Formue

Tryg kun coronaramt på investeringerne

Steen Albrechtsen

lørdag 25. april 2020 kl. 12:36

Corona har sat store aftryk på Trygs investeringsresultat, mens påvirkningen næsten ikke kan ses i selve forsikringsdriften, som derudover også leverer en pæn vækst på toplinjen.

Tryg leverede vanen tro som et af de første selskaber et regnskab for det forgangne kvartal. Denne gang var det særligt interessant i lyset af corona. Også selvom Tryg allerede i slutningen af marts havde givet de første indikationer på udviklingen ved at advare om et stort investeringstab i størrelsesordenen 1,1 mia. kr. Man fastholdt dog ved samme lejlighed forventningen til det forsikringstekniske resultat for helåret på 3,3 mia. kr.

Investeringsresultatet forbedres en smule i den sidste del af marts og endte således på minus 986 mio. kr. til trods for en relativt forsigtig strategi.

Meget utraditionelt var der fald til stort set samtlige aktivklasser i 1. kvartal, hvilket medførte et tab på 6,5% (713 mio. kr.) i Trygs ”frie portefølje” på 10,5 mia. kr. og et tab på 200 mio. kr. i den forsigtige match-portefølje på 27 mia. kr. Aktieandelen udgør ca. 20% i den frie portefølje, og tabet herfra androg 414 mio. kr., hvilket synes at være på linje med markedet.

Investeringstabet er p.t. klart den største udfordring for forsikringsselskaberne i forbindelse med corona. Den næststørste er rejseforsikringerne, som har kostet dyrt. For Tryg løber regningen op i 255 mio. kr., men genforsikringen tager en del af tabet, således at nettopåvirkningen anslås til 115 mio. kr. Nedlukningen af samfundet har til gengæld haft en positiv indvirkning på skadesfrekvensen indenfor især ulykke, auto og indbo (bl.a. færre indbrud). Alle tre områder så nedgange på 15-20% i marts måned.

Det giver en samlet positiv effekt i niveauet 75 mio. kr., hvorved den direkte corona-regning i 1. kvartal kun ender på ca. 40 mio. kr. Et beløb som i praksis næsten ikke kan ses i regnskabet, som viste en stigning i det forsikringstekniske resultat fra 626 mio. kr. til 672 mio. kr.

Vækst i bruttopræmieindtægter
Vi har gennem årene ofte nævnt den manglende eller svage vækst på toplinjen. Alka-opkøbet sørgede isoleret set for vækst, men Tryg er nu også lykkedes med at vokse organisk.

Væksten i 1. kvartal på 8,9% kommer ikke så meget fra volumenstigninger, men i højere grad fra prisstigninger. Især erhverv og industri har været i fokus med prisstigninger på omkring 10%. At bruttopræmieindtægterne kun stiger med ca. 5% indenfor disse områder og ligefrem går tilbage i Norge viser, at med prisstigninger medfølger også kundeafgang. I privatforretningen kan væksten på 10,4% i højere grad også henføres til volumen som følge af krydssalg, ny partneraftaler og agenter, ligesom man også begynder at drage fordel af de styrker Alka havde på salgsområdet.

Alka-integrationen leverer stadig synergier som forventet, og helt konkret har Tryg ved udgangen af 1. kvartal i alt realiseret 132 mio. i synergier, mens målsætningen er 300 mio. kr. i 2021.

Udbyttebeslutning skubbes
Det venlige vink med en vognstang fra myndighederne om kapitalisering og forsigtighed har fået Tryg til at skrotte det kvartalsvise udbytte i 2020. Selskabet nåede dog at udbetale udbytte på 1,7 kr. for 4. kvartal 2019 allerede i januar sammen med et ekstraordinært udbytte på 1,65 kr.

Overgangen til helårligt udbytte vil ifølge Tryg hverken influere på målsætning eller udbyttepolitik. Alt andet lige må man således forvente et udbytte på minium 4 x 1,7 kr., når året er gået, og sandsynligvis også en lille stigning til 1,75 kr. per kvartal eller 7 kr. i alt.

Tryg har i denne uge fået godkendt deres opdaterede interne solvensmodel af Finanstilsynet uden ændringer, hvilket alt andet lige vil sænke solvenskravet med ca. 400 mio. kr. og i hvert fald på papiret bør give lidt større luft til udbyttet.

Med Alka-udviklingen på sporet og målsætningerne indenfor rækkevidde begynder fokus nu at flytte sig mod de kommende år. Har man efter Alka fået mod på flere opkøb? Tryg vil afsløre ny strategi for de kommende år på en kapitalmarkedsdag sidst på året, som vil få større opmærksomhed efterhånden som corona-usikkerheden mindskes.

Alt i alt er forsikringsdriften stadig pæn og på skinner, og vi løfter på den baggrund vort seneste kursmål en smule til 180. Tryg er stadig ikke nogen billig forsikringsaktie, men den leverer varen og kvalitet koster.

Børskurs på analysetidspunktet: 177,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 180,00

Læs tidligere analyser af Tryg her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

E68498957fe7d6b3574a
KURSUDVIKLING SENESTE 12 MÅNEDER

D4a82cb5a3bc386d0811

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four

Selvom de store revisionshuses basale revisionsforretning de seneste år har udviklet sig fladt, formår selskaberne at fastholde en solid vækst i den samlede aktivitet. En stadig større andel af…
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel

Seneste nyt

Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Finans

Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Jacob Aarup-Andersen vil fastholde ISS’ rolle som en udbyder af et bredt spektrum af serviceydelser til store internationale kunder. Men han vil sandsynligvis satse hårdt på strammere styring af…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Jens F. Kofoed
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv

Seneste nyt

Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X