Formue

Vækst hos Gyldendal skjules under Covid-19 effekten

Bruno Japp

tirsdag 08. september 2020 kl. 11:30

Gyldendals nedjustering i halvårsregnskabet dækker over en række positive forhold, som kamoufleres af ekstraordinære begivenheder (Covid-19) og kortsigtede omkostninger ved investering i fremtiden.

Man skulle tro, at et bogforlag som Gyldendal ville være upåvirket af Covid-19. Det er også delvist rigtigt. Ganske vist ramte nedlukningen af detailhandlen også boghandlerne og dermed Gyldendal, men det medførte kun en reduktion i driftsresultatet (EBIT) på 5 mio. kr. i 1. halvår.

Men paradoksalt nok var det de områder, som Gyldendal forsøger at erstatte det faldende bogsalg med, som kostede selskabet penge i 1. halvår. Et af disse områder er lektiehjælp til børn gennem selskabet MentorDanmark, som Gyldendal i 2019 købte 60% af. Det kostede i 1. halvår Gyldendal et omsætningtab på 18 mio. kr. og et EBIT-minus på 11 mio. kr., som følge af nedlukning af skolerne.

Samtidig skilte man sig af med MentorDanmarks dattervirksomhed Substy, som skulle have lanceret et produkt til optimering af skolernes vikardækning. Med udsigt til mindst et års forsinkelse af lanceringen, valgte man i stedet at afhænde virksomheden, og tage et tab på 10 mio. kr. på nedskrivning af aktiver.

Nedskrivning er reelt en opjustering
Covid-19 effekten medfører, at Gyldendal nedjusterer den oprindelige forventning om et EBIT-resultat på 11 mio. kr. til et EBIT omkring nul med en usikkerhed på +/- 10 mio. kr. Men en nedjustering på 10 mio. kr. i et regnskab, som påvirkes negativt med 20 mio. kr. af Covid-19 effekten, kan reelt betragtes som en opjustering på 10 mio. kr.

På trods af nedjusteringen fortæller halvårsregnskabet altså i praksis om fremgang hos Gyldendal, og den er skabt i overensstemmelse med første del af Gyldendals nye strategi fra 2018.

Strategien er tredelt, og første skridt handler om at forbedre lønsomheden i kerneområderne løbet af 1-2 år. Det gør man i 2020 bl.a. ved at fusionere det største datterselskab Rosinante & Co. ind i moderselskabet og dermed reducere omkostningerne.

Streamingtjeneste er fremtiden
Næste skridt i strategien handler om omstilling af Gyldendals interne strukturer (2-3 år), og som sidste skridt (4-5 år) skal der skabes vækst i produkter, services og markeder i forlængelse af Gyldendals kerneområder.

Her er MentorDanmark en vigtig del, men også streamingtjeneste hører under den langsigtede del af strategiplanen. Her gik man i maj i samarbejde med Gads Forlag og Modtryk ApS om et nyt selskab, Chapter A/S, som skal drive en ny streamingtjeneste for lyd- og e-bøger.

Gyldendal ejer 65% af Chapter A/S, som åbner for brugerne i 3. kvartal 2020. Investeringen er på kort sigt underskudsgivende, og forventes at påvirke resultatet i 2020 og 2021 med minus 15-20 mio. kr. Men det er et vigtigt skridt ind på det digitale bogmarked, som vokser kraftigt på bekostning af Gyldendals traditionelle bogmarked.

Selvom halvårsregnskabet på overfladen ser skidt ud med en nedjustering af forventningerne, indeholder det efter vores vurdering en række positive budskaber. Vi anser stadig aktien for at være en smule overvurderet, men på trods af nedjusteringen og den øgede usikkerhed fastholder vi stort set kursmålet fra den seneste analyse i februar.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet 440,00

AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 397,00

Læs tidligere analyser af Gyldendal her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Finans

Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet

Garanterne for at selskaberne på First North skal sikre, at selskaberne lever op til fondsbørsens krav og efter børsnoteringen overholder spillereglerne på børsmarkedet. Men rådgiverne er ikke godkendt af…
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Samfundsansvar
Danske investorer sætter støtte til amerikanske politikere på dagsordenen
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Ledelse
Norsk Legemiddelverket: 23 døde efter COVID-19 vacciner, advarer mod brug til ældre
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow

Seneste nyt

Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Finans

Månedsstatus: Kapitalfonde køber op i højt tempo trods corona

Kapitalfonde har i den grad kastet sig over nye opkøb med fokus på den digitale økonomi, som har fået et gevaldigt skub fremad under coronakrisen. Ejerne bag porteføljeselskaberne, der…

Aktuel artikelserie

KlimaBarometer for Dansk Økonomi

KlimaBarometeret er en konjunkturindikator, der følger bæredygtige udvikling i Danmark. Barometeret viser udviklingen på baggrund af tre underliggende indikatorer: 1: Bæredygtig Forbrugeradfærd, 2: Den Grønne Energiomstilling og 3: Investeringer i Klima og Miljø. Barometeret sammenlignes

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde

Seneste nyt

Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede
Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X