Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Ledelse

Unibrew vokser til nordisk powerhouse

Morten Sørensen

onsdag 26. januar 2022 kl. 11:30

Med købet af norske Hansa Borg er børsnoterede Royal Unibrew kommet et skridt foran i konsolideringen af den nordiske drikkevarebranche, hvor modstanderne nok så meget er finske og tyske udfordrere som det store Carlsberg. Unibrew har en fordel i sin overlegne vækst og indtjeningsevne, og ledelsen kan tilbyde sælgerne af familieejede virksomheder hård valuta: Royal Unibrew-aktier, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.

Opkøbene batter nu for alvor. I 2022 vil Royal Unibrew formentlig få en omsætning på omkring 11 mia. kr. Det er en vækst på op mod 50 procent i forhold til 2020, hvor omsætningen var 7,6 mia. kr. og på grund af coronakrisen var omtrent uændret fra 2019.

Lars Jensen, CEO siden 2020, er ivrigt fortsat med den opkøbsstrategi, som hans forgængere Henrik Brandt og Hans Savonije brugte til at gøre Royal Unibrew til den ubetingede – og meget lukrative – nummer to på det nordiske øl- og drikkevaremarked.

Lars Jensen har netop gennemført virksomhedens næststørste opkøb efter købet af finske Hartwall for 3,3 mia. kr. i 2013. Royal Unibrew har givet 1,8 mia. kr. for de 75 procent af norske Hansa Borg, som Royal Unibrew ikke allerede ejede. Dermed opfylder Unibrew en langsigtet plan: Virksomheden har i årtier haft en stor strategisk aktiepost i det norske bryggeri.

Efter en stribe opkøb over det seneste år – den samlede pris nærmer sig 3 mia. kr. – er Royal Unibrew nu mere end en udfordrer af regionens markedsleder Carlsberg. Unibrew er også den absolut stærkeste og mest lukrative i laget under Carlsberg.

Og det gør nu virksomheden til en oplagt køber af flere familieejede virksomheder i et marked, hvor det Asiens-fokuserede Carlsberg med sine markedsandele på 35-55 procent næppe er interesseret i – eller kan få lov til – at købe mere. Men det er der andre, der vil.

Finske Olvi markerer sig som Unibrews rival ikke blot på de nordiske og baltiske markeder, men nu også i Danmark, hvor Olvi i 2021 købte Bryggeriet Vestfyen med en omsætning på et par hundrede mio. kr. Så det var måske ikke helt tilfældigt, at Royal Unibrew umiddelbart efter slog til og købte øl- og sodavandsproduktionen med 60 ansatte i Bryggeriet Fuglsang i Haderslev.

At Royal Unibrew er en attraktiv køber er blevet tydeligt demonstreret med Hansa Borg-købet. Ved købet af Hartwall betalte Unibrew delvist med egne aktier, og ved Hansa Borg-købet er størstedelen af købssummen betalt med Unibrew-aktier. Dermed kan koncernen købe op stort set uden at skulle låne penge.

De familier, der kontrollerer virksomheder som Harboe, svenske Spendrups og Kopparbergs, står overfor spørgsmålet: Vil de helst kontrollere familiens gamle virksomhed, eller vil de måske hellere være aktionærer i det dynamiske Royal Unibrew, der vokser hurtigere, tjener forholdsvist mere, og hvis aktiekurs er blevet fordoblet siden 2018?

Som opkøber og drivende i en konsolidering kan Royal Unibrew dermed spille den samme rolle i det nordisk/europæiske drikkevaremarked, som DSV på det internationale logistikmarked.

Atypisk vækst-recept
Unibrews vækstrecept er ikke typisk. Hvor andre virksomheder, som for eksempel ISS, gør op med fortidens strukturer med ”landekonger” og i stedet centraliserer, så lægger Unibrew vægt på at delegere så mange beslutninger som muligt ud til de nationale ledelser, som kender markedet på nært hold. Den centrale ledelse kan så især drive effektiviseringen af det internationale produktionsapparat og sørge for vidensudveksling på tværs af landene.

Og hvor andre virksomheder i disse år lægger vægt på at fokusere på færre markeder og brands, satser Royal Unibrew tilsyneladende på et kludetæppe af forskellige produkter og satsninger indenfor drikkevarer. Sidste år bredte det sine aktiviteter endnu mere ud med blandt andet opkøb af en producent af energidrikke i Frankrig og et craft beer bryggeri i Estland.

Siden købet af Hansa Borg er kursen på Royal Unibrew steget fra 757 til 789 i et generelt vigende marked. Men opkøbene bliver en udfordring for Unibrew-ledelsen. De vil næsten uundgåeligt få overskudsgraden til at falde, og netop en stigende overskudsgrad har i mange år lagt en bund under virksomheden og dens aktie. Integrationen skal være hurtig og vellykket, så indtjeningsevnen peger opad – og så aktien forbliver hård valuta til brug ved nye opkøb.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

299,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Ledelse og Bestyrelsesarbejde

Få de vigtigste nyheder om ledelse direkte i din indbakke.
Det er gratis og udkommer mandag og onsdag kl. 9.00

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Energinet søger økonom til projekter i den grønne omstilling
Region Syddanmark
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
Økonomikonsulent til tværgående anlægsstyring
Region Sjælland
Opsøgende privatrådgiver til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midtjylland
Finanstilsynet søger Vicekontorchef til kapitalmarkedsanalyse
Region Hovedstaden
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Er business controlling i staten noget for dig?
Region Hovedstaden
Vil du arbejde med økonomisk rådgivning for nogle af Danmarks største virksomheder?
Region Hovedstaden
Projektkonsulent til forretningskritisk projekt i Udviklings- og Forenklingsstyrelsen
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Kalundborg kommune søger økonomimedarbejder med talent for præcision og udvikling (genopslag)
Region Sjælland
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
AC Birk søger Økonomichef med fokus på bæredygtig økonomi for vores 3 spændende forretningsenheder
Region Midtjylland
Kreditkonsulent søges til Danske Andelskassers Bank A/S
Region Midtjylland
Røde Kors søger en Blended Finance Advisor
Region Hovedstaden
Ringkøbing Landbobank søger Privatrådgiver til hovedkontoret i Ringkøbing
Region Midtjylland
Senior Director for Humanitarian Innovative Finance Hub
Region Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Forretningsorienteret controller til økonomistyring i Vejdirektoratet
Region Hovedstaden
Vil du være med til at udvikle vores ledelsesteam, og brænder du for ledelse?
Region Sjælland
Hans Knudsen Instituttet søger Senior Business Controller til økonomiafdeling
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Spændende juridiske stillinger indenfor et område med stor politisk bevågenhed
Region Hovedstaden
Skattestyrelsen søger teamkoordinator til transfer pricing
Region Hovedstaden
Udløber snart
Brænder du for at bidrage til den regnskabsmæssige understøttelse af staten
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Ledelse

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag ØU’s rapport om Top 40 Ledelseskonsulenter gratis.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]