De store danske børsnoterede virksomheder investerer for lidt. Når der ses bort fra Ørsteds massive satsning i vindprojekter, er de danske virksomheders investeringer væsentligt lavere end deres af- og nedskrivninger. Ifølge traditionel regnskabsøkonomi betyder det, at de ikke investerer nok til at holde deres produktions- og salgsapparat intakt, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.
De fleste store danske virksomheder har i de seneste år ikke satset tilstrækkeligt på fremtiden. Bortset fra Ørsted – der i denne sammenhæng er unik – investerede de 61 danske ikke-finansielle børsnoterede mid og large cap-selskaber i 2021 64,2 mia. kr. i materielle og immaterielle aktiver.
Men deres af- og nedskrivninger var langt større, nemlig på 81,8 mia. kr. Det betyder ifølge traditionel virksomheds-økonomi, at denne store gruppe af store og mellemstore virksomheder ikke sætter tilstrækkeligt mange penge i nye aktiver til at holde produktions- og salgsapparatet intakt. Med andre ord: produktionsapparatet forfalder.
I 2020 så det ikke bedre ud. Da investerede denne gruppe af virksomheder 65,9 mia. kr. og af- og nedskrev 90,6 mia. kr. Tallene fremgår af en gennemgang, som Økonomisk Ugebrev har foretaget af de 61 største ikke finansielle virksomheders pengestrømsopgørelser. Tallene fra pengestrømsopgørelserne kan afvige fra de tal for bruttoinvesteringer, som selskaberne ellers opgør, men forskellen bør udlignes over tid.
32 af virksomhederne investerede i 2021 mindre end de af- og nedskrev. 24, inklusive Ørsted, investerede mere, og fire virksomheder investerede omtrent det samme beløb, som blev regnskabsmæssigt ned- og afskrevet.
De forholdsvist moderate nyinvesteringer skyldes ikke, at virksomhederne ikke har pengene til at investere. Alt i alt sluttede de 2021 med likvide beholdninger på 185 mia. kr. mod 139 mia. kr. ultimo 2020 – endda efter at virksomhederne tilsammen i løbet af 2021 havde udbetalt et udbytte på over 50 mia. kr. – et tal, der kan stige markant i 2022.
A.P. Møller-Mærsk investerede ifølge pengestrømsopgørelsen 18,7 mia. kr. i materielle og immaterielle aktiver. Men koncernen af- og nedskrev for 31,1 mia. kr. – og sluttede i øvrigt året med en likvid beholdning på 72,6 mia. kr. A.P. Møller-Mærsk har i en årrække skruet kraftigt ned for investeringerne i blandt andet nye skibe. Tilsyneladende fordi koncernen hellere ville opkøbe logistikvirksomheder, fordi flåden er forholdsvis ny, og fordi koncernen ejer en større del af de skibe den driver end mange konkurrenter. Nok så væsentligt har Mærsk afventet tekniske løsninger, der kan gøre fremtidens skibe mere klimavenlige.
Ørsted investerer omvendt langt mere, end koncernen af- og nedskriver. Det er en følge af den kraftige ekspansion, som CEO Mads Nipper i sin seneste strategi har skruet ekstra op for, men også en følge af en forretningsmodel, der tilsiger, at mange projekter sælges fra efterhånden.
Novo Nordisk har i mange år investeret forholdsvist lidt. Men udviklingen er vendt. I de seneste to år har pharma-koncernen investeret væsentligt mere, end den har af- og nedskrevet. CEO Lars Fruergaard Jørgensen er slået ind på en mere ekspansiv kurs med opkøb af viden og projekter og planlægger yderligere store nye investeringer i ny produktionskapacitet.
Tallene er alt i alt påfaldende. For virksomheder som A.P. Møller-Mærsk, Carlsberg, DFDS, Nilfisk og Lundbeck må blandt andre investorerne overveje, om der efterhånden ophobes et investeringsefterslæb, som senere skal indfries
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
