Kære læser
En ny stor analyse fra Deutsche Bank peger igen på Europas strukturelle underlegenhed i forhold til USA. Denne gang er budskabet klart: Europæiske virksomheder kan kun indhente amerikanerne, hvis de bliver mere effektive.
Mere præcist, hvis de formår at øge deres asset turnover – altså hvor meget omsætning de kan klemme ud af hver euro i aktiver. Det er et logisk argument, men også lidt snævert.
Sammenligninger med USA er næsten blevet en disciplin i sig selv. Afkast på egenkapital, lønsomhed og markedsværdier viser konsekvent et amerikansk forspring. Men analysen overser, at de strukturelle forskelle ikke kun handler om dårlig ledelse i Europa.
De amerikanske giganter har nydt en enorm hjemmebane: Et gigantisk indre marked, som faktisk er effektivt. Langt mere fleksible arbejdsmarkeder. Og ikke mindst et aktiemarked, hvor der er rigeligt risikovillig kapital.
Europas problem har en årsag
At tro, at europæiske industrivirksomheder kan kopiere Apples eller Nvidias skalérbare forretningsmodel, er nok en illusion. Analysen, som reducerer Europas problem til “manglende effektivitet”, er måske rigtig, men det har jo også en årsag.
Analysen fremhæver, at mange virksomheder har genopfundet sig selv gennem frasalg af hele forretningsområder. “Less is more” bliver mantraet. Men spørgsmålet er, om en bølge af spin-offs og nedskæringer virkelig kan redde Europas konkurrenceevne – eller blot skabe mindre virksomheder, der stadig står uden adgang til de samme skalafordele og samme risikovillige kapital som i USA.
Private equity står klar med 2.000 mia. dollar i “dry powder”, hvilket gør frasalg fristende. Men er det en opskrift på styrke – eller på, at Europas industri blot bliver endnu mere fragmenteret og afhængig af udenlandsk kapital?
Rapporten rammer fuldtonet plet på ét område: Europas teknologiunderskud. Når 70 pct. af ny værdiskabelse globalt de næste ti år bliver digitalt drevet, er det katastrofalt, at EU’s andel af IT-omsætningen falder, mens USA’s og Kinas stiger.
At effektivisere en kemifabrik eller et stålværk er fint, men uden stærke europæiske teknologiplatforme forbliver vi et kontinent af underleverandører.
Europas virksomheder skal naturligvis jagte effektivitet, men det er symptombehandling, ikke en kur. De virkelige udfordringer – fragmenterede kapitalmarkeder, politisk populisme, demografi og teknologiunderskud – kan ikke løses med klassiske regnearksøvelser.
Hvis Europa vil undgå at blive reduceret til en svag underleverandør i den amerikansk-kinesiske økonomiske rivalisering, kræver det politisk mod til at skabe større markeder, satse massivt på teknologi og give virksomhederne mulighed for at vokse – ikke blot effektivisere sig ud af problemerne.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
