Få fri adgang til alle lukkede artikler på ugebrev.dk hele sommerferien:
Tilmeld dig tre udgaver gratis af aktieanalysepublikationen ØU Formue, der udkommer igen til august
Den danske bioteksucces Genmab er i fuld gang med at skrive næste kapitel i sin vækstrejse. På årets ASCO-konference i Chicago præsenterede selskabet nye kliniske data for kræftmidlet Rina-S — en behandling, som nu vurderes at have potentiale til at blive Genmabs næste blockbuster, skriver analytiker David Mygind. Denne version er en forkortet udgave af originalanalysen fra ØU Life Science.
Rina-S er et såkaldt ADC-lægemiddel — en type præcisionsmedicin, der kombinerer antistoffer med kemoterapi og målretter behandlingen direkte til kræftcellerne. Det gør det muligt at behandle mere effektivt og med færre bivirkninger.
Markedet for denne type behandling vokser hurtigt, og flere selskaber, herunder AstraZeneca og AbbVie, har allerede haft succes med lignende produkter. Genmab har tidligere markeret sig i feltet med tisotumab vedotin og samarbejdet med amerikanske Seattle Genetics. Med Rina-S sætter selskabet nu barren endnu højere.
På ASCO-konferencen kunne Genmab præsentere stærke resultater for patienter med kræft i livmoderen og æggestokkene — begge sygdomme med få effektive behandlingsmuligheder. I en patientgruppe med livmoderkræft, der havde udtømt andre behandlingsmuligheder, viste Rina-S en markant effekt hos halvdelen af patienterne, samtidig med at behandlingen blev tålt særdeles godt. Det er særligt bemærkelsesværdigt, da mange lignende behandlinger giver alvorlige bivirkninger som nerveskader og øjengener.
Også ved kræft i æggestokkene var resultaterne overbevisende. Over halvdelen af patienterne oplevede målbare forbedringer, og flere blev helt kræftfri i forsøgsperioden. Det åbner for en betydelig markedsmulighed i et område, hvor behovet for nye behandlingsmuligheder er stort.
Genmab planlægger nu en hurtig og fokuseret udviklingsstrategi med henblik på at få Rina-S godkendt til brug i kræftbehandling. Der lægges ud med et fase 2-studie i USA, som kan bane vej for en betinget godkendelse, efterfulgt af større fase 3-studier. Den første markedsføringstilladelse ventes i 2027.
Markedet for kræftmidler er enormt, og ADC-teknologi vurderes som en af fremtidens vigtigste behandlingsformer. Genmab vurderer selv, at Rina-S alene kan opnå årlige salg på over 2 mia. USD. Det er dog sandsynligt, at potentialet er endnu større, særligt hvis midlet senere kan godkendes til flere kræfttyper. Selskabet arbejder samtidig på at gøre behandlingen mere brugervenlig, blandt andet med en subkutan (under huden) injektionsform, der vil gøre behandlingen lettere for patienterne sammenlignet med dagens intravenøse behandlinger.
Genmabs aktie har haft en ujævn udvikling de seneste år, men Rina-S har potentiale til at blive det næste store vækstben for selskabet efter Darzalex. Flere analytikere vurderer, at markedet endnu ikke har indregnet det fulde potentiale i selskabets nye pipeline, og der ventes flere afgørende nyheder i de kommende kvartaler.
Genmab står foran en strategisk vigtig periode. Hvis de lovende kliniske resultater holder i de næste studier, kan Rina-S blive en af de mest betydningsfulde kræftbehandlinger i selskabets historie — og et afgørende skridt mod at konsolidere Genmab som en global spiller indenfor præcisionsmedicin.
Samtidig har Genmab åbnet for strategisk udbygning af ADC-platformen, eksempelvis gennem opkøb af komplementære aktiver. Vi er derfor slet ikke i tvivl om, at markedet i de kommende år skal begynde at prisfastsætte et helt nyt forretningsben. Vi fastholder vores 12-måneders kursmål på 2400 og vil efter sommerferien præsentere mere detaljerede modeller for Genmabs kommende blockbuster-trifecta bestående af Rina-S, Epkinly og Acasunlimab.
Vores optimisme for de kommende tolv måneder bygger på, at flere værdiskabende inflection points allerede forventes i perioden. Blandt de vigtigste er initieringen af et fase-3 studie i EC, topline-readout i PROC samt forventede regulatoriske interaktioner med både FDA og EMA.
Vi noterer samtidig, at mens ADC-narrativet i vid udstrækning allerede er indregnet hos Genmabs peers, befinder markedet sig fortsat i en tidlig fase, når det gælder forståelsen af det fulde potentiale i Genmabs fremvoksende ADC-platform.
Erfaringen fra bioteksektoren viser, at det ofte er forventningens momentum, der skaber den største del af investorafkastet – selv når de underliggende resultater først indfries senere. Set i det lys vurderer vi, at Rina-S, hvis de stærke data bekræftes i de kommende studier, har potentiale til at blive næste store kapitel i Genmabs værdirejse.
David Mygind
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
