Life Science

IBT – Endelig en vending i kortene?

Morten Larsen

fredag 07. maj 2021 kl. 11:16

Vi ser begyndende, interessante tegn på en vending i indrulleringstakten for Infant Bacterial Therapeutics, og hvis dette er valide signaler, ligger der en mulig revurdering af aktien i kortene.

Som vanligt var fokus i regnskabet på kommentarerne omkring indrulleringstakten i fase 3 studiet samt sekundært på kassebeholdningen. Vi vurderer, at ved helårsrapporten i begyndelsen af februar lå rekrutteringen noget over 300 patienter (n =2.158 for hele studiet).
Dagen før regnskabet var CEO ude på en investorkonference og hentyde til et fortsat lavt patientindtag for 1. kvartal, men med positive takter henimod kvartalsafslutningen, og at man håbede på at se en tilbagevenden “før, under eller efter sommeren”.
Den sidste del af kommentaren er naturligvis meningsløs, men reflekterer det, som også blev yderligere uddybet i 1. kvartalsregnskabet, nemlig at IBT i slutningen af kvartalet kom tilbage på den indrulleringstakt, som man oprindelig havde håbet på, da man påbegyndte studiet tilbage i sommeren 2019. IBT tilskriver de positive takter åbningen i USA grundet vaccinationerne og håber, at dette også sker i andre geografier i løbet af 2021. IBT ser ud til at være i glimrende position til en genåbning, da man i 1. kvartal åbnede yderligere 7 centre, så man nu ligger på 75 aktive centre – en stigning fra 68 i 4. kvartal.
IBT holder fast i, at man forventer at færdiggøre studiet i 2022. Til den positive tone skal også lægges, at IBT d. 29. april fik tilladelse til at udvide indrulleringskriteriet omkring patientens vægt, så nu også børn ned til 500 gram kan behandles (tidligere ned til 750 gram), hvilket fordobler den potentielle pool af patienter, studiet kan rekruttere fra.
Vi rejser et lille rødt flag ift. kassebeholdningen. IBT endte 1. kvartal med 425 mio. SEK i kassen, hvilket var 2 mio. mere end i 4. kvartal til trods for et negativt cash flow på 10 mio. SEK.
Stigningen skyldes valutakursændringer i USD og EUR overfor SEK. IBT har ca. 51% af kassebeholdningen denomineret i USD og ca. 13% i EUR. Det er dog værd at bemærke, at stigningen vil udlignes senere hen med højere omkostninger i SEK, da omkostningerne nok ikke falder tilsvarende i de lokale valutaer.

Bemyndigelse til nye aktier
Med 425 mio. SEK i kassen og et 2020 EBIT-tab på beskedne –72 mio. SEK fremstår IBT meget velkapitaliseret. Det er dog værd at bemærke, at på generalforsamlingen (afholdt 4. maj) blev det vedtaget, at selskabet udstyres med en fuldmagt til potentielt at udstede op til 20% nye aktier. Det er helt normalt, at selskaber beder om en sådan autorisation, men det noteringsværdige er, at IBT ikke bad om en sådan ved sidste års generalforsamling. Dette indikerer for os, at selskabet ser et scenarie, hvor man ønsker at styrke kassebeholdningen før produktlanceringen i 2023/2024.
Vi tror ikke, at dette er planen på kort sigt, men at det drejer sig om at selskabet udviser “rettidig omhu” og giver sig selv muligheden. Som investor er vi dog nødt til at have dette på radarskærmen som en mulighed, vi skal forholde os til.

Øget indrullering = øget aktiekurs?
Aktien har lidt i 2020 og ind i 2021 under den svage indrulleringstakt, og antallet af patienter rekrutteret ligger formentlig fortsat lavt, sandsynligvis i lejet 350-375 i dag, hvilket stiller krav til, at indrulleringstakten skal op.
For aktiekursen er det den mulige ændring i indrulleringstakten, som er interessant. Basalt set set det ud som om, at den meget enkle og logiske slutning i den nuværende situation er at øget indrullering = øget aktiekurs.
Vi ser paralleller til, hvad der skete for Nordic Nanovector 18. februar, hvor selskabet i kvartalsrapporten rapporterede om et hop op i indrulleringstakten for hovedproduktet Betalutin, hvilket fordoblede aktiekursen på få dage.
I øvrigt er det værd at notere, at et bestyrelsesmedlem (Peter Rothschild) har købt 100.000 aktier den 4. maj, og et andet bestyrelsesmedlem (Robert Molander) har købt 4.000 aktier samme dag.
Aktien fremstår meget billig med en markedsværdi på 1,0 mia. SEK (trods 425 mio. SEK i kassen) og med et meget lovende first-in-class Fase 3 projekt. Vi vurderer, at aktiemomentum meget let kan flyttes i positiv retning med de positive retningspile vi nu har set, og vi fastholder vores KØBSANBEFALING med kursmål på 200 SEK.

Morten Larsen

Kurs på anbefalingstidspunkt: 93 SEK
Kursmål: 200 SEK
Analysedato: 5. maj 2021

Morten Larsen og/eller dennes nærtstående ejer aktier i IBT

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Økonomichef til Lolland Kommune
Maribo
11-08-2021
Maribo
11-08-2021
ESG Investment Specialist til BankInvests obligationsafdeling
København
30-06-2021
København
30-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021

Mere fra ØU Life Science

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]