Zealand Pharmas Zegalogue-salg i lanceringens første måneder har ikke just imponeret. Det sætter spørgsmålstegn ved Zealands kommercialiseringsevner, og målt på aktiekursen var der straksafregning med et kursfald på 20 procent.
Zealand Pharmas regnskabsmeddelelse for 3. kvartal bød på en nedjustering af forventningerne til 2021-omsætningen med 30 mio. kr. pga. en træg start på salget af nødpennen Zegalogue. Zegalogue solgte for beskedne 3,1 mio. kr. i 3. kvartal.
Det er skuffende, men man skal være varsom med at lægge for meget i det. Produktsalget kommer ofte for alvor først i gang med en vis forsinkelse efter lanceringen.
Med den gradvist øgede dækning af Medicaidmarkedet og det kommercielle marked med en forventet dækning i begge segmenter på 70 procent ved indgangen til 2022, forventer vi et accelererende Zegalague salg i de kommende kvartaler. Selvom Zegalogue ikke er Zealands vigtigste aktiv, bliver selskabets salgsperformance her en vigtig indikator på selskabets kommercielle kompetencer. De bliver vigtige, hvis man succesfuldt skal profitere af den strategiske ambition om fem kommercialiserede produkter i 2025. Zegalogue salget er derfor lakmusprøven, som skal give markedet tiltro til Zealands fremtidige indtjening.
Zealand forventer at offentliggøre interim data fra glepaglutide EASE-SBS fase 3 studiet i 3. kvartal 2022, som eventuelt vil kunne indgå i en FDA godkendelsesansøgning før alle 129 patienter er rekrutteret. Det ser vi som et tegn på, at Zealand har tiltro til studiets statistiske styrke på baggrund af erfaringer fra tidligere studier.
Vi ser glepaglutide som Zealands vigtigste aktiv, og interim data i 3. kvartal 2022 bliver derfor en meget vigtig kurstrigger. Med de forventede interimdata i 3. kvartal 2022 er en mulig lancering i USA i slutningen af 2023 ikke usandsynlig.
Zealands partner Beta Bionic er ved at gøre klar til opstart på fase 3 studiet med to-kammer pumpen iLet, der indeholder både insulin og dasiglucagon. Hvis effektdata er på samme niveau som det tidligere fase 2 studie, er spørgsmålet, om den forbedring vil være tilstrækkelig til kommerciel succes. Zealands indtjeningsmuligheder i projektet skal dog ikke undervurderes med udsigten til 1 million brugere af pumper alene på det amerikanske marked i 2030.
Samarbejdspartneren Boehringer Ingelheim kom med BI 456906 fase 1b 16 ugers vægttabdata i november. De var lovende uden at være prangende. Boehringer Ingelheim har igangsat et større 46 ugers placebokontrolleret fase 2 studie og to andre fase 2 studier med stoffet på diabetes type 2 og leversygdommen NASH.
Det kan blive et lukrativt aktiv for Zealand med potentielle milepælsbetalinger på 345 mio. euro og en royaltysats på omkring 10 procent.
Købsanbefaling fastholdes
Zealand er nu gået ind i kommercialiseringsfasen, hvor biotekselskabernes salgskurver tit skuffer med en sivende aktiekurs til følge. Om Zealand kommer til at skuffe, når det gælder Zegalogue, er for tidligt at vurdere, selvom starten ikke har været opløftende.
Vi ser Zealand som en langsigtet investeringscase, hvor aktiekursen ud over pipeline-triggerne vil være under påvirkning af Zegalogue og V-Go salgets udvikling.
Lars Hatholt
LH og/eller nærtstående ejer aktier i Zealand Pharma
Aktuel kurs: 134,40
Kursmål (12 mdr.): 240,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
