Matas justerer retning efter svaghed i svensk forretning

Matas’ svenske opkøb af KICKS har været en succeshistorie. Men handelsopdateringen for det vigtige julekvartal afslører, at der nu er udfordringer i Sverige. Primært, fordi den svenske forbruger ser ud til at holde igen. Men også fordi det ikke helt flugter med udmeldingen så sent som i november. En markant investorskuffelse sås tydeligt i aktiekursfaldet. Væksten var negativ i Sverige og bliver det endnu værre, førend Matas får fixet det ”skæve” sortiment, spørger redaktør Steen Albrechtsen i denne analyse.

En ulykke kommer sjældent alene, og efter farvellet til CEO Gregers Wedell-Wedellsborg i november 2025, er der nu problemer med den svenske forretning Kicks, der ellers har været en succeshistorie for Matas.

Ses bort fra fortsatte valutaeffekter i den svenske forretning, ligger hovedproblemet i forbrugertilliden og den svenske forbrugers påholdenhed. Det må være gået meget hurtigt, da det ikke var signalet fra Matas-ledelsen på den seneste telefonkonference i november, at det stod så slemt til i Sverige.

Der blev talt om udfordringer for den svenske forbruger, men det blev også svagt indikeret, at der var en lille smule fremgang at spore i forhold til starten af regnskabsåret. Og derudover blev en lidt svag præstation i 1. halvår i Sverige forklaret af en varm sommer og overgangen til den fælles e-commerce platform.

“So I think that the main takeaway for the market outlook is that we don’t really see material changes in our assessment of where the consumer and the market is. We might see glimmers of hope or glimmers of concern, you can judge that”, lød det.

Problemet er meget konkret, at KICKS i langt højere grad end Matas lever af at sælge de dyre varer i segmentet ”high-end beauty”, og derfor er man hårdere ramt af de mere sparsommelige forbrugere. Salget i denne kategori i 2. kvartal (jun-sep) var 526 mio. kr. ud af den samlede omsætning på 703 mio. kr., eller hvad der svarer til 75 pct.

En tilbagegang i denne kategori kan ikke i samme omfang kompenseres af øget salg i de andre produktgrupper, som ellers er det billede, Matas historisk har fremhævet i Danmark, når talen faldt på en mulig recession.

I Matas’ danske forretning var salget af high-end beauty på 369 mio. kr. ud af en samlet omsætning på 1095 mio. kr. i 2. kvartal. Med andre ord en betydeligt lavere andel helt nede omkring 33 pct. Matas sætter nu yderligere hastighed på den sortimentsudvidelse, der hele tiden har ligget i kortene for KICKS, som en del af den nordiske strategi.

Samlet for koncernen var der tale om en vækst på 1,8 pct. for julekvartalet (valutaneutralt), så præstationen i Matas (DK) med en vækst på 5,5 pct. mere end opvejede den skuffende tilbagegang på 3,8 pct. i KICKS.

Den svage præstation i dette regnskabsårets største kvartal fik Matas til at præcisere årsforventningen fra 3-7 pct. omsætningsvækst til 3-4 pct., og det er klart drevet af skuffende KICKS. Valutaændringer og den manglende omsætning aflejrede sig også i svagere stordriftsfordele, så EBITDA kun når 14-14,5 pct. mod tidligere ventet 15 pct.

Handelsopdateringen er relativt kortfattet og uden yderligere kommentarer, da Matas er i en stilleperiode frem mod det fulde 3. kvartalsregnskab den 5. februar. Her får vi de egentlige omsætningstal fordelt geografi og produktsegmenter, men det er klart at fokus allerede nu begynder at flytte sig hen imod næste regnskabsår og ledelsesskiftet.

Den svenske forbrugers problemer er formentlig midlertidige, og derfor er vi ikke på nuværende tidspunkt betænkelige ved Matas’ nordiske omni-channel strategi og potentialet i aktien på længere sigt. Den kan givetvis godt tåle en justering, som Matas nu har sat fart på. KICKS kommer mere til at ligne den succesfulde danske Matas-forretning og bliver mindre konjunkturafhængig.

Grundlæggende er den seneste meddelelse et lille ”tillidsbrud” i kommunikationen om udviklingen i Sverige hen over regnskabsåret. Matas får ny CEO den 1. maj, som formentlig også herfra skal bruge noget tid til at lære forretningen at kende og udstikke en ny eller opdateret kurs/strategi.

Det kan godt sende Matas-aktien ind i en lidt død periode, som minimum frem til årsregnskabet 19. maj, hvor vi kan begynde at fokusere på næste regnskabsår. Her skal man gerne se et solidt løft i indtjeningen, drevet af bl.a. de nye (og velkørende) logistikcentre, og fokus kan begynde at flytte over på, hvad det formentlig store cash flow skal bruges til.

Steen Albrechtsen