Netcompany skal levere et usædvanligt stærkt fjerde kvartal for at nå midtpunktet af årets indtjeningsprognose. Analytikerne fra Nordea og SEB udfordrede på investormødet efter Q3 ledelsens forventninger til både vækst, indtjening og pengestrømme for helåret. Finansdirektør Thomas Johansen erkendte, at indtjeningen i årets sidste kvartal i høj grad afhænger af store licensindtægter, men ville ikke konkretisere, hvornår de nødvendige kontrakter kan komme i hus. Chefredaktør Morten W. Langer har gransket regnskabet.
Netcompanys ledelse har efter tredje kvartal opjusteret den nedre grænse for årets forventede omsætningsvækst, men fastholder forventningerne til indtjeningsmarginen.
Det sidste vakte skepsis blandt analytikerne på regnskabskonferencen. En beregning viser, at Netcompany skal levere en justeret EBITDA på omkring 566 mio. kr. i fjerde kvartal for at nå midtpunkterne i både omsætnings- og marginprognosen. Det svarer til en fremgang på cirka 47 pct. fra samme kvartal sidste år.
Krav om betydeligt indtjeningsløft
Den nødvendige EBITDA-margin bliver omkring 25,7 pct. mod 17,9 pct. i tredje kvartal. Dermed skal Netcompany præstere et betydeligt indtjeningsløft, selv om omsætningen ved midtpunktet af årsprognosen kan falde lidt i forhold til fjerde kvartal sidste år.
Claus Almer fra Nordea gik direkte til finansdirektøren med spørgsmålet om den fastholdte EBITDA-prognose: “If you do the math, then intrinsically in Q4, if you are looking at the mid to the high end of the range, you really need to step up on the margin side.”
Thomas Johansen svarede, at marginen afhænger af omsætningens sammensætning, og at ekstra store licensindtægter kan bidrage til øget lønsomhed, hvis toppen af forventningsintervallet skal nås: “The higher percentage of revenue generated in Q4, which is related to license revenue, that can be income recognized in Q4, the higher the margin will be.”
Dermed bliver salget af højmarginlicenser afgørende for, om Netcompany kan nå den øvre del af forventningsintervallet. Analytikeren fulgte op: “Do you see some really large license projects in the pipeline that might be signed in Q4?”
Betydelige licensindtægter i pipelinen
CFO’en bekræftede, at flere større projekter med betydelige licensindtægter ligger i pipelinen: “We do see a number of large projects in our pipeline that have a significant amount of licenses.”
Men Johansen ønskede ikke at kommentere tidsplanen for kontraktindgåelserne. Dermed fik analytikerne ingen sikkerhed for, at indtægterne faktisk kan realiseres inden årsskiftet.
Analytikeren fra SEB pegede på, at den opdaterede årsprognose matematisk indebærer en kraftig afmatning i fjerde kvartal: “Implied it is a significant slowdown in Q4. Which markets you are seeing the weakness?”
Johansen forklarede, at sammenligningsgrundlaget fra fjerde kvartal 2025 var usædvanligt stærkt.
Analytikeren fra Citi hæftede sig ved den svage udvikling i den danske offentlige sektor, og spurgte om det tager længere tid end forventet at omsætte pipelinen til kontrakter? Topchef André Rogaczewski afviste, at udsigterne var svækket.
Han fremhævede nye kontraktgevinster og flere større offentlige udbud med mulig afgørelse i fjerde kvartal eller første kvartal 2027. Men han gav ikke et konkret svar på, om kundernes beslutningsprocesser trækker længere ud end tidligere forventet.
Udfordring i svag pengestrøm i Q3
Analytikerne udfordrede også den svage pengestrøm i Q3. Arbejdskapitalen havde efter ni måneder belastet pengestrømmen med omkring ekstra 950 mio. kr.
CFO’en forventer en positiv arbejdskapitaludvikling i fjerde kvartal, blandt andet efter indbetaling af omkring 300 mio. kr. fra EU-finansierede projekter.
Ledelsen ville ikke give en egentlig prognose for pengestrømmen. Johansen forklarede, at det store likviditetstræk især skyldes ændrede betalingsvilkår efter overtagelsen af SDC, da ejerbankerne tidligere forudbetalte for ydelserne.
Morten W. Langer
Pr. mdr.
349 kr.
Få straks adgang til denne artikel og alle andre artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
