Formandsrating 2021: Seks nye bestyrelsesformænd i Top 10

I dette års Rating af Bestyrelsesformændene i de 50 største danske børsselskaber er der sket en historisk rokade med flere overraskelser på ranglisten: I forhold til sidste års Top 10 liste er der kun fire gengangere. Coloplasts Lars Rasmussen fastholder sidste års førsteplads med en suveræn score. DSV’s Thomas Plenborg var den store overraskelse i Formandsratingen sidste år, og han rykker lidt tilbage til en position som nummer fire. Årets tre helt store positive overraskelser er Nordeas Thorbjörn Magnussen, Claus V. Hemmingsen fra DFDS og Lars Frederiksen fra Matas, som alle tager et kæmpe hop op af ranglisten. Læs her, hvordan 35 aktieanalytikere vurderer de danske bestyrelsesformænd, hvem der går frem, og hvem der går tilbage.

2020 var på ingen måde et normalt år, heller ikke i erhvervslivet. Ligesom i Økonomisk Ugebrevs årlige ratings af topdirektørerne og CFO’er er dette års Formandsrating kendetegnet ved, at det er ledelserne i de selskaber, som har vist mest offensiv handlekraft og navigationsevne, som får ekstra gode karakterer i år af aktieanalytikerne og porteføljemanagerne.

I dette års Formandsrating bliver der i den grad flyttet rundt på positionerne, som det fremgår af den følgende gennemgang: Lars Frederiksen, bestyrelsesformand for Matas, tager i dette års rating et gigantisk hop op af ranglisten fra sidste år placering som nummer 22 (og året før som nummer 40) til dette års delte femteplads.

Matas er over de seneste år gået fra at være en hovedsageligt fysisk butikskæde, som det var vanskeligt at se en gylden fremtid for, til en fremgangsrig onlinekæde, der har formået at udnytte de nye muligheder under corona-nedlukningen.

Også Matas CEO Gregers Wedell-Wedellsborg har placeret sig stærkt i dette års CEO Rating, som det er fremgået af gennemgangen i den forrige udgave af ØU Ledelse. Se også interview med Matas CEO i denne udgave om den rejse, Matas har været ude på.

En anden overraskelse er Nordeas formand Torbjörn Magnusson, som har siddet på posten siden 2019 efter en årrække med en del tumult omkring den tidligere formand. Den nye formand synes at have skabt ro omkring Nordea og alle de tidligere problemsager. Og han og hans bestyrelse har også haft mod til at ansætte den tidligere danske chef for Handelsbanken, Frank Vang-Jensen, der også har gjort det rigtig godt.

Som det fremgår af en artikel i søndagens udgave af ØU Finans om analytikernes bedømmelse af bestyrelsesformændene i den finansielle sektor, er der også stor forskel på nøgletallene i Nordea og Danske Bank, hvor bestyrelsesformand Karsten Dybvad kommer ind på en sidsteplads.

Andre af årets højdespringere er Bo Rygaard, formand for Netcompany, der avancerer til en placering som den 9. bedst vurderede danske bestyrelsesformand. Han rykker frem fra en placering som nummer 34 i sidste års Formandsrating, hvor han kun havde siddet lidt over et halvt år på formandsposten.

Netcompanys CEO og CFO har også fået flotte bedømmelser i dette års tre forskellige ledelsesratings, og det afspejler, at der nu er en anerkendelse af, at Netcompanys solide vækst og stærke lønsomhed ikke er en enlig svale, men at forretningsmodellen og ledelsesfilosofien byder på en særlig cocktail, som ikke mange danske selskaber formår at blande.

Også Niels Jacobsen, formand for Össur, og Per Wold-Olsen, formand for GN Store Nord, hopper markant op ad ranglisten i år. Jacobsen fra en 15. plads sidste år til en placering som nummer otte i år. Og Per Wold-Olesen rykker 13 pladser frem til en 9. plads.

For alle de bedst placerede bestyrelsesformænd gælder, at de sidder i spidsen for selskaber, som har navigeret stærkt gennem viruskrisen, enten fordi deres marked ikke har været særligt berørt, eller fordi de har taget de initiativer, som har sikret selskaberne en robust udvikling i et udfordret miljø. Men ofte en blanding af de to forhold. Selvom bestyrelserne i coronaåret er rykket meget tættere på de daglige ledelser for at være med til at navigere i forhold til de kortsigtede udfordringer, er formændene generelt ikke blevet mere synlige. For det meste optræder de i forhold til de menige aktionærer kun med et årsbrev fra formanden i årsrapporten og ved at holde beretningen på den årlige generalforsamling.

Analytikerne oplever stadig ikke, at formanden optræder på investormøder for at forklare mere om selskabets strategiske retning, ledelsesforhold, herunder lønpakker, bestyrelsens sammensætning og kompetencer – og i det hele taget viser lidt af sig selv.

Denne usynlighed har også i en stribe selskaber givet en svag til moderat bedømmelse af formanden, ikke mindst der, hvor analytikerne måske har brug for nogle tydeligere pejlemærker. Eksempelvis er det bemærkelsesværdigt, at formændene i to af de største danske virksomhedsikoner kun får en middelkarakter med pil nedad i forhold til sidste års formandsrating.

Helge Lund, formand i Novo Nordisk, dumper i dette års rating ned fra en 3. plads sidste år til nummer 17 i år. Jim Hagemann Snabe, formand i A.P. Møller-Mærsk, fastholder sidste års 22. plads, og 2020 har ellers været et stærkt år for Mærsk-koncernen, der også er blevet hjulpet godt på vej af coronakrisen og stærkt forhøjede fragtrater. I en analyse skrev fagredaktør Morten Sørensen fornylig blandt andet: ”Et stærkt globalt marked har givet Mærsk en anslået ekstra driftsindtjening på 12,4 mia. kr. alene i 1. kvartal. Den centrale udfordring er nu at ruste sig til den nedtur, der kommer, når boomet er forbi. Det er rekordernes tid for A.P. Møller-Mærsk. Netop det kan skabe bekymring i en branche, hvor gode tider traditionelt er blevet fulgt af kraftige tilbageslag. Vil det denne gang lykkes at gøre Mærsk mindre konjunkturfølsomt?”

Analytikerne belønner næppe, at pengene blot lægges til side til dårligere tider. Der efterlyses offensive opkøb, ikke mindst en styrkelse af logistikforretningen, som har været efterspurgt i flere år.

Endnu mere besynderligt er det, at der ikke engang har været fem analytikerbedømmelser af Ørsteds formand, Thomas Thune Andersen, som dermed ikke indgår i rating tabellen. Ørsted følges af 32 analytikere ifølge selskabets hjemmeside, og af dem er syv danske. Meget få af porteføljemanagerne har tilsyneladende ment, at de havde nok kendskab til Ørsted-formandens kvaliteter.

Som beskrevet i artikler i Økonomisk Ugebrev synes Ørsted at stå et meget svært sted, hvor markedet for store vindmølleprojekter er ved at blive oversvømmet af store konkurrenter, der ventes at presse marginalerne. Modsvaret har været at udmelde et historisk stort investeringsprogram for de kommende år, hvor der også skal investeres i nye forretningsområder indenfor energi.

I bundgruppen i årets Formandsrating finder vi blandt andet to bankformænd, nemlig Karsten Dybvad fra Danske Bank og Kurt Bligaard Pedersen fra Jyske Bank. Den sidste blev valgt som formand sidste år, og han overtager groft sagt den ringe placering, som den tidligere formand for Jyske Bank har fået i mange år.

Også i CEO-ratingen fik Anders Dam fra Jyske Bank en bundplacering. Og der er tilsyneladende ikke meget positivt, analytikerne og porteføljeforvalterne kan sige om Jyske Banks topledelse: Jyske Bank synes at være tynget af en realkreditforretning, som er gået i stå, og hvor det er vanskeligt at opnå en tilfredsstillende forretning af egenkapitalen. Analytikerne ser over de kommende år vigende overskud, baseret på en sivende toplinje.

Og så er Anders Dams Jyske Bank også ved at blive indhegnet i den Jyske Bankkrig, hvor konsolideringsbølgen nu ser ud til at ramme forbi den Silkeborg-baserede bank.

Andre i bundgruppen er Jørgen Buhl Rasmussen, formand for Novozymes, der i en årrække har kæmpet med at få et af de største danske innovative lokomotiver tilbage på et stabilt vækstspor. Q1-regnskabet gav indikationer på, at selskabet måske er på vej tilbage i sin gamle form.

Også Carsten Dilling fra SAS ligger i bunden af ranglisten. SAS’ rekonstruktionsplan er der ikke så meget at sige til i lyset af coronakrisen. Men investorernes tålmodighed med SAS er ved at være opbrugt. Der er fortsat usikkerhed om, hvor lang tid likviditeten rækker, hvis der ikke snart kommer gang i flytrafikken.

MWL