Statens køb af ATP’s aktier i Københavns Lufthavne øgede ejerandelen til 98,6 pct., og et lovpligtigt købstilbud på de resterende aktier udløber på onsdag. Vi forventer, at lufthavnens fremtid på børsen er tidsbegrænset, og vil blive afsluttet med tvangsindløsning af de sidste 1,4 pct. af aktierne.
Den danske stat købte den 30. september 59,4 pct. af aktierne i Københavns Lufthavne A/S af ATP. Købet bragte statens ejerandel over 90 pct., og staten skulle derfor tilbyde de resterende aktionærer at købe deres aktier. Det krav opfyldes med et tilbud om 6918,67 kr. per aktie i perioden den 28/10-10/12.
Men har Københavns Lufthavne (KBHL) overhovedet en fremtid som børsnoteret selskab? Den danske stat var allerede storaktionær i Københavns Lufthavne (KBHL) før overtagelsen af ATP’s andel, og overtagelsen af ATP’s aktier øgede ejerandelen til 98,6 pct.
Med så stor en ejerandel kan man sætte spørgsmålstegn ved, hvilket formål en børsnotering egentlig tjener. Det er vanskeligt at pege på et selskab, hvor ejerne har været villige til at betale omkostningerne ved en børsnotering, hvis man kun har 1,4 pct. af selskabets aktier i fri handel.
Umiddelbart er der ikke planer om en tvangsindløsning, men når man læser KBHL’s seneste børsmeddelelse, bliver muligheden bestemt ikke afvist.
KBHL’s ledelse siger således i børsmeddelelsens afsnit 4.3.1.5 følgende: ”With respect to the Company’s listing on Nasdaq Copenhagen, the Offeror does not as of the time of Publication of this Offer Document intend to actively encourage the Company to seek the Shares removed from admission toSIDE 21 trading and official listing on Nasdaq Copenhagen.”
Man har altså ikke på nuværende tidspunkt planer om en afnotering. I hvert fald ikke planer, som man er parat til at offentliggøre på nuværende tidspunkt.
Lidt længere ned i teksten står der imidlertid: ”Should the Offeror following completion of the Offer resolve to complete a compulsory acquisition in accordance with the rules of the Danish Companies Act, it is to be expected that the Company will seek to have the Shares removed from trading and official listing on Nasdaq Copenhagen.”
Med andre ord holdes døren åben for, at den aktuelle tilbudsperiode med udløb på onsdag bliver afløst af et tvungent tilbud på den resterende del af aktierne.
At man ikke allerede har iværksat en sådan tvangsindløsning indikerer, at man vil afvente udfaldet af det aktuelle lovpligtige tilbud før en sådan beslutning.
Muligheden for, at tilbuddet bliver accepteret af så mange aktionærer, at der kun er ganske få tilbage, kommenteres således: ”It is noted that Nasdaq Copenhagen may find that the number of free float Shares is too limited for the Shares to continue to be listed.”
Der foreligger på nuværende tidspunkt ikke oplysninger om responsen på det aktuelle tilbud om 6918,67 kr. per aktie. Men selv hvis ingen accepterer det, er statens ejerandel af KBHL så høj, at en børsnotering efter vores overbevisning ikke giver mening. Vi forventer derfor en kommende tvangsindløsning.
Konklusion
Aktuel kurs 6900,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Sælg
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 5686,00
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Intro-pris i 3 måneder
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Fuld adgang til ugebrev.dk
- Nyhedsmails med daglige opdateringer
- Ingen binding
199 kr./måned
Normalpris 349 kr./måned
199 kr./md. de første tre måneder,
herefter 349 kr./md.
Allerede abonnent? Log ind her
