Fondsejede A.P. Møller Holding har med sit seneste milliardopkøb i Belgien understreget en klar tendens: De store danske fondsejede pengetanke har i løbet af de seneste 12 måneder satset stadigt større og mere risikofyldt – og også mere bæredygtigt. Fagredaktør Morten A. Sørensen gennemgår her opkøbsstrategier og transaktioner hos landets to største pengetanke, A.P. Møller Holding og Novo Holdings, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen.
Med beslutningen for nylig om at satse tæt på 1,5 mia. euro (11,2 mia. kr.) i fossil plasticproduktion i Belgien skruer A.P. Møller Holdings CEO Robert Maersk Uggla og Chief Investment Officer Jan T. Nielsen yderligere op for risikoniveauet i det store investeringsselskab.
De store fondes investeringsselskaber har tilsammen nyinvesteret mindst 173 mia. kr. siden september 2023, og inklusive alle de transaktioner, hvis handelsværdi ikke er oplyst, løber beløbet sandsynligvis op over 200 mia. kr.
Novo Nordisks helt ekstraordinært store opkøb af Catalent for 112 mia. kr. udgør naturligvis en meget stor andel. Bortses fra Catalent er det ikke mindst A.P. Møller Holding, der har ført an med lanceringen af store investeringer og projekter det seneste år.
Robert Maersk Uggla satser stort og – forekommer det – ofte ganske dristigt. Siden september 2023 har A.P. Møller Holding deltaget i syv store transaktioner, der har betydet en udvidelse af forretningsaktiviteterne. Tilsammen giver transaktionerne et billede af den profil og de metoder, som A.P. Møller Holding har valgt som investeringsselskab.
Syv store transaktioner
For det første har A.P. Møller Holding i september 2023 lanceret C2X, som er majoritetsejet af holdingselskabet med A.P. Møller-Mærsk som minoritetsaktionær. Selskabet skal opbygge en global årlig produktionskapacitet på mere end 3 mio. tons grøn metanol i 2030.
Alene Maersks egne skibe vil angiveligt få behov for 6 mio. tons om året. Siden har Sungas købt sig ind i amerikanske Sungas Renewables, som har varslet opførelsen af et anlæg, der skal producere 400.000 tons grøn metanol om året. Alene denne investering er sat til 2 mia. USD, hvilket kan antyde det samlede investeringsbehov i C2X projektet, og det er også forklaringen på, at A.P. Møller-gruppen søger medinvestorer.
For det andet har A.P. Møller Holding overladt sit datterselskab Nissen Cooling til et andet og større datterselskab, KK Wind, som nu er blevet en betydelig virksomhed med en omsætning på over 7 mia. kr. Med den transaktion konsoliderer holdingselskabet sin position som leverandør til vindkraftbranchen og forenkler sammensætningen af sin portefølje.
For det tredje har A.P. Møller Holdings datterselskab Maersk Tankers overtaget amerikanske Penfield Marine. Maersk Tankers øger dermed flåden af råolie- og produkttankskibe med 83 til 240 skibe og bliver globalt en af de største tankerpooloperatører. Der er ikke angivet nogen pris for Penfield.
Strategisk befæster A.P. Møller Holding dermed sin position i tankbranchen og bliver i øvrigt i lidt højere grad en asset light-operatør.
For det fjerde er A.P. Møller Holding blevet direkte kontrollerende aktionær i det nu børsnoterede Svitzer, efter at det største datterselskab A.P. Møller-Mærsk har udskilt denne virksomhed. Og der er nu også indledt køb af andre selskaber i branchen. Holdingselskabet opnår dermed en forenkling af porteføljen, og på længere sigt formentlig en styrkelse af positionen i slæbebådsbranchen og en fokusering af det største datterselskab.
For det femte har A.P. Møller Holding fusioneret datterselskabet Maersk Supply Service med norske DOF Group. Transaktionen sætter værdien af Maersk Supply til 7,5 mia. kr. og giver Maersk en kontrollerende minoritetspost (25 pct.) i den samlede virksomhed, der betegner sig selv som et fuldt integreret offshore-serviceselskab.
Dermed er A.P. Møller-gruppens mangeårige forsøg på at finde en fremtid for Maersk Supply Service afsluttet med en løsning, der bidrager til konsolidering i offshorebranchen.
For det sjette har A.P. Møller Holding netop budt 5,7 mia. kr. for det børsnoterede svenske Concentric, der fremstiller elektriske og hydrauliske styresystemer, der blandt andet kan gøre erhvervskøretøjer mere miljøvenlige.
Concentric omsatte i 2023 for 2,7 mia. kr. og opnåede et driftsresultat på 452 mio. kr., men har netop udsendt en profit warning for tredje kvartal i år. A.P. Møller Holding har allerede understreget behovet for ”betydelige investeringer” i virksomheden og behovet for, at alle interessenter udviser tålmodighed. Med opkøbet er A.P. Møller Holding ved at etablere et brohoved i et nyt marked.
For det syvende planlægger A.P. Møller Holding nu en massiv greenfield investering i Vioneo-projektet i Belgien. Vioneo har udviklet en metode til at producere ”fossilfrit” plastic, der i stedet for olie bruger grøn metanol som det væsentligste råstof.
Det ”første” anlæg i Antwerpen vil kræve en samlet investering på 1,5 mia. euro (11,2 mia. kr.) og skal udgøre spydspidsen for et skifte til en mere bæredygtig plastic-og kemikalieindustri. Vioneo er ifølge A.P. Møller Holding i ”fremskredne” diskussioner med adskillige store mulige aftagere fra flere forskellige brancher.
Dristige ambitioner
Ud over disse syv store initiativer i 2023/24 har A.P. Møller Holding også i de forløbne 12 måneder foretaget mindre investeringer. For eksempel har holdingselskabet sammen med Novo Holdings (der også vil satse stærkere på klimateknologier) sat 75 mio. euro i Circtec, der har BP og indiske Birla som hovedejere, og som skal genbruge 5 pct. af de 3,6 mio. tons udslidte dæk, der bliver genereret i Europa hvert år.
Ambitionerne er, kan man vel sige, ret store hos holdingselskabet, der i forvejen blandt andet er majoritetsejer af A.P. Møller-Mærsk og storaktionær i Danske Bank og driver en række mindre aktiviteter.
Holdingselskabet har efterhånden interesser i en lang række ret forskelligartede aktiviteter, der hver for sig kræver en betydelig specialviden, og det skal styre store projekter gennem etableringsfaser og frem til, må man gå ud fra, en rimelig kapitalforrentning en gang i fremtiden.
I alt har A.P. Møller Holding sat gang i transaktioner for i hvert fald et tocifret milliardbeløb – blot ud fra de tal, som holdingselskabet selv har offentliggjort. A.P. Møller illustrerer i de seneste 12 måneder tydeligst og enklest, hvordan de store danske pengetanke udvikler deres profiler.
Danmarks stærkeste holdingselskab Novo Holdings overgår dog A.P. Møller Holding målt på samlet transaktionsomfang (takket være købet af Catalent) og også på antal af handler, der dog ofte hver for sig er forholdsvist mindre. Ifølge Novo Holdings hjemmeside har denne pengetank i de seneste 12 måneder foretaget 35 investeringer mod 27 i den foregående 12-måneders periode. CEO Kasim Kutay har varslet, at der i de kommende år skal investeres for 5-7 mia. USD om året.
Global slagkraft
Novo Nordisk placerer sig – ofte som en slags investeringsbank, der stiller sig i spidsen for låneprogrammer – som en af de vigtigste globale aktører i finansieringen af mindre virksomheder, der bedriver forskning og udvikling indenfor biotek og pharma og står nu bag et betydeligt internationalt netværk af denne type virksomheder.
Der anes således særlige ambitioner bag både A.P. Møller Holdings og Novo Holdings investeringer. Med deres store kapitalkraft og prioriteringerne af deres investeringer forsøger de – bevidst forekommer det – at drive udviklingen i bestemte brancher i bestemte retninger.
Naturligvis skal man ikke overdrive deres evne til at sætte sig igennem på globalt plan. Men den konstante strøm af investeringer, år efter år, der peger i bestemte retninger, giver alligevel en ret lille gruppe af mennesker i toppen af disse investeringsselskaber tankevækkende mulighed for at påvirke udviklingen i vigtige sektorer – og dermed dansk erhvervsliv.
Novo Holdings ejer, Novo Nordisk Fonden, har endda netop demonstreret sin evne til at påvirke udviklingen i dansk miljøpolitik med sin donation i sommeren 2024 på 10 mia. kr., som skal styrke den såkaldte grønne trepartsaftale, der skal skabe mere natur og gøre landbruget mere klima- og miljøvenligt. Det er et formål, der i alt diskretion også støttes af holdingselskabet bag Lego, Kirkbi, som i de seneste 12 måneder har foretaget adskillige investeringer på skov- og landbrugsområdet, mens Kirkbi har solgt ud af sin aktiepost i ISS.
De store pengetanke drejer hen mod det mere bæredygtige – og satser dristigt på, at det også fremadrettet viser sig økonomisk holdbart.
Morten A. Sørensen
