Mens krisen i Mellemøsten og risikoen for forstyrrelser i Hormuzstrædet naturligt har domineret investorernes opmærksomhed, advarer Deutsche Bank om, at en række andre geopolitiske temaer kan få mindst lige så stor betydning for markederne det kommende år.
Bankens nye analyse af det geopolitiske billede peger på, at verden ikke har stået stille, mens fokus har været rettet mod Iran. Tværtimod er flere strukturelle bevægelser accelereret: Muligheden for en våbenhvile i Ukraine, højrefløjens fremmarch i Europa, Kinas forsøg på at fremstå som en stabil stormagt, en global forsvarssupercyklus og et nyt teknologisk våbenkapløb omkring droner.
Det umiddelbart mest markedsrelevante tema er Ukraine. Deutsche Bank vurderer, at en våbenhvile kan være tættere på, end mange investorer tror, selv om forhandlingerne mellem USA, Rusland og Ukraine foreløbig er sat i stå som følge af Iran-krisen.
Banken fremhæver stigende krigstræthed på begge sider, rekordhøj russisk opbakning til fredsforhandlinger, og ukrainske målinger der viser betydelig støtte til en fredsplan, som fastfryser konflikten langs den nuværende frontlinje. Et gennembrud er langt fra sikkert, men troværdige skridt mod en aftale kan få markedsmæssige konsekvenser.
En våbenhvile kan eksempelvis åbne for delvis lempelse af sanktioner mod Rusland, øget ukrainsk landbrugseksport, genopbygning af Ukraine og nye investeringsmuligheder inden for mineraler, gasinfrastruktur, teknologi, forsvar, datacentre og kunstig intelligens. Dermed er Ukraine ikke kun et geopolitisk risikopunkt, men også en potentiel trigger for sektorrotation og nye kapitalstrømme.
I Europa peger Deutsche Bank på en anden risiko: Normaliseringen af den yderste højrefløjs dagsordener. Efter fremgang ved EU-valget i 2024 og stærkere nationale meningsmålinger i blandt andet Frankrig, Tyskland og Østrig kan de kommende valg i Europa blive afgørende.
Banken fremhæver særligt migrationspolitik, klimapolitik, national suverænitet og økonomisk protektionisme som områder, hvor højrefløjspartier kan påvirke den politiske retning. Det kan gøre det vanskeligere for EU at opnå enighed om fælles udenrigs- og sikkerhedspolitik, budgetprioriteter og konkurrenceevne.
Samtidig vurderer Deutsche Bank, at den globale usikkerhed giver Kina en strategisk mulighed. Beijing forsøger at positionere sig som en mere forudsigelig global partner i kontrast til udsving i amerikansk udenrigs-, handels- og sikkerhedspolitik.
Banken fremhæver også tegn på øget internationalisering af renminbien, blandt andet via stigende grænseoverskridende betalinger i kinesisk valuta og yuan-prissætning af visse råvarehandler.
Et fjerde hovedtema er forsvar. Ifølge Deutsche Bank har bruddet i den internationale orden efter 1945 skabt en strukturel forsvarssupercyklus. De globale forsvarsudgifter nåede 2.600 mia. dollar i 2025, og Asien er ved at blive et af de vigtigste centre – ikke kun som køber, men også som eksportør af våben.
Endelig fremhæver banken droner som et af de mest markante teknologiske skift i moderne krigsførelse. Krigene i Ukraine og Iran har vist, at billige, disponible droner kan udfordre langt dyrere militære systemer.
Ukraine producerer ifølge Deutsche Bank omkring fire millioner droner årligt og planlægger at øge produktionen til syv millioner i 2026. Samtidig investerer USA, EU, Tyskland, Japan, Sydkorea, Frankrig og Australien massivt i både droner og antidronesystemer.
For investorer er konklusionen klar: Iran er ikke den eneste geopolitiske risiko, der kan flytte markederne. Den næste store markedsbevægelse kan lige så vel komme fra en våbenhvile i Ukraine, et højreskred i Europa, et stærkere Kina, asiatiske våbeneksportører eller en acceleration i den ubemandede våbenrevolution.
Morten W. Langer
Fem centrale budskaber
- En våbenhvile i Ukraine kan komme hurtigere end ventet og udløse nye markedsbevægelser.
- Højrefløjens fremgang i Europa kan påvirke migration, klima, EU-integration og handelspolitik.
- Kina forsøger at udnytte global usikkerhed til at styrke sin geopolitiske position og renminbiens rolle.
- Forsvarsudgifterne er inde i en strukturel supercyklus, hvor Asien bliver stadig vigtigere.
- Droner ændrer militær doktrin, forsvarsindkøb og globale forsyningskæder.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
