Efter en nyhedsfattig periode siden sidst ligger modelporteføljen næsten uændret, men lidt lavere. Både for året og for de sidste 14 dage har den klaret sig bedre end de to referenceindeks. På aktieniveau er der flere større udsving, som giver os lejlighed til at genoverveje porteføljens risiko og dermed også positionernes størrelse.
På afkastfronten er det næsten status quo siden sidst med en lille nedgang på 1 % til 967.000, men år-til-dato er der tale om et stadig solidt resultat på 7,2 %. De to referenceindeks ligger med afkast på +2,4 % og -0,6 % år-til-dato.
Det har som nævnt i indledningen været en nyhedsfattig periode, men flere af aktierne har bevæget sig voldsomt. I toppen fortsætter Zealand sin fremgang og presser os til en reduktion, da den nu vægter 19 %. Siden sidst er aktien steget yderligere 10 %.
I toppen har vi til gengæld set et markant fald til Camurus ovenpå en kapitaludvidelse på 1 mia. SEK i kølvandet på, at aktien nåede op omkring 580 SEK. Trods en tegningskurs på 545 SEK (og en melding om overtegning) faldt aktien massivt dagen efter, hvilket vidner om, at der blev solgt for mange aktier til de forkerte, kortsigtede investorer. Aktien nåede sågar helt ned under 500 SEK, svarende til et fald på voldsomme 10 % fra emissionskursen.
Belært af tidligere erfaringer er vi denne gang mere obs på risikoen og på at tage nogle chips af bordet, når det er muligt. Det har ikke været tilfældet i lang tid, men nu ser vi for en gangs skyld, at aktier stiger forud for events, der potentielt kan være binære. Det er f.eks. tilfældet for Alligator Biosciences, som har klaret det meget flot på det seneste, og aktuelt ligger med et afkast på 125 % i porteføljen og en vægt på hele 8 %. Det er på trods af udsigterne til, at de meget snarlige data meget vel kan være gode, lige til den høje side.
En anden binær case der er steget (uforklarligt) meget på det seneste er Ascelia Pharma, selvom der først er data til maj måned fra de re-eksaminerede fase 3 data. Det er klart en aktie, som vi også har et meget vågent øje på i øjeblikket.
Indenfor en måned eller to får vi også afgørende data fra Infant Bacterial Therapeutics, så også her overvejer vi løbende situationen. Som nævnt sidst afventer vi dog fortsat en opdatering på indrulleringen i fase 3 studiet, førend vi kan sige lidt mere præcist om, hvornår data kan forventes. Marts er stadig vort bedste bud.
Agerer vi på nogle af overvejelserne betyder det også, at vi har ledig kapital til nye aktier. Her kigger vi som nævnt andetsteds blandt andet på nogle af de mindre og hårdt ramte selskaber, ligesom vi også begynder at have god fidus til Genmab.
I næste udgave fortæller vi naturligvis mere om eventuelle tilkøb, hvis vi finder attraktive købskurser ovenpå den forventede reduktion af bl.a. Zealand. Handelsmails udsendes naturligvis til alle abonnenter.
Steen Albrechtsen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
