Få fri adgang til alle lukkede artikler på ugebrev.dk i 3 uger:
Tilmeld dig tre udgaver gratis af aktieanalysepublikationen ØU Formue, inden kampagnen udløber 31/8
Under normale omstændigheder ville aktiemarkedet have givet Vestas-aktien en ordentlig lussing efter et storskuffende Q2-regnskab, hvor både omsætning og driftsoverskud var markant lavere end forventet. Men CEO Henrik Andersen ser generelt optimistisk på fremtiden for vind, ikke mindst i USA, hvor knaphed på el, voksende efterspørgsel fra datacentre til AI og hurtigt byggeri af vindmøller skaber en solid konkurrenceposition for vind. Chefredaktør Morten W. Langer har set på regnskab og investormøde med Q&A fra analytikerne, hvor told ikke var det store emne.
Q2-regnskabet fra Vestas var på ingen måde prangende: Omsætningen landede på 3745 mio. euro mod analytikernes forventning på 3952 mio. euro, og driftsoverskuddet blev 57 mio. euro mod forventet 89 mio. euro i det traditionelt mindre andet kvartal af året. Ordreindgangen sluttede på 2 gigawatt, hvilket er lavere end sidste år, da kunder især i USA har afventet politisk afklaring. Faldet skyldes primært manglende ordreindgang i Nordamerika, især USA, hvor kunder har afventet politisk afklaring.
I Q2 har høje afskrivninger også belastet bundlinjen, og det skyldes produktionsopskalering, hvor både onshore og offshore ramp-up af produktionsanlæg er i gang, men med en top i år. De første V236-naceller er nu samlet på den nye fabrik i Polen.
Kvartalet bød også på en positiv udvikling i de ellers belastende garantihensættelser, hvor Henrik Andersen oplyste, at den seneste lave garantiprocent på 3,1 er bæredygtig, og at trenden er nedadgående.
CEO Henrik Andersen oplyste også på investormødet, at Vestas har ”haft en meget stærk start på Q3. Det er forkert at isolere kvartalerne, man skal se det i lyset af, at der skete væsentlige politiske ændringer hen over kvartalsskiftet. Således har vi allerede annonceret flere nye ordrer i Q3, inklusiv i USA, hvor udsigterne nu er mere klare. Allerede i kvartalet-to-date i Q3 er vi nu langt over Q2-niveau – inkl. omkring 1,5 GW alene i USA.”
Omkring serviceforretningen blev det oplyst, at det igangværende ”kommercielle reset,” som har været omtalt de seneste kvartaler, fortsat er i gang. Det handler om en gennemgang og afvikling af ulønsomme kontrakter, så overskudsgraden løftes tilbage på samme høje niveau som tidligere. Serviceordrebogen voksede til 36 mia. euro fra 35 mia. euro for et år siden, men faldt sammenlignet med 1. kvartal på grund af udviklingen i valutakurser. Service nåede 159 GW under service mod 151 GW året før.
Henrik Andersen oplyste, at genopretningsplanen løber frem til udgangen af 2026, og at man slet ikke er i mål endnu. Det kommercielle reset handler om ”kommerciel excellence med fokus på pris, scope, faktureringsprofiler og kontrakt trimming”, oplyses det.
Service genererede et driftsoverskud på 163 mio. euro, svarende til en EBIT-margin på 17,2 pct., hvilket er stabilt ift. de seneste kvartaler. ”Service-genopretningsplanen fortsætter, men det tager tid, før forbedringer kan aflæses i tallene”, var budskabet.
Ledelsen gentog også, at 2025 bliver et såkaldt backend loaded år, hvor størstedelen af aktivitet og indtjening ligger i Q3 og Q4 ligesom tidligere år.
Omkring den aktuelle markedssituation var meldingen, at Tyskland kører på højtryk. Der er kort tid til tilladelser og hurtige auktioner. Mange EU-lande er begyndt at lære af Tyskland: ”Jeg forventer, vi ser harmonisering indenfor EU”, sagde Henrik Andersen.
I det hele taget skaber udsigterne til Repowering projektet i EU grundlag for solid markedsvækst de kommende år i kølvandet på Tysklands og EU’s arbejde med at øge infrastrukturinvesteringer og reducere energiafhængigheden af Rusland.
Omkring udviklingen i USA spurgte en analytiker til den øgede efterspørgsel efter el, blandt andet som følge af stigende behov fra AI-datacentre: ”Mange analyser peger på, at vind er konkurrencedygtig mod nye gaskraftværker og atom, også uden PTC. Atom tager 15+ år at bygge, vind tager 3–4 år. Ser du kunder, der ikke engang kigger på støtten, men kun på hvor hurtigt projekter kan leveres?”
Hertil svarende Henrik Andersen, at ”vindprojekterne er stadig konkurrencedygtige pga. lave leveringstider (36–48 mdr.) og eksisterende supply chain. Atom kan tage 15–20 år. Så vind står stærkt – også uden subsidier. Vores partnere, som selv sælger elektriciteten videre, ser det samme. Det betyder dog ikke, at vi ignorerer PTC/IRS – incitamenterne er et vigtigt strukturelt fundament, men på lang sigt er vind konkurrencedygtig.”
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
