Man kan godt sige, at antibodies var et tema henover dagen, for vi havde både Cantargia og Alligator på scenen som præsenterende selskaber, og derudover indledte vi med vor egen analytiker David Mygind, som gav en glimrende omfangsrig opdatering på Genmab; et selskab der om noget kan betegnes som et antibodyselskab. Derudover var der også indlæg fra ion-kanalselskabet Saniona og svampe-infektionsselskabet Biosergen. Endelig havde vi også fornøjelsen af en opdatering fra unoterede ResoTher.
Genmabs aktuelle situation ifølge David Mygind: David Mygind gav et glimrende oplæg om Genmab med et solidt fokus på den platform, man er ved at have opbygget, og som måske i det lidt bredere kredse er gået under radaren, fordi supersællerten Darzalex stadig tager meget fokus. Darzalex’ værdi udgør i Davids modeller dog kun omkring ½ af markedsværdien, hvilket også illustrerer, hvor meget andet Genmab har gang i.
Man har nu flere udviklingsplatforme og mere end en håndfuld lægemidler på markedet, som man i større eller mindre grad har stået fadder til. Et meget væsentligt udviklingsskridt er endvidere, at man nu også via samarbejdet med SEAGEN og AbbVie har taget et skridt ind på den kommercielle banehalvdel, hvor man også selv er med til at markedsføre lægemidlerne. Det er en markant ændring fra tidligere, hvor man lod partnere stå for salget. David berørte også de nye udviklingsplatforme, som endnu ikke har kastet godkendte lægemidler af sig, men til gængæld har sat en række spændende udviklingsprojekter i søen.
David Mygind vil i næste udgave af ØU Life Science give et resume, der på samme vis som under præsentationen skaber et overblik over den efterhånden omfangsrige case, der ellers kan være svær at overskue med overblikket i behold.
Saniona: Ny strategi og partnerskaber?
Efter den voldsomme start på året synes der at være kommet mere ro på kursen og forretningen hos Saniona, hvor tidligere CFO og medstifter Thomas Feldthus har sat sig i CEO-stolen samtidig med, at stifter og tidligere forskningschef Jørgen Drejer er rykket op som bestyrelsesformand. Begge har hånden solidt på kogepladen i form af direkte aktieejerskab. Det fremgår tydeligt af top-20 aktionæroversigten, hvor man også kan se, at der efter strategiskiftet er sket ændringer i toppen, hvor flere af de amerikanske fonde nu er væk, heriblandt RA Capital.
Thomas Feldthus gav et indblik i Sanionas strategi i dag, hvor tiderne er anderledes, og kapitalen ikke længere hænger lavt på træerne. Det blev også konstateret, at man ikke har lyst til at hente penge lige nu i disse tider.
Den amerikanske børsnotering er aflyst, og det amerikanske hovedkontor er lukket ned. Kapitalforbruget er dermed reduceret markant, ligesom det planlagte fase 2b studie i PWS også er på pause, indtil der er klarhed over finansieringssituationen. Saniona har stort fokus på at indgå partnerskaber, som kan løfte finansieringen og den fortsatte udvikling af selskabets pipeline-projekter. CEO gav et solidt oprids af de forskellige stadier i en typisk 6-9 mdr. partnerskabsproces og indikerede også hvor langt, man er nået. Det kunne bl.a. konstateres, at flere selskaber er i datarummet.
SAN711 har afsluttet fase 1 studiet i sommer og må dermed antages at være et af de vigtigste projekter i partnerskabsforhandlingerne.
I forhold til mere tidlig pipeline forventes SAN903 at færdiggøre den præ-kliniske udvikling i år, hvorefter dette projekt også må tænkes at være partnerskabspotentiale. Det samme er tilfældet for SANXXX og GABAa5 NAM projekterne, som kan nå klinisk fase indenfor 12-18 mdr.
KV7 epilepsiprojektet er i lead optimization og kan dermed nå til kanditatudvælgelse indenfor 12 mdr. Her er det værd at notere, at KV7 er et hot target i øjeblikket, og der har bl.a. tidligere i år været en 100 mio. USD deal indenfor området, hvor Biohaven betalte 100 mio. USD upfront i aktier (65 mio.) og kontant (35 mio.). Saniona er uden tvivl stadig en case et godt stykke ude på risikoskalaen. Det kan der blive ændret på, hvis/når man formår at levere 1 eller flere partneraftaler på de nævnte projekter. Forventningen må som minimum være en partneraftale inden årets udgang, som kan give lidt ro på finansieringssiden. Her har man ultimo 2. kvartal 2022 173 mio. SEK i kassen, hvilket kan synes af meget. Det hører dog med til historien, at man også har et større lån på 84 mio., der forfalder næste år.
Saniona har efter konferencen offentliggjort en ikke helt billig udskydelse af lånearrangementet med Formue Nord. Mod at afbetale 15 mio. SEK nu forlænges løbetiden med 6 mdr. til januar 2024. Renten er uændret 1 % per måned frem til juni 2023, hvorefter den vil stige til 1,5 %. Derudover tillægges et forlængelsesgebyr på 3 %.
Se hele Thomas Feldthus’ præsentation her
Cantargia – bred pipeline
Fra Cantargia præsenterede CEO Göran Forsberg, som vi også har mødt ved tidligere lejligheder. Den største nyhed på det seneste fra Cantargia har været kapitalrejsningen i sommer, som har været meget dyr for de eksisterende aktionærer. Der blev rejst 250 mio. SEK, således at man havde en proforma kassebeholdning på ca. 600 mio. SEK ultimo 1. halvår 2022. Den eksisterende kassebeholdning var nemlig på 350 mio. SEK, og i det lys var emissionen måske ikke bydende nødvendig på lige præcis det tidspunkt.
Det er altid nemt at være bagklog, men det er i hvert fald nemt nu at konstatere, at aktiekursen ligger omkring tegningskursen på 3,75 SEK, hvilket skal ses i forhold til en kurs på 15-17 SEK ved annonceringen. Med finansieringen på plads er den positive vinkel naturligvis, at der nu er ro på udviklingen i noget tid.
Selskabet har en meget bred pipeline forstået på den måde, at den førende lægemiddelkandidat CAN04 (Nadunolimab) testes meget bredt i en række forskellige cancertyper og i kombination med flere forskellige typer af kemoterapi, fordi CAN04 ser ud til at have en synergetisk effekt med kemoterapi. Længst fremme i udviklingen er Cantargia med CAN04 i lungekræft (NSCLC) og bugspytkirtelkræft (PDAC). Sidstnævnte er i øvrigt en indikation, hvor et andet selskab på investor konferencen (Alligator) også er aktiv og på vej med vigtige data senere i år. Derudover er Cantargia f.eks. i gang i brystkræft, tarmkræft og i kombination med checkpoint inhibitoren Keytruda indenfor solide tumorer.
Den meget brede afprøvning i kliniske studier betyder også, at der løbende vil rulle en række data og resultater ind, som sandsynligvis vil både være positive og skuffende. Indenfor PDAC er man i diskussioner med både de amerikanske og europæiske lægemiddelmyndigheder om et potentielt registreringsbærende studie, som for alvor kan katapultere Cantargia frem mod det endelige mål om lægemiddelgodkendelse.
Som tiderne er lige nu, betyder den brede pipeline også, at man før eller siden bliver nødt til prioritere ressourcerne, efterhånden som der kommer data ind, og der skal vælges hvilke indikationer, man vil tage videre i fase 2 afprøvning.
I forhold til canakinumab (IL-1 beta inhibitor) fra Novartis, som nu flere gange har aflagt skuffende studiedata, kunne CEO konstatere, at reaktionen har været blandet i relation til interessen for CAN04. Som vi har skrevet om tidligere, virker de to lægemiddelkandidater delvist på samme måde, men dog med den betydelige forskel, at CAN04 også blokerer (hæmmer) IL-1 alpha. Om det i sidste ende vil give bedre resultater i større studier, kan tiden kun vise. De skuffende data fra Novartis har givetvis dæmpet interessen hos nogle (potentielle partnere), mens det også kan have øget interessen hos andre, der da vil kigge efter alternativer. Umiddelbart er det dog vores indtryk, at det nok i første omgang – som kursen også antyder – har været mest til den negative side. Evt. positive interessenter vil i endnu højere grad være sikre på, at data holder, og lægemidlet virker, førend man vil gå hele vejen og f.eks. lave en partneraftale.
Der blev i øvrigt i december indgået en partneraftale indenfor IL-1 området, da spanske Almirall lagde 20,8 mio. EUR på bordet upfront for de eksklusive globale rettigheder til ISB 880 indenfor autoimmune sygdomme fra Ichnos.
Når alt det er sagt, synes budskabet ikke at være, at Cantargia aktivt er på udkig efter et partnerskab lige nu og ej heller, at en partneraftale er lige rundt om hjørnet. CAN04 skal løftes videre frem og valideres endnu mere, førend det sandsynligvis er aktuelt med et partnerskab. Cantargia har bestemt de økonomiske ressourcer nu til at komme videre frem, men at det langt fra er nok til at gå hele vejen, er en vigtig tilføjelse i disse tider.
Nyhedsflowet ser tætpakket ud for det næste års tid og vil være med til at deriske CAN04, eller naturligvis det modsatte, hvis man ender samme sted som canakinumab.
Se hele Göran Forsbergs præsentation her
Steen Albrechtsen
Saniona og Cantargia indgår i Life Science modelporteføljen, og begge aktier ejes af Steen Albrechtsen og/ eller dennes nærtstående.
OBS! Part 2 af dette referat fra ØU Life Science Investor Konferencen følger i næste udgave af ØU Life Science d. 20. oktober.
Alle præsentationer kan ses her: https://ugebrev.dk/life-science/selskabsanalyser/se-videopraesentationer-opsamling-fra-oekonomisk-ugebrevs-life-science-investorkonference-28-09-22/
