Vi øger nu aktievægten i Porteføljen

Vi har på det seneste øget Porteføljens aktievægt, så 79 procent af kapitalen nu er investeret i aktier. Begrundelsen er, at vi ser flere signaler på, at vi er ved at nærme os en bundformation.

Det understøttes både af det tekniske billede, og af det forhold, at centralbankerne har lanceret historisk store stimulans- og likviditetspakker. Og hertil kommer massive finanspolitiske lempelser fra enkeltlande i Europa og USA.

Økonomisk Ugebrevs Portefølje har aktuelt et minusafkast på 8,3 procent i år, hvilket er mere end elleve procentpoint bedre end Copenhagen Benchmark på minus 18,9 procent.

Af de ca. 50 investeringsforeningsafdelinger baseret på danske aktier ligger den bedste afdeling aktuelt på minus 17 procent og den ringeste på minus 32 procent i afkast i år. Der er altså meget stor forskel på investeringsforeningernes afkast, og det afspejler langt hen ad vejen, at de opererer med forskellige risikoprofiler.

Hovedvægt på defensive investeringer
Porteføljen har indtil været mest investeret i defensive større og mellemstore aktier inden for health care, herunder medtech, biotech og farma. Selvom disse sektorer også er blevet sat ned i aktiekurs, er de mindre hårdt ramt end de cykliske og konjunkturfølsomme aktier.

Vi har på det seneste skruet lidt op for de cykliske aktier, blandt andet ved indkøb af A.P. Møller-Mærsk, DS Norden og FLSmidth. Det er klart, at de står foran meget vanskelige tider, men vi vurderer også, at der er taget højde for et meget negativt scenarie i de aktuelle værdiansættelser, samt en ekstra risikopræmie.

Usikkerheden består lige nu mest i, at der fortsat kan komme tvangssalg, computersalg og indeksrelaterede udsalg, som har mindre med værdiansættelser at gøre, og mere med mere eller mindre tvungen afvikling af aktiebeholdninger.

Nye positioner i mellemstore banker
Vi har den seneste uge også taget nogle positioner i de mellemstore danske banker. Det er sket ud fra samme betragtning, nemlig ekstreme værdiansættelser i forhold til indre værdi, indikationer på stigende obligationsrenter og en hjælpende hånd fra centralbankerne til at sikre banklikviditet, og herhjemme en lille forhøjelse af renten på indskudsbeviser.

Vores forøgede aktievægt skal ses i lyset af, at det er umuligt at ramme aktiebunden lige præcist. Men vi forventer, at aktiemarkederne vil starte en større optur lang tid før vi ser tendens til bedring i corona krisen.

Vi ved fra Kina, at det kan lade sig gøre at inddæmme krisen, så vi ser det som et spørgsmål om tid, før samfundet og erhvervslivet kommer op i omdrejninger igen.