På trods af fortsatte corona-lukninger formåede Pandora også i årets andet kvartal at performe bedre end samme periode i det seneste normal-år, altså 2019. Smykkeselskabets topledelse gav en meget overbevisende præsentation efter Q2-regnskabet, og der ligger flere potentielle vækstraketter forude.
Analytikere og investorer modtog Q2-regnskabet lidt lunkent, og efterfølgende er aktien sendt ca. fem procent ned. Men der er flere gode grunde til, at analytikerne for en periode skruer lidt op for risikopræmien, især på grund af fortsatte udfordringer på det kæmpestore kinesiske marked.
Til gengæld er det værd at bemærke, at Pandora flere gange i år har opjusteret årsforventningen, og at resultaterne ligger over det seneste normal-år, 2019.
Mens USA trækker stærkt frem, og Europa også går godt, er der to underliggende drivkræfter. For det første har det store kinesiske marked ligget underdrejet i Q2, og salget var 13 procent lavere end samme kvartal 2019. Ledelsen forklarer, at det dels hænger sammen med tyfoner og oversvømmelser, og dels den nye smittebølge med den nye coronavariant. Det har betydet mange lukkede butikker, og i det lys har man valgt ikke at investere i markedsførings- og salgskampagner.
Ledelsen oplyser, at corona fortsat vil trække ned i resultatet i Q3 på grund af fortsat smittespredning. Men det oplyses også, at man lægger an til at træde på speederen i Kina. I præsentationen oplyses det om Kina, at der ses ”sequential improvement, but still negative sell-out growth vs 2019. First significant steps in the transformation to be taken in H2 2021.”
Kina har traditionelt været et af de største markeder for Pandora, og hvis – og når – der kommer gang i væksten her, kan der være lagt op til helt andre vækstrater i salg og bundlinje. Ledelsen lægger op til en total repositionering af Pandora-brandet i Kina, og det oplyses, at ledelsen vil fortælle om de konkrete planer ved næste kapitalmarkedsdag den 14. september, altså om knap en måned.
Både fortsat nedlukning af butikker, effekt af myndighedsrestriktioner og investeringer i denne repositionering i Kina er indarbejdet i den aktuelle årsforventning: ”There will be a drag on the margin here in Q3 and Q4 of this year. So another way to say it is that there is no underlying structural changes to the business model in the margins baked into this guidance”, hedder det.
Ifølge CEO Alexander Lacik er Pandora så småt gået i gang med at teste nye modeller i Kina: ”what we did better in the quarter, was we ran some of the media tests with pretty good results. We had a better participation with the key – a local key opinion leader, which helped to kind of drive our numbers. And then we did a fantastic job on 618 (en konkret kampagne.red), which is one of the biggest trading activities in the calendar in a year. So I think we outdid all of our competition. So we really did a good job in there. But we should still remember that we were still in negative territory (i Kina. Red)(…) So I think we’re kind of slowly, slowly finding the keys on how to unlock the China opportunity.”
Umiddelbart virker det som om, ledelsen er parat til at trykke på startknappen i Kina: ”When shops are closed, then it doesn’t make an awful lot of sense. So that will probably be pushed out a little bit. But we’re ready to go. We have our assets. The plan is kind of there, but we just need to wait for the situation in China to stabilize a bit before we push the button. And specifically, what we are doing is going to be an increased investment in media.”
Den anden store joker i fremtidens Pandora er udrulningen af det nye smykkekoncept, Brillance, smykker med en kunstig diamant, som blev lanceret i maj med første test i England. Om starten i UK sagde Alexander Lacik umiddelbart ikke så meget: ”we launched Pandora Brilliance in UK. It’s our way into the diamond market. Brilliance is the first platform tested under the new Phoenix strategy, with the objective to become a new, sizable and important concept platform next to Moments. We’re roughly 100 days into the test launch and progressing well. We are gaining important insights that are critical to sharpen a potential global launch. A decision of this will be taken later in the year.”
Med opjusteringer baseret på stærk fremgang i USA og god medvind i Europa, er der altså mindst to store ”historier” forude, som kan bringe Pandora frem mod det næste store vækstspring. Næste opdatering kommer på kapitalmarkedsdagen den 14. september.
Morten W. Langer
