ØU Lifescience: Modelporteføljen har det stadig meget svært

Det går fortsat den forkerte vej for Modelporteføljen, der siden sidst er faldet med 37.000 DKK eller i underkanten af 3 % til 1,32 mio. DKK. De to benchmark-indeks fortsætter frem, og målt fra årets start er modelporteføljen ganske langt efter. Ikke mindst fordi afkastet er negativt med 15,7%, men også fordi de to benchmark nu ligger omkring 10% oppe for året. Den seneste nedgang var dog uden selskabsspecifikke nyheder eller hændelser, og Modelporteføljen var nok mest af alt offer for en sektorbaseret nedgang, dvs. specifikt for biotek og ikke sundhed generelt.

Tilbagegangen i Modelporteføljen var denne gang meget bredt funderet, og der er ikke nogen enkeltaktie, der kan tage en stor del af æren. Med andre ord er det nærliggende at tale om en sektorbaseret nedgang. Der var faktisk kun 2 aktier, der kunne præstere stigninger, og det var Calliditas og Nordic Nanovector. De to positioners samlede vægt er under 10%, og det var naturligvis langt fra nok til at trække porteføljen betydeligt i den rigtige retning.
På nyhedsfronten har der ellers været lidt stille. Indenfor de næste par uger får vi lidt flere regnskaber og opdateringer at forholde os til. Dagens regnskab fra Xspray gav ikke anledning til nævneværdige kursstigninger.
InDex Pharmaceuticals, som med undtagelse af den store fortegningsemission tidligere i år, har været noget nyhedsfattig, fremlagde regnskab, og en lidt mere præcis tidslinje for det store fase 3 studie med navnet CONCLUDE blev næsten bekræftet. Studiet forventes at starte op her i 2. kvartal, og det estimeres til at vare 18-24 måneder, førend de første data er klar. Som selskabet tidligere har mere end indikeret, da man valgte at gå videre med fase 3 selv, så bliver studiet adaptivt i sit design og får en adaptiv tillægsarm, hvor der forsøges med en endnu højere dosis end den dosis, der viste en statistisk signifikant behandlingseffekt i fase 2 studiet. Der er tale om, at en dosis på 500 mg x 2 prøves af, og den arm er uafhængig af udviklingen i den primære dosis (250 mg x 2 lige som i fase 2 studiet). Der planlægges med indrullering af 400 patienter via ”a few hundred” studiecentre, hvilket understreger, at der en del konkurrence om patienter med venstre-sidet moderat til svær ulcerative collitis, der er en sygdom, som kan give inflammation i tarmen og mavesår.
Nyheden gav en lille smule medvind til aktiekursen, men der er stadig et godt stykke vej til tidligere tider. Indtil videre må det klart konkluderes, at selskabets beslutning om at gå selv ikke har været værdiskabende, snarere tværtimod.
Nordic Nanovector. Som varslet sidst har vi nu korrigeret oversigten for de tildelte tegningsretter i reparationsemissionen. Vi har tilføjet 4,797% af den eksisterende beholdning, hvilket helt konkret vil sige at Modelporteføljen har tegnet 96 aktier til kurs 22,75 NOK. Det er 2.184 NOK i alt, som ved en valutakurs på 0,7385 svarer til 1.613 DKK. I det store billede er det ubetydeligt og uden indflydelse på det samlede afkast.
For Allarity Therapeutics er fortegningsemissionen ganske tæt på, og en opdateret tidsplan viser, at prospektet offentliggøres den 17. maj, og at 18. maj er sidste handelsdag i moderaktien inkl. tegningsret.
Der er fortsat ingen afklaring fra Orphazyme, som nok er den mest betydende mulige upside i porteføljen på helt kort sigt. Et resultat fra det vigtige ALS-studie kan stadig forventes når som helst. På en investorkonference i sidste uge lød det fra selskabets nye CEO, at data kunne komme indenfor få uger. I næste nummer kan vi derfor formentlig åbne champagne eller tømme endnu en gravøl i Modelporteføljens førerhus.

Kontantbeholdningen er fortsat omkring 15%, og i lyset af den fortsat negative udvikling i porteføljen, overvejer vi naturligvis, om vi skal sætte mere kapital i spil i nye idéer.

Steen Albrechtsen