Kære læser
Ifølge det internationale analysehus LSEG I/B/E/S har de danske C25-selskaber leveret flotte resultater i årets første kvartal. I gennemsnit har de store danske børsselskaber præsteret overskud, som i gennemsnit er 19 pct. højere end samme kvartal sidste år.
Kun to lande har gjort det bedre, nemlig Polen og Belgien. Vores nabolande halter langt bagefter Danmark med overskudsfremgang på tre pct. i Sverige og minus tre pct. i Tyskland og minus elleve pct. i Norge.
Velkendt er det, at en stor andel af de danske C25-selskaber har defensive kvaliteter, fordi vi er tungt lastet med health care, health tech og biotech. Det har selvfølgelig givet en vis modstandsdygtighed i forhold til nervøsitet for en økonomisk recession og afmatning på markederne.
Tallene fra LSEG viser også, at særligt selskaberne indenfor finans, health care og industri har leveret bedre resultater, end analytikerne forventede for et par måneder siden. Efter at det danske aktiemarked sidste år haltede langt efter de euforiske tech-drevne markeder, er danske aktier måske ved at komme til deres ret igen.
Copenhagen Benchmark er steget 4 pct. i år
Copenhagen Benchmark indeks cap, hvor Novo Nordisk kun vægter ti pct., er nu steget fire pct. i år. En stribe andre europæiske landes aktieindeks er steget langt mere. Men det har langt hen ad vejen været særlige sektorer, som har trukket det meste af læsset: Luftfarts- og forsvarsaktier, guldaktier og finansielle aktier. Enkelte lokale markeder stikker også ud: Græske, polske, tjekkiske, spanske og østrigske aktier har været rigtig gode.
Vindersektorerne har også trukket eksempelvis tyske aktier tyve pct. op. Men det har altså ikke været let at ramme plet, medmindre man har været meget selektiv i sit aktie- og sektorvalg.
Så bundlinjen er, at selvom de danske selskaber har leveret fine Q1-resultater, så er det danske aktiemarked fortsat underdrejet i forhold til årets start. Investorernes manglende lyst til at belønne de danske hovedsektorer betyder også, at de danske aktier generelt er blevet relativt billigere.
Mange af de store danske kvalitetsaktier har historisk været handlet til tårnhøje multipler, men de fleste er kommet ned på jorden igen. Novo Nordisk handles til 14 gange det forventede overskud næste år. Demant sættes til 16 gange næste års overskud. Vestas handles til 13 gange næste års overskud. Og Genmab handles til elleve gange næste års overskud.
Repricing af tidligere dyre danske aktier
Mens danske aktier historisk har givet rigtig gode afkast, har vi nu været gennem en måske ønskelig repricing af tidligere dyre danske aktier de seneste år, som kan danne grundlag for nye solide kursstigninger.
Det er i hvert fald noget, der også vil være godt for selskaberne, der får lettere ved at hente nye kapital ved aktiesalg, nye investeringer og opkøb. Det har ikke været den galej, analytikere og investorer har understøttet de seneste år.
Gennemgangen af Q1-regnskaberne viser dog også, at de fleste selskabers ledelser har fokuseret meget på at håndtere aktuelle udfordringer med svære markeder, toldtrusler, ændret logistik og indkøb, justerede salgspriser, og nogle har også skåret i medarbejderstaben.
Der er ikke noget, der tyder på, at det igangværende Q2 bliver mindre udfordrende med svækkelse af USA’s økonomi, de nye toldsatser og fortsat tilbageholdenhed hos forbrugerne.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
