Formue

Svagt NKT ruster sig til det store spil i Europa

Morten Sørensen

fredag 12. juni 2020 kl. 1:00

Med sin hidtil største enkeltordre – på 500 mio. euro – er NKT nu med i spillet om ti-årets europæiske gigantinvesteringer. Det europæiske elnet skal udbygges og moderniseres. NKT er økonomisk svagere end mange rivaler. Men NKT-ledelsen har chancen for at skabe en af de kommende års danske succeshistorier.

Ambitionerne er foreløbig større end kræfterne. Det er det billede, der tegner sig af den danske kabelproducent NKT efter 1. kvartal, og som umiddelbart fik koncernen til at rejse ny kapital

Et EBITDA på 8 mio. euro ud af en omsætning på 331 mio. euro er bedre end sidste år, men resultatet imponerer ikke i forhold til konkurrenterne. Den store italienske konkurrent Prysmian leverede f.eks. i 1. kvartal et EBITDA på 197 mio. euro ud af en omsætning på 2587 mio. euro.

Hertil kommer, at NKT’s cash at bank and in hand ved kvartalets udgang var på beskedne 3 mio. euro. Til sammenligning rådede den franske rival Nexans ved kvartalets udgang over 432 mio. euro og Prysmian over hele 631 mio. euro. Dermed kan konkurrenterne, blot ved et dybt greb i kassen, i princippet købe hele NKT med en markedsværdi på 3,4 mia. kr. Og NKT har ingen betydelig ankeraktionær, der kan beskytte mod opkøb.

Hurtige penge koster aktionærer dyrt
NKT gennemførte efter 1. kvartalsregnskabet en hurtig og overraskende aktiekapitaludvidelse, der gav et provenu på 645 mio. kr., og selskabet varslede yderligere kapitaludvidelser. Derefter faldt markedsværdien ganske markant med 799 mio. kr. (uden værdien af de nyudstedte aktier).

Alt i alt en skuffende forretning for NKT’s eksisterende aktionærer, og også for de nye. Men NKT har nu midt i en coronatid hurtigt fået flere penge i kassen, efter at planen om et hurtigt salg af datterselskabet Photonics for omkring 200 mio. euro er udsat.

Med aktieudstedelsen undgår CFO Roland Andersen at skulle diskutere forholdet mellem en nettorentebærende gæld på 378 mio. euro og det skønnede EBITDA for 2020 på 40-60 mio. euro med besværlige långivere. Potentielle långivere vil også hæfte sig ved, at nok er NKT’s egenkapital-andel er på pæne 32 procent, men cirka 400 mio. euro ud af egenkapitalen på 570 mio. euro udgøres af goodwill. Nu har ledelsen penge at arbejde med. Men hvad med aktionærerne? Jo, der er perspektiver i NKT: Hvis man ser på det for tiden mest interessante marked – HDVC-kabler – fremstår NKT som en stærk specialist. Når konkurrenterne typisk er meget større, skyldes det, at de har et langt bredere produktudbud.

EU tager i disse år fat på den største investering i energinettet siden el-liberaliseringen omkring årtusindeskiftet. Og netop HVDC-kabler, hvoraf de nyeste og mest avancerede klarer 525 kilovolt, skal udgøre det centrale net. NKT har i begyndelsen af maj fået sin hidtil største ordre – på 500 mio. euro – til levering af 525 kV HVDC-kabler til 275 km af det tyske SuedOstLink.

Gigantmarked lokker NKT
Det kan blive til meget mere. Brancheorganisationen EuropaCable vurderer , at der i EU frem til 2030 skal lægges 43.186 km HVDC-kabler på land og under vand. Her i sommer ventes bl.a. kabelleverandørerne til det 2.750 km lange tyske SuedLink at blive udvalgt. Alene SuedLink, der skal sende elvind fra Nordtyskland og Skandinavien til Sydtyskland, vil udgøre en samlet investering på 10 mia. euro. I kampen om disse ordrer er NKT oppe mod stærk konkurrence, både fra store europæiske rivaler og fra Kina og Japan. Men koncernen råder over teknisk kompetence og moderne produktionsanlæg i Tyskland og Sverige.

Disse nye ordrer vil typisk være væsentligt større og mere komplicerede, end NKT har været vant til. NKT-ledelsen skal nu omsætte koncernens tekniske ekspertise til kommerciel succes. Med Alexander Kara i spidsen fra august 2019 har koncernen i de seneste måneder befæstet anerkendelsen som en af de bedste leverandører og hentet historisk store ordrer hjem.

At hente yderligere ordrer og at eksekvere effektivt på ordrerne bliver en kraftprøve – en af de mest interessante og udfordrende i det store danske erhvervsliv. Hvis prøven bestås, er NKT-aktien på de nuværende niveauer en langsigtet chance for de risikovillige, der måske også kan spekulere i NKT som opkøbsobjekt for konkurrenter, der vil købe sig ind i de interessante fremtidsmuligheder.

Børskurs på analysetidspunktet 129,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr)

Læs tidligere analyser af NKT her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Survey: Danske Bank bedste bank til pensionsopsparing 2021

Pensions-survey 2021: I Økonomisk Ugebrevs årlige survey med kunderatings af udbyderne af pensionsopsparinger vinder Danske Bank opgøret om at være den bedste pensionsbank. Sidste års vinder, Nordea, rykker ned…
Kultur
Boganmeldelse: Hvor svært kan det være at drive en fodboldklub?
Finans
Kapitalfonde: De store globale fonde løber med den store gevinst
Samfundsansvar
Investors dilemma: Grønne obligationer kan overhales af ny innovation
Samfundsansvar
Pensionsopsparing: Samfundsansvaret forsvinder i takt med, at formuen stiger
Samfundsansvar
Forskere: Investorers eksklusioner ikke med til at løfte etiske standarder
Finans
Leder: F&P’s direktør Kent Damsgaard har skudt sig selv i foden
Kultur
Medieanmeldelse: Vi har råd til coronapolitikken – men det gør den ikke klog
Formue
Efter 12 års bull marked: Sådan håndterer vi faldende markeder
Ledelse
1H regnskab fra Harboes Bryggeri indikerer start på Turn Around-proces
Life Science
ØU Lifescience: Porteføljeafkast 33,4% i 2020 klart bedre end referenceindeks
Ledelse
Skuffende regnskab: Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed
Finans
Danske institutionelle investorer lever op til ny hullet lov om aktivt ejerskab
Finans
IPO Rating: Dataproces Group over middel i første IPO Rating, kun få kiks
Samfundsansvar
Vismand: Grøn omstilling kan gøres billigere

Seneste nyt

Ledelse
Total nedsmeltning i Waturu: Sendt til tvangsopløsning, direktion og bestyrelse fratrådt, uden revisor
Finans
PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
Download gratis ESG Controversial Report om ExxonMobil
Ledelse

Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier

Fra ØU Ledelse: Viruskrisen har i 2020 fremskyndet strategi- og forandringsprocesserne i mange store danske virksomheder. I løbet af året har en stribe strategiske byggeklodser været anvendt i de…

Aktuel artikelserie

En ny seire

En ny seire

Andre artikelserier

En ny seire
Ny eseirerads$2312
Ny serie112
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Kultur
Medieanmeldelse: Hvad stiller vi nu op med hvidvask?
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X