Novonesis øger investeringer efter veloverstået fusion

Novonesis øger nu markant investeringerne til 12-14 pct. af omsætningen. De mange investeringer skal facilitere vækst og give afkast i slutningen af den igangværende strategiperiode frem til 2030. I sidste del af perioden ventes investeringsniveauet at falde tilbage under 10 pct., skriver redaktør Steen Albrechtsen.

I 2025 investerede Novonesis 471 mio. EUR svarende til over 11 pct. af omsætningen på godt fire mia. EUR. I 2026 løftes CAPEX-niveauet til 12-14 pct. af omsætningen fra godt 9 pct. i 2024. Da toplinjen også vokser, bliver det absolutte investeringsniveau noget større – og lige over 600 mio. EUR i den høje ende af intervallet.

Det høje investeringsniveau er en følgevirkning af de senere års solide volumenvækst. For Novonesis handler investeringer i særlig grad om kapacitetsudvidelser i USA inden for ”fødevarekulturer” og inden for enzymer i emerging markets.

Herudover er det flerårige arbejde med et nyt ERP-sys­tem også skudt i gang. De indledende øvelser bliver gjort i år, og de udgør en del af de særlige poster på 40 mio. EUR i 2026, som også dækker integration af sidste år opkøb af den resterende halvdel af joint venturet Feed Enzyme Alliance.

Meget symptomatisk kunne Novonesis forleden meddele, at man har købt et fabriksanlæg i Thailand for 50 mio. USD af kinesiske MeiHua. Derved udbygges produktionsplatformen i Asien, og efter yderligere investeringer i opgraderinger vil fabrikken på sigt også kunne dække HMO-produktion.

Det står klart, at Novonesis de næste år opgraderer investeringerne, hvis vi ser ud over den igangværende strategiperiode frem til 2030. En 2030-strategi, hvor det tidligere blev oplyst, at CAPEX i slutningen af perioden kun ville udgøre ”et højt encifret procenttal” og dermed noget lavere end de aktuelle 12-14 pct.

Strategisk giver det mening, at der typisk investeres i starten af en ny strategiperiode, så man i den senere del af strategiperioden kan høste de positive effekter. De store investeringer er umiddelbart en naturlig konsekvens af den seneste omsætningsvækst i forretningen, der i modsætning til år tilbage har været meget drevet af volumen og kun i mindre grad af prisstigninger. For 2025 kom kun 1  procentpoint af den organiske vækst på hele 7 pct. fra priser, mens resten var volumen.

I en virksomhed som Novonesis vil øget volumen i salget med tiden kræve øget kapacitet. Og da kapacitetsudvidelser typisk er flerårige projekter, handler det om god og rettidig planlægning.

Bred og sund vækst for Novonesis

2025 bød på en bred og sund vækst for Novonesis, idet alle divisioner voksede pænt og nogenlunde på niveau med hinanden. Også den tidligere noget træge vaskemiddeldivision leverede varen i form af en vækst på 7 pct. De to hoveddivisioner leverede hver vækst på 6-8 pct., og dermed begynder nogle af diversificeringsfordelene fra fusionen med Chr. Hansen at vise sig.

Med andre ord er ingen enkeltdivisions dårlige år nu stor nok til at ødelægge det samlede vækstbillede, mens vi omvendt kan sige, at bioethanolforretningen, der alt andet lige vil få medvind af en stigende oliepris, ikke er stor nok til at bestemme vækstniveauet for hele Novonesis.

For mange virksomheder ser verden anderledes ud nu, end da man afleverede regnskab i februar. Det gælder også for Novonesis, der i sine forventninger til 2026 også har indregnet ”nogen usikkerhed om forbrugertilliden”.

På Novonesis’ generalforsamling i slutningen af marts blev krig, Iran, Mellemøsten, m.m. ikke nævnt med et eneste ord, selvom ledelsen i sin beretning naturligvis også berørte forventningerne til 2026.

En generalforsamling vil typisk ikke være det rette forum at adressere ændringer til årets forventninger, men nogle gange kan det også handle om at sende signaler om, hvordan man ser på verden.

På generalforsamlingen kom det også frem, at rundt regnet 70 pct. af B-aktiekapitalen er ejet af udenlandske investorer, dvs. primært institutionelle. Umiddelbart et tegn på tiltro til solide langsigtede vækstudsigter og teknologi-/brancheførerskab.

Det samlede billede af Novonesis er ved at være solidt ovenpå fusionen. Vækstniveauet synes at være løftet en anelse, ligesom det især er positivt at stort set alle forretningsområder for tiden leverer varen i form af volumendrevet vækst.

Steen Albrechtsen