Nilfisk overraskede positivt med sine tredje kvartals-tal, der fik aktien til at stige. CEO Torsten Türling er tæt på at kunne overbevise markedet om, at virksomhedens fremgang ikke bare er udtryk for et rebound efter nedgangen i 2020. Men at der er tale om en ny dynamik, der kan løfte virksomheden yderligere de kommende år. Nilfisk tager tilsyneladende markedsandele i et voksende marked. Men omkostningerne er nu blevet den store usikkerhedsfaktor, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.
Nilfisk begynder for alvor at overbevise. Stadigt mere tyder på, at virksomheden ikke blot oplever et rebound efter et kraftigt tilbageslag som følge af corona-krisen i 2020, men at der er skabt en helt ny positiv og mere langvarig dynamik i virksomheden. Alt tyder på, at den nu klarer sig bedre end sine konkurrenter.
Torsten Türling, der har været CEO siden foråret, har netop kunnet opjustere Nilfisks full year guidance for tredje gang i løbet af 2021.
Med en organisk vækst i tredje kvartal på 17,9 procent og en EBITDA-margin på 14,4 procent mod den amerikanske ærkerival Tennants vækst på 4,7 procent og margin på 13,2 procent er billedet vendt efter et 2020, hvor Tennant præsterede bedre end Nilfisk.
For hele året regner Nilfisk nu med en omsætning på 975-983 mio. euro, mens Tennant forudser 970-979 mio. euro (1,09-1,1 mio. USD). Og Nilfisk forudser et EBIT-DA-driftsresultat på 136-147 mio. euro mod Tennants prognose på 122-126 mio. euro (137-142 mio. USD).
At Nilfisk præsterer bedre nøgletal end den næsten nøjagtigt lige så store konkurrent, gør forskellen i de to virksomheders markedsværdi iøjnefaldende: Nilfisk var onsdag i den forgangne uge 849 mio. euro værd, mens markedsværdien var 1388 mio. euro for Tennant (som Nilfisk var tæt på at fusionere med i 2018).
Nilfisk steg knap otte procent efter offentliggørelsen af kvartalstallene, men faldt torsdag lidt tilbage igen.
En stribe positive tendenser
Torsten Türling har foreløbig succes med sin ledelse, der dels bygger på forgængeren Hans Henrik Lunds effektiviseringer og dels på en ny mere effektiv tilgang til Nilfisks markeder. Kvartalsmeddelelsen og ledelsens efterfølgende kommentarer sætter fokus på en underliggende sund udvikling i selskabet:
• Ordrebogen er i tredje kvartal vokset hurtigere end omsætningen. Ledelsen understreger, at ordreindgangen i tredje kvartal har været endnu højere end den markante salgsvækst, og at ordrebeholdningen er rekordstor.
• Nilfisk har samtidig demonstreret pricing power. Salg og ordreindgang er nemlig steget, selv om virksomheden i midten af 2021 har gennemført en ekstraordinær prisforhøjelse.
• Nilfisk vinder markedsandele, så vidt ledelsen kan bedømme. Den organiske vækst på de konkurrenceprægede markeder i Americas-divisionen har været 20,9 procent. Tennant præsterede i sin Americas-division – altså denne virksomheds hjemmebane – en organisk vækst på blot to procent.
• På længere sigt vurderer ledelsen, at der er sat ekstra fart i markedet for rengøringsmaskiner. Ifølge Torsten Türling bliver der globalt stadigt mere fokus på rengøring, og stigende lønomkostninger driver mekaniseringen – og efterhånden automatiseringen – af rengøringsarbejdet: ” We expect solid market growth rates over the coming years”, sagde han efter udsendelsen af kvartalsmeddelelsen. ”The movement overall is starting to gain traction.”
• Nilfisk bliver en stærkere virksomhed. Virksomheden høster frugterne af den forenkling og effektivisering, der er sket i tidligere år. Hertil kommer det særlige fokus på salgsarbejdet, som den nye ledelse har sat i gang med særlig vægt på key account-kunder og med mere systematisk styring af virksomheden.
Samtidig er omkostningsudviklingen dog blevet en langt større usikkerhedsfaktor for Nilfisk end tidligere. På kort og måske mellemlangt sigt er der udsigt til modvind fra stigende omkostninger til lønninger, materialer og komponenter og især transport. Alt i alt kan denne modvind i de kommende måneder presse indtjeningsevnen mere ned end stigende salg, effektiviseringer og prisforhøjelser trækker den op, understreger ledelsen.
