Ledelse

Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet

Morten Sørensen

lørdag 27. februar 2021 kl. 10:58

De seneste års stærke vækstoffensiv i Vestas har kostet på kvaliteten. Garantihensættelser til fremtidige mulige tab halverede driftsindtjeningen i 2020, og det vil også klart ramme driftsresultatet i 2021. Det er faretruende for indtjeningen på kort sigt og for omdømmet på længere sigt. Ledelsen med CEO Henrik Andersen i spidsen fokuserer på problemet. Men garantihensættelserne får svært ved at komme ned på niveauet fra før 2020, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.

Vestas’ aggressive vækstoffensiv har kostet på kvaliteten og indtjeningen. 2021 bliver året, hvor CEO Henrik Andersen skruer kraftigt ned for den organiske vækst for at få bedre styr på kvaliteten og for at integrere produktionen af offshore-møller, som Vestas købte partneren Mitsubishi ud af i 2020.

Der er vokseværk i Vestas, som ellers over de seneste år har befæstet sit ry som en enestående værdiskaber: Ja, aktiekursen er også over det seneste år steget voldsomt, selv om helårsresultatet ikke levede op til de forventninger, der blev offentliggjort for et år siden i årsrapporten for 2019. Den skuffende indtjening i 2020 skyldes først og fremmest problemer med kvaliteten og de deraf følgende garantihensættelser. De svulmede i 2021 til 693 mio. euro eller 5,2 mia. kr. og skar dermed cirka halvdelen af EBIT-driftsresultatet, der endte på 698 mio. euro.

”Siden 2018 har vi løftet omsætningen med 46 procent, men i den periode har vores indtjeningsevne og kvalitet ikke fulgt den samme positive bane”, erkender bestyrelsesformanden Bert Nordberg og topchefen –siden august 2019 – Henrik Andersen i en kommentar i årsrapporten.

Garantier koster 4,7 procent af omsætning
Det er ikke noget nyt, at Vestas må bruge milliardbeløb på garantihensættelser. Men hensættelsernes størrelse er. I de foregående år har disse hensættelser holdt sig på gennemsnitligt godt 2 procent af omsætningen. I 2021 sprang de så op på 4,7 procent.

De akutte kvalitetsproblemer vil næppe blive løst fuldt ud i år: I 2021 ventes hensættelserne at blive på 3 procent. Og så vidt man kan forstå på ledelsen, vil det være en procentsats, som Vestas kan leve med de kommende år, selv om den i 2021 sandsynligvis vil bidrage til at presse EBIT-marginen ned på 6-8 procent.

Kvalitetsproblemerne kan ses som en sideeffekt af en aggressiv salgsoffensiv. På grund af stigende tempo i produktudvikling og fremstilling er produkterne i de seneste år blevet installeret med ”en lavere grad af modenhed end i fortiden. Det har medført mere ekstraarbejde og flere reparationer, fordi vindmøllerne ikke har levet op til Vestas’ sædvanlige standarder”, skriver Vestas i årsrapporten.

Ifølge iagttagere ligner det forcerede tempo med stribevis af nye produktlanceringer en bevidst strategi, der har gjort det muligt for Vestas at udmatte sine mindre og svagere konkurrenter med en stribe nye avancerede produkter. Men nu ser det altså ud til, at Vestas må bremse op.

Efter en omsætningsvækst på 22 procent til 14,8 mia. euro i 2020 ventes nu en vækst til 16-17 mia. euro i 2021. Det er et beskedent mål i betragtning af, at offshore-mølleproducenten MHI Vestas med en omsætning på 1,3 mia. euro nu integreres i koncernen – hvilket faktisk alene kan forklare den ventede omsætningsvækst.

At gennemtvinge en stærkere kvalitetskultur på tværs af værdikæden er den strategiske prioritet, der langsigtet skal sikre indtjening og omdømme. Samtidig skal der effektiviseres og jagtes synergieffekter efter sammenslutningen med MHI Vestas. Koncernen har i de seneste måneder varslet over 400 fyringer.

Selv om Vestas i 2021 får travlt på de indre linjer, står koncernen stadig stærkt i sin branche. Den store konkurrent Siemens Gamesa meldte for eksempel om et markant underskud i regnskabsåret 2019/20. Vestas er kommet bedre gennem 2020 end sine vigtigste rivaler, og kvalitetsproblemerne har foreløbig ikke skadet ordreindgangen.

Men Vestas står også overfor betydelige udfordringer: De stærke konkurrenter Siemens Gamesa samt General Electric og kinesiske producenter satser stærkt på det globale offshore-marked, hvor Siemens Gamesa i dag er størst. Det er Vestas’ målsætning, at afsætningen af offshore-møller skal være på over tre mia. euro i 2025, og at Vestas skal blive en ”førende aktør”.

Der er noget at leve op til, og der skal gang i væksten igen i 2022 eller gerne hen mod slutningen af 2021. En længere opbremsning vil aktiemarkedet, der værdisætter Vestas som en vækstaktie, næppe bryde sig om.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for

Seneste nyt

Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren

Seneste nyt

Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]