Stadig vækst på RTX’ agenda

RTX er ramt af USD-faldet, som påvirkede omsætningen i 2. kvartal betydeligt. Trods dette kunne man – også med hjælp fra ekstraordinært lave sammenligningstal – præstere imponerende vækstrater. Vækstudsigterne er pæne, og selskabet er begyndt det strategiske arbejde med at forberede fremtidens vækst.

2. kvartal viste en omsætningsvækst på 27% i forhold til 2. kvartal sidste år. Korrigerer man for det store fald i USD siden sidste år, betyder det faktisk, at den samlede omsætning voksede med voldsomme 42%. For halvåret, hvor ekstraordinære udsving udligner hinanden lidt mere, blev det til en omsætningsvækst på 6,3% (16,3% efter valutakorrektion) . RTX er dermed ikke helt halvvejs i forhold til indeværende regnskabsårs forventning, hvor der indikeres omsætningsvækst på ca. 10%.

Vækst og strategiopdatering
Markedet har taget godt imod halvårsregnskabet fra RTX og sendt aktien op med 10% til den aktuelle kurs omkring 187. Det modsvarer en værdiansættelse på 1,6 mia. kr., hvilket ser voldsomt ud i forhold til en bogført egenkapital på 269 mio. kr. og et EBIT-resultat på 58-73 mio. kr. På bundlinjen må forventes et resultat på 50-60 mio. kr. alt afhængig af, hvor man lander i det angivne EBIT-interval på 58-73 mio. Målt på P/E modsvarer det en P/E på 26-32, hvilket alt andet lige er i den høje ende. På den anden sige skal den historiske vækst og vækstpotentialet i de kommende egenudviklede produkter bestemt ikke underkendes, ligesom halvårsregnskabet også meldte om en ny stor rammeaftale indenfor håndsæt, der på sigt kan forventes en betydelig omsætning fra.

Derudover og mindst ligeså væsentligt kan der forventes en strategiopdatering senere på året. RTX er ifølge CEO Peter Røpke ”igang med en strategisk granskning, der bl.a. skal afdække de fremtidige vækstmuligheder for RTX”. Timingen for den mulige strategiske opdatering må forventes at ligge i forbindelse med årsregnskabet og kan i sig selv blive en stor kursdriver.

Det afhænger naturligvis af resultatet, men alt peger i retning af, at der arbejdes på at øge og i noget omfang skalere de dele af forretningen, der kan skaleres. Dermed kan der være udsigt til, at RTX’ forretning tager nogle store skridt fremad i forhold til den vækst vi historisk har været vidne til, og som i nogen grad har været båret af ”ingeniørtimer” og begrænset af antallet af ingeniører.

Seneste kursmål er nu indfriet
I dag er vort seneste kursmål på 180-200 dermed i praksis indfriet. Vi hæver kursmålet til 200-220, selvom vi endnu ikke har set en endelig konfirmering af, at anstrengelserne ind i de nye forretningsområder bærer frugt. De første indikationer er dog umiddelbart positive og af den grund ser vi også en større sandsynlighed for at kursen igen skal over 200 i løbet af de næste par måneder.

Aktiekursen var i dagene op til halvårsregnskabet i 2017 kortvarigt over 200, og en værdiansættelse på det niveau er således ikke fremmed for investorerne. I dag er vi næsten samme sted, men et år længere fremme i udviklingen og med en forretning, der rundt regnet er 10% større. Spekulation forud for årsregnskabet og den sandsynlige strategiopdatering kan også være med til at drive kursen endnu højere end vort umiddelbare kursmål.