En række af den danske børs’ mest kendte turnaround kandidater formåede at få langt flere penge i kassen sidste år. Tallene for 2020 og 2021 viser, at de mest succesfulde genopretningsplaner først og fremmest bygger på styrkelse af pengestrømmene, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.
Nye topchefer, der skal have gang i en turnaround, har som regel ét afgørende mål. Et mål, der for eksempel har været afgørende for CEO Jacob Aarup-Andersen i ISS og for Kristian Teär i Bang & Olufsen: At skabe fremgang i pengestrømmene fra driftsaktiviteterne. Det er de stigende pengestrømme, der skaber grundlaget for fremtiden og videreudvikling af virksomheden.
I det store billede er det særligt turnaround-virksomhederne, der falder i øjnene. De er blandt de virksomheder, der har været bedst til at generere flere kontanter end sidste år. Det er da også afgørende for en virksomhed, der har skuffet, at den kan bevise sin overlevelsesevne ved hjælp af en klar fremgang for pengestrømmene.
Og det er der adskillige af de seneste års mest kendte turnaround-kandidater, der kan:
ISS har dramatisk løftet sine pengestrømme fra driftsaktiviteter fra minus 361 mio. kr. i 2020 til plus 3221 mio. kr. i 2021. Med finansspecialisten Jacob Aarup-Andersen i spidsen har den store servicekoncern dermed stort set genoprettet sin evne til at generere kontanter, som ellers senest blev demonstreret i 2018.
ISS er dels løftet af en bedre indtjening som følge af driftsforbedringer i bestemte kontrakter og geografier. En formindsket arbejdskapital har også ført til en markant forbedring af pengestrømmen på 1056 mio. kr. Koncernen har fået flere penge i kassen ved selv at opnå bedre betalingsbetingelser overfor sine leverandører og har også formået at få kunderne til at forudbetale flere regninger.
Bang & Olufsen har øget pengestrømme fra driftsaktiviteter fra minus 80 mio. kr. i 2019/20 til plus 297 mio. kr. i 2020/21. Her har arbejdet med arbejdskapitalen givet et tilskud til pengestrømmen på 126 mio. kr. i 2020/21, og den komponent leverer altså en god del af fremgangen.
I tredje kvartal 2021/22 har især højere komponent-omkostninger presset Bang & Olufsens pengestrøm fra driftsaktiviteter. Bang & Olufsen præciserer i den seneste kvartalsmeddelelse, at den frie pengestrøm (pengestrøm fra driftsaktiviteter minus pengestrøm vedrørende investeringer) kan ende i den lave ende af årets forventningsspænd på 0-100 mio. kr. Bang & Olufsen er stadig ikke en stabil pengemaskine.
NKT er et tredje eksempel på, at forbedrede pengestrømme er en afgørende ingrediens i turnaround-recepter. En stigning i pengestrømmene på 52 procent til 1545 mio. kr. i 2021 blev opnået som følge af en stigende indtjening, men også ved en kraftig nedbringelse af arbejdskapitalen – på cirka 1,2 mia. kroner over de seneste to år.
Den sunde vækst
Men stigende pengestrømme fra driftsaktiviteter er ikke kun afgørende for turnaround-kandidater. Det er også et af de mest overbevisende tegn på fremgang i virksomheder i en vækstfase.
ALK-Abelló, ChemoMetec, HusCompagniet og Matas har leveret overbevisende fremgang i pengestrømmene i 2021 – med udgangspunkt dels i pharma- og medicobranchen og dels på basis af stærke positioner på det danske hjemmemarked.
Når United International Enterprises (UIE) og A.P. Møller-Mærsk (Mærsk) har kunnet præstere imponerende stigninger i pengestrømmene i 2021, og Mærsk i sig selv har løftet hele gruppen af 62 virksomheder, så skyldes det ikke mindst, at de to virksomheder har være hjulpet af meget gunstige delmarkeder.
