Strategimødet 2017: Opsang til de børsnoterede selskaber fra Larry Fink, CEO for en af verdens største kapitalforvaltere BlackRock. Han skriver i sit årsbrev til topcheferne i de børsnoterede selskaber, at de i deres langsigtede strategi skal tage højde deres samfundsansvar i den øgede ulighed, som både globaliseringen og den nye digitale verden skaber.

Hvad forventer den globale storinvestor Blackrock af de børsnoterede selskabers topledelser? Det skriver Blackrock CEO Larry Fink om hvert år i sit årsbrev til CEO’erne, og hans budskaber er af mange grunde både tankevækkende og opsigtsvækkende.

I dette års brev skriver han, at brevet grundlæggende har til formål at sikre hans investeringskunder det bedst mulige langsigtede afkast, netop ved at selskabernes ledelser også har fokus på langsigtet værdiskabelse og at de rapporterer klart om, hvordan de vil sikre det. Sådan var det også sidste år. Men det interessante er hans refleksioner om, hvilke nye udfordringer, der ligger lige forude for topcheferne.

Han påpeger, at flere forhold har ændret sig siden sidste års brev til CEO’erne. Blandt andet vedtagelsen af Brexit, konflikten i Mellemøsten, stigende renter og Trumps forventede handelspolitik, som kan bremse globaliseringen. Fink skriver, at han tror at globaliseringen er med til at skabe velfærd og fremgang, og at de store selskaber fortsat bør spille en rolle her ved at tage ansvar.

Men han har også en bekymring omkring effekterne af globaliseringen og den teknologiske udvikling, som de store virksomheder bør forholde sig til. ”There is little doubt that globalization’s benefits have been shared unequall, disproportionately benefitting more highly skilled workers.”

Videre skriver han, at”on top of the uneven wage groth, technology is transforming the labor market, eliminating millions of jobs for lower-skilled workers even as it creates new opportunities for highly educated ones.”

Han konkluderer, at virksomheder i kraft af deres samfundsansvar bør forholde sig til denne udvikling, og overveje hvordan de kan være med til at afbøde negative følgevirkninger for samfundet: ”These dynamics have far-reaching political and economic ramifications, which impact virtually every global company. We believe that it is imperative that companies understand these changes and adapt their strategies as necessary – not just following a year like 2016, but as part of a constant process of understanding the landscape in which you operate.”
Fink runder også den investeringstørke, som i disse år har ramt store dele af det globale erhvervsliv. Han påpeger, at selskabernes topledelser i langt højere grad anvender kapitalen på aktietilbagekøb frem for investeringer i selskabets langsigtede udvikling. Han oplyser, at aktietilbagekøbene i de store S&P 500 selskaber det seneste år har været større end deres samlede driftsoverskud. Indtil nu er det hans opfattelse at ledelserne ikke har sat særlig meget handling bag et retorisk commitment om at investere en større del af den ledige kapital. ”While we certainly support returning excess capital to shareholders, we believe companies must balance those practices with investment in future growth. Companies should engage in buybacks only when they are confident that the return on those buybacks will ultimately exceed the cost of capital and the long-term returns of investing in future growth,” skriver han.

Fink skriver også, at en stigende andel af Blackrocks investeringskunder lægger deres kapital i indeksfonde, hvor investeringerne i hvert enkelt selskab er bundet af den gældende indeksvægt. men han påpeger også, at Blackrock under alle omstændigheder alligevel vil agere som aktiv ejer på vegne af sine kunder.

”As a fiduciary acting on behalf of these clients, BlackRock takes corporate governance particularly seriously and engages with our voice, and with our vote, on matters that can influence the long-term value of firms. With the continued growth of index investing, including the use of ETFs by active managers, advocacy and engagement have become even more important for protecting the long-term interests of investors,” skriver han. Endelig er Fink ret så selvkritisk omkring pensionsindustriens evne til at sikre og bakke op om, at almindelige borgere får skabt en pensionsopsparing, som kan finansiere deres alderdom. ”Another essential ingredient will be improving employees’ understanding of how to prepare for retirement. As stewards of their employees’ retirement plans, companies must embrace the responsibility to build financial literacy in their workforce, especially because employees have assumed greater responsibility through the shift from traditional pensions to defined-contribution plans.”

Morten W. Langer 

Se hele udgivelsen her