Ledelse

Green Hydrogen System: Effektivitet og netværk bag dansk brintteknologi

Morten Sørensen

fredag 18. juni 2021 kl. 13:00

Analysen bringes i fredagens udgave af ØU Ledelse:

Umiddelbart betaler investorerne dyrt for Green Hydrogen Systems (GHS) foreløbigt beskedne ordrebeholdning, forventningen til 2021 er allerede én gang blevet nedjusteret, og virksomheden bliver blot én af mange globale udbydere, hvoraf mange er større og stærkere. Men markedet kan vokse eksplosivt, GHS’s teknologi er tilsyneladende effektiv, og virksomheden har gode forbindelser i Danmark, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.

Sebastian Koks Andreassen står overfor en af de mest spændende og udfordrende opgaver i dansk erhvervsliv. Som CEO for Green Hydrogen Systems (GHS) skal han sikre virksomheden sin del af det eksplosivt voksende marked for elektrolyseanlæg: En dansk virksomhed melder sig nu som en seriøs og langt mere synlig aktør efter mere end et årtis forberedelse klar til konkurrence med andre og større udbydere og til ”aggressiv” opskalering.

Markedet ser foreløbig mere end lovende ud. Ifølge EU’s brintstrategi fra juli 2020 skal unionen investere op til 400 mia. euro i grøn brint frem til 2030. Heraf forudses de 47 mia. euro at gå til nye elektrolyseanlæg, idet elektrolysekapaciteten skal øges fra de aktuelle cirka 0,1 GW til 6 GW i 2026, 40 GW i 2030 og anslået 500 GW i 2050. Det skulle ikke blive vanskeligt at sælge gode elektrolyseanlæg.

Produktion af grøn brint kræver imidlertid store mængder grøn elektricitet. De største investeringer vil ifølge brintstrategien derfor gå til opbygning af ny elproduktion og til bedre el-transmission i Europa. Elproduktionen kan blive den afgørende flaskehals for udbygningen af grøn brint-kapaciteten.

Et betragteligt antal udbydere er klar til at udnytte boomet i salget af elektrolyseanlæg, og heraf er adskillige væsentligt større og stærkere end GHS. Når det gælder grøn brint, har danske producenter ikke et forspring, som det de fik ved udviklingen af vindmølleindustrien, og konkurrenterne er allerede i gang med at opføre adskillige store nye fabrikker.

Netop på den baggrund er det væsentligt, at GHS i sit børsprospekt hævder, at virksomheden – ud af 12 internationale leverandører – kan levere det mest effektive elektrolyseanlæg målt på elforbrug per kg produceret brint.

GHS har udviklet sin teknologi siden 2007. Ti års arbejde førte i 2017 til markedslanceringen af HyProvide elektrolyseteknologien. Siden har GHS kommercialiseret teknologiplatformen. Den effektive teknologi kan være et af de vigtigste argumenter for eventuelt at foretrække GHS frem for andre udbydere, selvom konkurrenterne naturligvis ikke står stille og også er i gang med udvikling af mere effektive anlæg.

Virksomheden har per 6. maj fået ordrer på 22 elektrolyseanlæg, hvoraf 5 er leveret. De resterende indgår i en ordrebeholdning på 7 MW, svarende til en kontraktværdi på 57 mio. kr. Det er ikke et imponerende tal, når man sammenligner med konkurrenter som norske Nel og britiske ITM.

Disse to konkurrenter har i løbet af det seneste år for alvor slået hul på markedet med en stigning i ordrebeholdningen på over 100 procent. Hvis deres markedsværdi sættes i forhold til ordrebeholdningen, så fremstår de langt billigere end GHS. Naturligvis starter GHS nu fra et langt lavere niveau, hvilket i sig selv kan give mulighed for meget høje vækstrater i de kommende år og begrunde en forholdsvis høj pris.

Torsdag, da de foreløbige GHS-investeringscertifikater blev handlet for første gang, sluttede de dagen omkring udbudsprisen. Der er stadig en forståelig usikkerhed: I årsrapporten for 2020 forudså virksomheden et EBIT-DA-driftsresultat på minus 90–100 mio. kr. i 2021. I prospektet forudses nu et EBITDA på minus 105-120 mio. kr., mens omsætningsforventningen uændret er 40-60 mio. kr. Det er en ret markant ændring, der kan skabe tvivl om ledelsens evne – eller muligheder – for at vurdere udviklingen i den nærmeste fremtid. GHS skal stadig bevise, at virksomheden for alvor kan etablere sig i markedet og levere den omsætning på over 1 mia. kr. og det høje etcifrede EBITDA-margin, der ventes allerede i 2025.

Sebastian Koks Andreassen får noget at leve op til.

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Afdelingsleder til nøglerolle inden for økonomistyring i Vejdirektoratet
Wonderful Copenhagen søger en dygtig business controller
Finanstilsynet søger Teamleder til kontor på kapitalmarkedsområdet – prospektområdet
Nysgerrig kollega søges til tilsyn med pengeinstitutter
Pensam søger udviklingsorienteret økonom til product management
Direktør for Job og Økonomi Favrskov Kommune
Dansk Energi søger konsulent til at arbejde med den grønne omstilling
International shipping company seeks ambitious Group Financial Controller
Økonom søges til EjendomDanmark
Plesner søger økonom til Team EU & Competition
Finansiel Stabilitet søger ny kollega til afdelingen Kredit og Interne Advokater
Finansiel Stabilitet søger dygtig og engageret økonom
To dygtige akademikere søges til spændende økonomiopgaver vedrørende de videregående uddannelsesinstitutioner
Senior Financial Controller til Sparekassen Sjælland-Fyn
Socialtilsyn Syd søger en konsulent med stærk økonomisk forståelse
Student til Forhandlingsafdelingen i Dansk Sygeplejeråd
Ergoterapeutforeningen søger teamleder til økonomi
Regnskabschef i Uddannelses- og Forskningsstyrelsen
Ny kollega til stærkt regnskabsteam i Uddannelses- og Forskningsstyrelsen
Nationalbanken søger sektionschef for international økonomi, relationer & strategi
Business analyst til myndighedsrapporterings-teamet
Energinet søger Finansiel Business Partner til Koncernøkonomi
Udviklingsorienteret talknuser til håndtering af driftsbudgetter for det danske el-net
Professionel leder med strategisk overblik og økonomisk indsigt
Kalundborg Kommune søger Teamleder til Team løn, ejendomsskat og opkrævning (LEO)

Mere fra ØU Ledelse

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag ØU’s rapport om Top 40 Ledelseskonsulenter gratis.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]