Stærkt fremtidsbillede for Vestas, som eksekverede det rekordtravle 4. kvartal 2019 meget flot, og var begunstiget af vejrforholdene. Det løftede dog ikke EBIT-marginen for alvor.
Sammen med udmeldingen for 2020 om en omsætningsvækst til 14-15 mia. euro skuffede det lidt, at man ikke kunne melde bedre ud end en EBIT-margin i niveauet 7-9%.
En lang række faktorer forklarer det forhold, bl.a. at den højprofitable serviceforretning ”kun” voksede med 12% i 2019 og kun ventes at vokse med 7% i 2020, hvorimod Vestas’ omsætning som helhed voksede med 20%.
Serviceforretningen performer dog stadig godt, og selvom 4. kvartal isoleret viste et betydeligt EBIT-marginfald til 20,8% i forhold til 28% i de foregående kvartaler, så er den primære forklaring medarbejderbonus. Det er således et fald, der er svært at se i et negativt lys, selvom det naturligvis var med til at trække servicemarginen ned for hel-året. Den landede dog på 25,8%, hvilket var en svag fremgang i forhold til 25,3% i 2018.
Ordreindgangen i 4. kvartal kunne ikke leve op til 4. kvartal 2018, men den flotte indgang i de øvrige kvartaler betød, at 2019 samlet set satte ny rekord.
Flot fremtid forude
Ligesom det er tilfældet med bl.a. Ørsted, er det svært at se, hvad der i øjeblikket skal stoppe aktien. Investorerne synes at vælte ind i aktien i kølvandet på, at den fremtidige mangeårige væksthistorie bliver tydeligere og tydeligere, som følge af at bæredygtighed og klima fylder mere og mere, og nu også er fuldt ud på agendaen i mange store virksomheder.
Ikke nok med at elektricitetsbehovet ventes at stige med 40% frem til 2035, så vil vedvarende energis andel heraf også stige betragteligt. Og i en tidshorisont frem til 2035 må vind og sol stadig betragtes som de primære vedvarende energikilder. I EU er vedtaget den såkaldte ”Green deal”, hvor målsætningen er, at drivhusgasserne skal være reduceret med 50% i 2030 og helt i nul i 2050. Derudover er det værd at nævne, at Saudi Arabien har lanceret en målsætning om hele 16 GW vindmøllekapacitet i 2030, og i USA er PTC-ordningen blev forlænget til 2023-24.
Fordobling af investeringer i vindenergi
Vestas fremhævede også, at de årlige investeringer i vindenergi forventes at blive omtrentlig fordoblet til 200 mia. USD i 2035 i forhold til niveauet i dag omkring 105-107 mia. USD.
Som global markedsleder i en sektor i stor og langvarig vækst, er det ikke svært at forstå, hvorfor investorerne strømmer ind i aktien. Qua sin størrelse, rimeligt ”stabile” indtjening og globale forretningsmodel, er der ikke ret mange andre ”pure play” muligheder i sektoren.
For investorerne handler det ikke så meget om den nuværende værdiansættelse med en Price/Earning på 20 for 2020, men i højere grad om de næste ti års vækst. Med andre ord: køb dyrt og vær med på en lang vækstrejse, eller sælg billetten dyrere på et senere tidspunkt. Vi løfter vort kursmål til 750. For sjette år i træk udbetales der udbytte, og det lander på 7,93 kr/aktie., som forventes vedtaget på generalforsamlingen den 7. april.
Børskurs på analysetidspunktet: 720,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 750,00
Læs tidligere analyser af Vestas her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
