Stadig spænding om BioMars børsværdi

Efter lang tids tilløb tager Schouw nu de sidste skridt mod en børsnotering af BioMar. Men værdien for investorerne kan vi først konkludere endeligt på, når vi får mere information om BioMars forventede IPO-værdi, og den information holder Schouw foreløbig tæt til kroppen.

Samtidig med 1. kvartalsregnskabet offentliggjorde Schouw en officiel hensigtserklæring om børsnotering af BioMar. Den vil typisk blive efterfulgt af tre ugers intense markedsundersøgelser for at måle og vurdere interessen og ikke mindst det prispunkt, der ser ud til at være ”ladesiggørligt” for at få BioMar succesfuldt på børsen.

Næste meddelelse fra Schouw i denne proces vil formentligt være den egentlige igangsætning af IPO’en (Initial Public Offering), herunder offentliggørelse af prisinterval og størrelsen af den ejerandel, der skal sælges. Schouw har ikke taget endelig beslutning om det endnu, udover at vi allerede ved, at man vil fortsætte med et majoritetsejerskab.

Schouw bekræfter, at investorerne næppe skal regne med at få fingre i provenuet fra IPO’en lige med det samme, idet der er fuld fokus på at finde nye investeringsemner både internt og eksternt.

I praksis søges der efter bolt-on investeringer til de eksisterende platformsselskaber, samtidig med at man er tålmodig i forhold til eventuelt at finde endnu et nyt og attraktivt ben til platformen/konglomeratet.

Kvartalsregnskabet fra Schouw & Co var uden store nyheder på talfronten, og forventningerne til helåret blev fastholdt på gruppeniveau og på det enkelte porteføljeselskabsniveau. I 2026 spejder Schouw fortsat efter 33-35,5 mia. kr. i samlet omsætning med et EBITDA på 2,9-3,2 mia. kr.

Midten af intervallet er ganske tæt på 2025-præstationen med en omsætning på 34,1 mia. kr., mens der på EBITDA er udsigt til en fremgang fra sidste års 2875 mio. kr. På bundlinjen er der udsigt til et resultat før skat på 1525-1825 mia. kr., hvilket kan oversættes til en indtjening per aktie omkring 60 kr. i den høje ende af intervallet.

Som helhed er Schouw-forretningen uændret siden sidst, men dog med den nu ganske sandsynlige BioMar-notering indenfor synsvidde i 1. halvår. Ved kurs 684 ligger værdien af Schouw omkring 15 mia. kr., og afhængig af IPO-værdien af BioMar bør der være lidt mere værdi at hente i aktien.

Omvendt står investorerne i den situation bagefter, at man tålmodigt skal se på en pengekasse i Schouw, indtil den på et tidspunkt finder anvendelse.

Børsnoteringen af BioMar vil åbne et vindue, hvor de utålmodige og kortsigtede investorer kan komme ud af aktien, ligesom man også kan spørge, hvor mange investorer der fremover vil investere direkte i BioMar frem for i Schouws konglomerat.

Vort seneste kursmål på 700 er nu tæt på, og vi indtager en lidt mere afventende holdning, indtil vi ser en klar indikation af BioMars værdi på markedet.

Konklusion

Aktuel kurs 684,00

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.)         Hold

Langsigtet kursmål (12 mdr.) 700,00

Steen Albrechtsen

SA og/eller nærtstående ejer aktier i Schouw

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.