Idefirix har nu leveret sit første omsætningsbidrag samtidig med, at Hansa også kunne oplyse, at 3 års opfølgningen på behandlede patienter med Idefirix fra et tidligere studie er ”positiv”, uden dog at oplyse nærmere detaljer. En ny udviklingsaftale med argenx omkring Idefirix understøtter det mulige potentiale i andre indikationer. Vi fastholder den forsigtige købsanbefaling efter regnskabet.
I omsætningen på 9 mio. SEK i 1. kvartal indgår indtægter fra Sarepta licensaftalen på 2,5 mio. SEK. Idefirix-salget på 6,5 mio. SEK står så for de resterende indtægter. Hansa oplyser ikke om antallet af behandlede nyretransplantationspatienter fra Tyskland, der ligger bag omsætningen, men med en listepris på 300.000 EUR pr. patient er der formentlig tale om 2 patienter. Behandlingerne er gennemført uden patientrefusionsordning. Hansa forhandler for tiden refusionsaftaler med de enkelte europæiske lande, og den første aftale er på plads. Vi forventer, at 17 patienter behandles med Idefirix i år, og da Hansa i introduktionsfasen fokuserer på transplantationscentre i lande med relativt høje medicinpriser, forventes Idefirix omsætningen i 2021 at blive på 65 mio. SEK mod tidligere 34 mio. SEK. Idefirix/imlifidase estimaterne for de efterfølgende år er uændrede i forhold til vor seneste omtale i marts, hvor vi også bragte en salgsestimat-tabel.
Idefirix har langsigtet potentiale
Den noget beskedne opstart på Idefirix salget er i tråd med Hansas forsigtige tilgang til markedet med selskabets prioritering af sikkerheden for, at procedurerne for behandlingen af nyrepatienterne følger anbefalingerne. En tilgang som vi også sporede lidt af i præsentationen på ØU Life Science investor konference Q4 2020 .
Vi estimerer fortsat, at Idefirix salget inkl. USA-salget topper på 6,5 mia. SEK. Heri er ikke medtaget evt. salg af Idefirix indenfor nye typer organtransplantationer. Det er i estimaterne antaget, at som Idefirix efterhånden bliver introduceret i de enkelte europæiske lande, falder gennemsnitsprisen pr. behandling pga. en laverer nettopris i de sydeuropæiske lande. Mht. det vigtige amerikanske marked forventer Hansa første patient i behandling i 2. halvår i år i det kliniske fase 3 studie, som kan bane vejen for en FDA-godkendelse og kommercialisering i 2024.
Ny samarbejdsaftale
Endnu en samarbejdsaftale følger nu den tidligere indgåede aftale med Sarepta. Aftalen med argenx vedrører en præklinisk evaluering af at kombinere imlifidase (Idefirix) med argenx’ efgartigimod. Efgartigimod er en såkaldt FcRn antagonist, og rationalet bag samarbejdet er, at efgartigimod udvikles imod sygdomme, der skyldes IgG antistoffet. Stoffet kan derfor tænkes at have en synergetisk effekt kombineret med imlifidase bl.a. mht. immunogenicitet. Parterne deles ligeligt om omkostningerne i samarbejdet.
Få væsentlige kurstriggere i år
Idefirix salget vil utvivlsomt få markedets fokus, men Hansa aktiekursen står ikke til at blive stimuleret af væsentlige nyheder på den korte bane, medmindre Hansa evt. indgår vigtige nye partnerskaber, hvilket ikke er usandsynligt. Selskabet fremhævede i hvert fald på en nylig investorpræsentation, at der var en række dialoger indenfor genterapi-området i gang på forskellige stadier.
I 2022 er der derimod flere kurstriggere i udsigt med imlifidase AMR og GBS fase 2 data i andet halvår. Samarbejdspartneren Sareptas prækliniske resultater fra undersøgelsen af en evt. potensering af genterapi behandlingseffekten via imlifidase kommer også i 2022. Først på den længere bane vil imlifidases potentiale på det amerikanske marked dog for alvor vise sig.
Fortsat forsigtig købsanbefaling
Vi fastholder vor forsigtige købsanbefaling med en DCF nutidsværdi på 230 SEK og et uændret 12 måneders kursmål på 210 SEK. Aktiens langsigtede potentiale er interessant (og derfor især interessant for den langsigtede investor), men der er, som vi har påpeget tidligere, kommercialiseringsmæssige udfordringer, som kan sætte investorernes tålmodighed på prøve.
På den lange bane er der udover mulige indtægter fra samarbejdsaftaler på imlifidase også perspektiver i at satse på nye typer organtransplantationer og autoimmune sygdomme.
Lars Hatholt
Kurs på anbefalingstidspunkt: 158 SEK
Kursmål: 210 SEK
Analysedato: 4. maj 2021
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
