NKT’s officielle ambitioner for de kommende år bliver allerede overgået af de aktuelle resultater. Men hvordan skal NKT klare sig, når den store bølge af investeringer i elektrisk infrastruktur begynder at tage af? Det er et klassisk ledelsesproblem, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen.
NKT’s topchef Claes Westerlind har denne sommer leveret meget solide halvårstal og opjusteret endnu en gang, efter at kabelvirksomheden i de seneste år har oplevet en enestående optur. NKT nyder godt af store investeringer i alternativ energi, ikke mindst de store vindkraftanlæg på havet, som kræver store investeringer i ikke blot møller, men også i de kabler og den infrastruktur, der skal knytte havvinden til elnettet på land. Hertil kommer nye store investeringer i elnettet på land.
Især i begyndelsen af 2024 fik NKT uventet mange store ordrer og opnåede en meget stor europæisk markedsandel på 45 pct. Det niveau holder formentlig ikke de kommende kvartaler. På længere sigt er målet en markedsandel på 20-30 pct., gerne 25-30 pct. Men på den korte bane har NKT ikke voldsomt meget ledig kapacitet, selvom koncernen nu satser på store investeringer i kapacitetsudvidelser.
For en virksomhed i den situation er der et underliggende spørgsmål: Hvor længe holder opturen? NKT’s ledelse ser fortsat stærk efterspørgsel i de kommende år. Men hen mod slutningen af årtiet – 2030 og senere – ser virksomheden, som ledelsen formulerer det, ”en mere afbalanceret situation” – altså en situation, hvor udbud og efterspørgsel i højere grad passer sammen, eller hvor udbuddet måske pludselig endda er større end efterspørgslen.
NKT’s marked har historisk bevæget sig op og ned i bølger. Det giver i sig selv volatilitet, når en virksomhed lever af store ordrer, der skal passes sammen med planer og kapacitet. Og det er naturligvis især et problem for en tung industri, der i den grad er afhængig af sine store faste investeringer i fabriksanlæg, som det tager flere år at etablere.
NKT’s ledelse skal i virkeligheden gå på en smal sti mellem for små og for store investeringer. Det er en sti, der kan forsvinde ind i tågen, når man forsøger at se nogle år frem. Det er en forudsætning, at grøn energi og energinettene fortsat skal udbygges. Men hvor hurtigt og hvor meget vil – uanset alle fine planer – afhænge af skrøbelige størrelser som virksomheders, politikeres, vælgeres og forbrugeres velvilje. Desuden er store investeringer og projekter selvfølgelig i sig selv forbundet med risici – sådan som NKT selv har erfaret tidligere.
Foreløbig har virksomheden reageret på efterspørgslen ved igen og igen at løfte sine ambitioner. I 2022 opdaterede NKT sin strategi Renew med Renew Boost. Det opdaterede mål var en organisk vækst (Compound Annual Growth Rate – CAGR) på over 12 pct. i perioden 2021–2025 samt en EBITDA-overskudsgrad i standardmetalpriser på 12-16 pct. i og et kapitalafkast (Return on Capital Employed – ROCE) på over 12 pct. i 2025.
I maj 2023 opdaterede NKT igen sine ambitioner i forbindelse med et nyt High Voltage investeringsprogram på 1 mia. euro. Væksten skulle stadig være over 12 pct., men det operationelle EBITDA skulle være over 300 mio. euro i 2025 og over 550 mio. euro i 2028 samt et ROCE på over 15 pct. i 2025 og over 20 pct. i 2028.
2025-ambitionen er allerede overgået med en organisk omsætningsvækst på 36 pct. i 2023 og 28 pct. i første halvår 2024 samt en guidance for operationelt EBITDA på 310-345 mio. euro i 2024. ROCE opgøres for første halvår til 30 pct. Det er altså mål, der er nået, allerede inden den betydelige kapacitetsudnyttelse bliver fuldt udnyttet.
Siden 2025/28-målene blev offentliggjort i 2023, har NKT desuden offentliggjort yderligere investeringer, hvis effekt ikke er indregnet i disse mål. Den finansielle struktur bliver styrket for at kunne rumme investeringer og fortsat vækst. Likviditetsreserven var ved udgangen af andet kvartal på 1704 mio. euro mod 1090 mio. euro et halvt år tidligere. En solid fri pengestrøm i første halvår – fra driften og salget af NKT Photonics – har gjort det muligt at forbedre den finansielle nettoposition meget betydeligt.
Efter de betydelige satsninger, der er varslet i 2023 og 2024, erkender CEO Claes Westerlind tilsyneladende et behov for et signal om, at NKT kan holde sig på den smalle sti mellem for meget og for lidt – og han lægger i de seneste præsentationer vægt på, at virksomheden skal være disciplineret, når det kommer til investeringer.
Morten A. Sørensen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
