Life Science

Lundbeck-kurstrigger udskudt, men kurspræmien skal ind i aktien igen

Morten Larsen

fredag 23. april 2021 kl. 22:57

Den store kurstrigger i Lundbeck i midten af 2021 blev en skuffelse. Ikke fordi data var dårlige, men fordi interimanalysen af studiet med brexiprazole i Alzheimgers Agitation var særdeles kortfattet og blot meddelte, at studiet fortsætter frem til de planlagte 330 patienter. Der er med andre ord tale om en udskydelse af selve kurstriggeren, og med tanke på kursudviklingen i år frem til meddelelsen kan det blive meget interessant at eje aktien frem til de afsluttende data i 1. halvår 2022.

Tirsdag 13. april udsendte Lundbeck er meget kortfattet fondsbørsmeddelelse, der informerede om, at Fase 3 studiet med brexpiprazole i Alzheimers Agitation (AA) ville blive forlænget til at inkludere de fulde 330 patienter. Beslutningen kom som resultat af den allerede planlagt interimsanalyse foretaget på baggrund af de første 255 patienter.

Som tidligere beskrevet så vi 3 mulige udfald af denne interimsanalyse:

• afslutning af studiet grundet dårlige data
• afslutning grundet stærke data
• en forlængelse.

Udfaldet blev det sidste punkt – nemlig en forlængelse. Vi vurderer, at implikationerne af forlængelsen er, at bivirkningsprofilen fortsat er fordelagtig, at der ses en effekt af brexpiprazole i AA, men at effekten ikke er høj nok til at kunne lede til en godkendelse på baggrund af 255 patienter – der er dog en reel mulighed for, at dette kan nås med 330 patienter.

Under alle omstændigheder betyder meddelelsen, at risikoen for tail-end udfald af studiet er fjernet, hvilket hæver udfaldsmulighederne for, hvad vi kan kalde middle-of-road data.

Aktien: Et skridt frem og et tilbage
For aktien betød meddelelsen, at aktien faldt tilbage til niveauet omkring 200 DKK, hvilket ser ud til at fjerne den AA-præmie, som i stigende grad er blevet bagt ind i forventningerne over de seneste måneder og hjalp aktien op over 250 DKK. Aktien ligger i dag på niveau med kursen i starten af december.

Kigger vi fremad, ser vi kursfaldet som overdrevet og peger på, at aktiemarkedet var villigt til at prise aktien op til ca. 250 DKK i forventning om (spekulation i) mulige positive AA data.

Nu har vi fået bekræftet, at der er en effekt med stoffet, at den uafhængige datakomité vurderer, at der er data til at fortsætte studiet, og at worst-case som udfaldsmulighed i studiet er væk (afslutning før tid grundet dårlige data).

Samtidig ved vi, at der sandsynligvis kommer data allerede om 9-15 måneder (1. halvår 2022). Så med en underliggende forretning, der igennem 2021 arbejder sig ud af Northera patentudløbet, fortsætter med at vise forsigtig positiv traction med Vyepta og fortsætter med at levere et stærkt cash flow, så ser vi for os, at markedet igen begynder at prise AA ind i aktien og drive aktiekursen op, når vi kommer tættere på data fra 330 patienter i 1. halvår 2022 .

En historisk, uvidenskabelig tommelfingerregel er, at aktiemarkedet er 6 måneder foran newsflow. Vi mener fortsat, at AA repræsenterer en positiv risk/ reward, og vi vil eje Lundbeck-aktien ind i data – også selvom det desværre ikke blev på 255 patienter.

AA udskydelsen ændrer intet i den underliggende case, og vi fastholder vores KØBSANBEFALING med kursmål 300 DKK.

Morten Larsen

 

Kursmål: 300 DKK

Kurs på anbefalingstidspunkt: 189 DKK

Analysedato: 19. april 2021

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Jobannoncer

SEGES søger specialist i ejendomsbeskatning
Aarhus
31-05-2021
Forsyningstilsynet søger analytisk økonom til udvikling, overvågning og regulering af elmarkederne
Frederiksværk
25-05-2021
SEGES søger Skattespecialist
Aarhus
31-05-2021
Landbrug & Fødevarer søger CHEFØKONOM
København
20-05-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
31-05-2021
Orifarm Group A/S søger Finance Process Specialist
Odense
31-05-2021
Compliance Officer til Compliance i Sydbank
Aabenraa
16-05-2021
Obligationsanalytiker til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
21-05-2021
Sparekassen Kronjylland søger virksomhedsanalytiker
Randers
17-05-2021
ATP søger leder med juridiske kompetencer til Udbetaling Danmark & helhedsorienteret kontrol
Hillerød
09-05-2021
SAGRO søger dygtig og topmotiveret skatte- og selskabsspecialist
Holstebro, Herning, Billund, Esbjerg
31-05-2021
Kreditanalytiker med fokus på creditscore til Sparekassen Kronjylland
Randers
17-05-2021
Finanstilsynet søger økonom til krisehåndtering
København
10-05-2021

Mere fra ØU Life Science

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]