Verden oplever i disse år en stille revolution i finanssektoren: Stablecoins, digitale værdienheder bundet op på traditionelle valutaer som dollaren, har på rekordtid bevæget sig fra at være en niche i kryptouniverset til at blive en hjørnesten i fremtidens betalingsinfrastruktur. Med vedtagelsen af den amerikanske Genius Act i juli, understreges det for alvor, at stablecoins er kommet for at blive – og at USA ønsker at placere sig i front i denne udvikling.
Stablecoins udgør endnu kun cirka 7 pct. af kryptomarkedets samlede værdi, men hastigheden i udbredelsen er bemærkelsesværdig. Ifølge tal fra analysehuset Coingecko, gengivet i en dugfrisk kommentar fra BlackRock, er markedskapitaliseringen for Stablecoins nu nået op på 250 mia. USD, en tidobling siden 2020.
Det er især manglen på store kursudsving, stabiliteten og den hurtige globale overførsel af værdier, der gør stablecoins attraktive – ikke mindst i lande med usikre lokale valutaer.
Med den nye regulering bliver stablecoins nu defineret som betalingsmidler, ikke investeringsprodukter. Det betyder blandt andet, at udstedere ikke må betale rente, og at kun føderalt regulerede banker, visse godkendte non-bank virksomheder samt statsautoriserede institutioner kan stå bag nye stablecoins.
Dollaren kan fastholde dominans
Med Genius Act får udstedere meget klare rammer: Reservekapitalen bag stablecoins skal primært placeres i sikre aktiver som korte amerikanske statsobligationer og pengemarkedsprodukter.
Tether og Circle, der tilsammen står bag over halvdelen af markedet, har allerede opkøbt amerikanske statsobligationer for mindst 120 mia. USD – omtrent 2 pct. af det samlede marked for amerikanske statsobligationer med kort løbetid.
Dermed understøttes ikke bare dollaren som globalt betalingsmiddel, men også det amerikanske obligationsmarked. Nye stabile digitale dollar kan gøre det lettere for borgere i usikre økonomier at beskytte sig mod lokal inflation.
Effekten på renteniveauerne forventes dog at være begrænsede, blandt andet fordi pengene ofte flyttes fra lignende finansielle produkter.
Globalt kapløb om at tiltrække innovation
USA er langt fra det eneste land, der regulerer digitale værdier. Hongkong har netop åbnet dørene for stablecoin-innovation, og EU arbejder på at udvikle en digital euro.
Men den amerikanske strategi er eksplicit: At sikre, at USA forbliver centrum for den digitale finansverden, og at dollaren bevarer sin verdensdominans – også i en digital fremtid.
Fremtiden for stablecoins i store, modne økonomier afhænger dog af disciplinen med ikke at tilbyde rente – for her er hensynet til bankernes rolle og finansielle stabilitet centralt. Skulle konkurrenter tilbyde renter på stablecoins, kan USA dog hurtigt ændre kurs, fremgår det af analysen.
Krypto og AI driver markedet
Denne strøm af regulering og innovation rammer et marked i rekordhumør. Bitcoin er oppe med 25 pct. alene i år, og de store amerikanske aktieindeks sætter nye rekorder – ikke mindst i lyset af virksomhedernes massive investeringer i kunstig intelligens.
Ifølge BlackRocks eksperter er det denne udvikling i grænseområdet mellem teknologi og finans, der fortsat vil skabe store muligheder for risikospredning og afkast i investeringsporteføljer.
Regulering som vækstdrivkraft
Stablecoins vurderes i kommentaren som en af fem såkaldte ”megatrends”, der vil forme de finansielle markeder i et årti præget af usikkerhed, geopolitisk konkurrence og teknologisk omkalfatring.
Reguleringen af stablecoins bliver dermed et redskab i den globale konkurrence, hvor adgangen til hurtige, sikre og billige digitale dollar kan blive et trumfkort for både amerikansk finanssektor og dollarens status.
Konklusionen er klar: Stablecoins er ikke blot et flygtigt modefænomen. De er blevet et fast element i den digitale omstilling af finansverdenen, og med Genius Act har USA sat retningen. Resten af verden må nu følge trop – eller risikere at sakke agterud i det globale kapløb om fremtidens digitale penge.
Morten W. Langer
