Finansmarkederne signalerer nedtur, men….

Kære læser

Velkommen tilbage fra sommerferien. Som forventet har sommeren på de finansielle markeder ikke været rolig og afslappende: De seneste tre uger har der været stor og stigende uro på de finansielle markeder.

Spørgsmålet er, hvad det betyder for dansk erhvervsliv og de store globale danske virksomheder?

Vi ser tre afgørende drivkræfter bag den nervøse udvikling på finansmarkederne:

For det første er særligt flere store amerikanske tech-selskaber blevet sendt markant ned ad bakke, blandt andet på grund af skuffende Q2-resultater. Den førende AI-aktør, amerikanske Nvidia, er dykket mere end tyve pct., og der synes ikke at være den store lyst til at bundfiske i aktien blandt investorerne.

Forklaringen på kursfaldet er dels, at der nu er opstået øget skepsis om kraften i den AI-bølge, som der er snakket og skrevet så meget om.

Værdiansættelserne på de store AI-aktier har været meget gavmild, læs bobleagtige, og de er nu ved at komme ned på jorden igen.

For det andet er der over den seneste måned kommet en stribe svage nøgletal fra USA og Europa, som har genfremkaldt nervøsitet for en økonomisk recession. Både korte og lange renter er dykket kraftigt. Det ligger nu i kortene, at centralbankerne kommer med mange rentenedsættelser resten af 2024 og også næste år.

De allernyeste lettere positive hårde økonomiske nøgletal fra USA har dog fjernet noget af nervøsiteten, så udsigterne er igen meget uklare. Og nervøsiteten for en dyb recession ser igen ud til at smuldre. Ikke mindst i kølvandet på den stimulerende effekt fra lavere markedsrenter.

For det tredje har den såkaldte carry trade i kølvandet på udtalelser fra den japanske centralbank om, at den nu vil normalisere de korte renter, udløst gigantiske bevægelser og usikkerhed på de finansielle markeder.

Det amerikanske nervøsitetsindeks VIX var oppe i 65, hvilket normalt kun sker under globale systemiske kriser (I ØU’s Portefølje solgt vi vores VIX ETF med en gevinst på 45 pct.). Ledelsen fra den japanske centralbank var hurtigt ude og glatte ud, og det gav markant mere ro på. Men der er fortsat en underliggende stemning af usikkerhed på finansmarkederne.

Samlet set synes dansk erhvervsliv ikke at være ramt særligt af begivenhederne. Og det vil næppe heller ske lige foreløbig. Analytikerne er fortsat optimistiske omkring de børsnoterede selskabers overskud, både i Q2 og det igangværende Q3. Estimater fra aktieanalytikerne indsamlet af I/B/E/S viser, at de store danske sektorer health-care, industri og finans også ventes at performe godt i årets tredje kvartal.

Det er også værd at bemærke, at de toneangivende aktiemarkeder endnu ikke er ”knækket”.

Amerikanske S&P Future holder sig over det vigtige lange 200 dages glidende gennemsnit. Og det ledende tyske DAX indeks har (p.t.) igen kæmpet sig op over det lange glidende gennemsnit. Det kan være vigtige signaler.

Aktiemarkedet ses ofte som en af de bedste langsigtede indikatorer for, hvad der sker i makroøkonomien. Og hvor de store bevægelser på aktiemarkedet kan indikere, hvad vi først ser i de hårde nøgletal om 3-6 måneder.

Så trods urolige uger på finansmarkedet er der grund til en vis optimisme også for andet halvår.

God læselyst

Morten W. Langer
Chefredaktør