COOP Danmark koncernen præsterede sidste år næsten samme lønsomhed som Rema1000 og Dagrofa. Altså hvis man skærer det underskudsgivende 365discount ud af regnestykket. Uden discountkæden havde COOP nemlig leveret et ebitda-driftsoverskud på over 600 mio. kr. – med en overskudgrad på linje med Rema1000 og Dagrofa. Men det kræver fortsat en gigantisk genopretning at skabe samme lønsomhed i discountkæden, skriver chefredaktør Morten W. Langer i denne regnskabsanalyse.
Regnskabstallene lyver ikke: Sidste år gav COOP Danmark-koncernen et ebitda-driftsoverskud på 313 mio. kr. renset for engangsposter, og det helejede datterselskab, 365discount, gav ifølge regnskabet et ebitda-minus på 311 mio. kr. før avance fra salg af butikker.
Forskellen på godt 624 mio. kr. svarer groft sagt til det driftsoverskud, COOP Danmark ville have haft, hvis man ser bort fra økonomien i 365discount. Med en omsætning i moderselskabet, som består af Kvickly, SuperBrugsen, Brugsen og engrossalg til de selvstændige brugser på 23 mia.kr. svarer det til en overskudsgrad før afskrivninger (ebitda) på ca. tre procent. Det skal sammenholdes med Dagrofas tilsvarende overskudsgrad på 2,5 procent og Rema1000s overskudsgrad på 3,1 procent.
Med andre ord tyder regnskabstallene på, at kun en tredjedel af COOP, svarende til omsætningen i 365discount, fortsat har alvorlige økonomiske problemer. Regnskaberne viser, at Kvickly, SuperBrugsen og Brugsen er tæt på at hamle økonomisk op med de nærmeste konkurrenter.
Det selvstændige regnskab for discountkæden viser altså fortsat et negativt billede: Ebita-driftsresultatet endte officielt på minus 311 mio. kr. Men i dette beløb indgår en ekstraordinær avance på ca. 20 mio. kr. fra salg af 25 butikker til Salling Group. Korrigeres for denne ikke-normale driftsindtægt var det normaliserede underskud hele 331 mio. kr.
Regnestykket tager udgangspunkt i resultatet i de to juridiske selskabsenheder. COOP påpeger, at det ikke tager højde for, at discountkæden leaser alle aktiver i moderselskabet, hvilket betyder, at regnskabsresultatet er ringere end ved selvstændige enheder.
Driftsunderskuddet i 365discount på 331 mio. kr. er dog betydeligt bedre end året før, hvor det tilsvarende minus var på 542 mio. kr. altså en forbedring på over 200 mio. kr. Forbedringen blev skabt trods halvanden procent fald i omsætningen til 9,5 mia. kr.
Antallet af butikker blev reduceret med 25, svarende til syv procent. Så umiddelbart en stabil udvikling i salget.
Billedet er ikke helt så positivt, hvis man indregner, at de mindre og mindst lønsomme forretninger er frasolgt, og at fødevareinflationen, altså almindelige prisstigninger, sidste år var tre procent, som automatisk løftede omsætningen.
Bruttoresultatet er det seneste år steget fra 446 mio. kr. til 608 mio. kr. justeret for engangsforhold. Bruttoavancen, altså omsætning i forhold til bruttoresultat, er øget fra 4,6 procent til 6,4 procent.
Bag forbedringen ligger et fald i vareindkøb på 4,3 procent, mens omsætningen kun faldt halvanden procent. Forskellen på 2,8 procentpoint er sandsynligvis især skabt af højere prisstigninger i kundesalget end i indkøbet.
Ifølge ledelsen i 365discount er der også et positivt bidrag fra mindre varesvind. Men indkøbsstrategi og succes med egne varelabels har også betydning for bruttomarginalen, som sidste år var 21 procent hos 365discount (baseret alene på vareindkøb) – i forhold til en bruttomarginal hos Salling Group på 30 procent og hos Dagrofa var bruttomarginalen knap 20 procent.
Allerede nu står det klart, at driftsresultatet i år vil blive forbedret betydeligt. Ifølge regnskabet er antallet af fuldtidsansatte reduceret med knap 150 til ca. 2000. Reduktionen i personalet er dog ikke slået igennem på personaleomkostningerne i sidste års regnskab.
Med gennemsnitslønnen på 465.000 kr. er der alene i år derfor lagt op til en forbedring på 70 mio. kr. på lønposten – med de færre ansatte. Med normaliserede afskrivninger lyder ledelsens forventning til 2026 på minus 120 til minus 220 mio. kr. Det svarer i værste fald til en ret uambitiøs resultatforbedring på 100 mio. kr., hvoraf det meste allerede er hentet på lønomkostningerne.
Men der skal meget mere til, før discountkæden kommer på niveau med konkurrenterne. Over 40 procent af de løbende driftsomkostninger hos 365discount er personaleomkostninger, så en forbedret lønsomhed skal antageligt også opnås ved at spare på personalet.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
