Modelporteføljen i fremgang på 4,9 %

Der er flot fremgang til Modelporteføljen, der igen klarer sig bedre end de to referenceindeks. En mindre aktie er steget med 42 %, men der er også 2-cifret fremgang til en række andre aktier. Samlet set en rigtig positiv periode, hvor vi også har udnyttet tegningsretter og indføjet de nye aktier i oversigten.

Efter fremgangen ligger Modelporteføljen med et afkast på -0,2 % for året, hvilket isoleret set ikke er tilfredsstilnende, men omvendt også er voldsomt meget bedre end det Novo Nordisk tunge NHCI-indeks, der ligger hele 24,4 % nede for året efter en fremgang på 1,8 procentpoint siden sidst. Det mere brede Nordic-40 indeks ligger med -6,7 % et stykke efter Modelporteføljen også. Her er det kun blevet til en lille fremgang siden sidst på 0,8 procentpoint.

Ser vi nedover Modelporteføljen, er der flere store udsving denne gang, omend der ikke har været voldsomt mange selskabsnyheder. Blandt vinderne finder vi Zealand, Xspray, Hansa, Egetis samt højdespringeren Alligator Pharma med en fremgang på hele 42,1 %.

Starter vi med Alligator, så er det formentlig primært den netop overståede udnyttelse af TO-13 optionerne, der har påvirket kursen mest den seneste måneds tid. Kurssætnings- og tegningsperioden har været med til at presse kursen ned, hvorefter der har været et pænt comeback ovenpå den overståede tegning. Præsentationen af 30 mdr. data fra studiet – inkl. en bekræftelse af, at man stadig forhandler med mulige partnerne – har nok også været en positiv faktor. Alt i alt må vi også sige, at den store stigning også beror lidt på tilfældigheder ift. opgørelsesdagene for ændringen. Dvs. et måske lige lovlig lavt udgangspunkt.

Vi har udnyttet TO-13, hvilket har løftet beholdningen med lidt over 3.000 aktier til nu 15.922 stk., svarende til en vægt på 5,2 % (efter den flotte stigning også). Fremad kigger vi stadig mod en partneraftale og en mere håndgribelig fremtid for selskabet og dets førende projekt.

Bliver vi ved emissionerne har vi også tegningen i Prostatype Genomics i tabellen. Også her er der tale om udnyttelse af tegningsoptioner til kurs 0,52 SEK. Emissionen gav et provenu på 12 mio. SEK, og vi tegner 21.000 nye aktier i Modelporteføljen, hvilket løfter den samlede vægt fra 0,9 % til 1,6 %. De nye aktier indgår med navnet Prostatype BTA i oversigten.

Xspray er steget pænt, formentlig i forventning om den snarlige afgørelse hos FDA i starten af oktober. 3. gang bør være lykkens gang og føre en godkendelse med sig. Også her er der formentlig lidt lettelse i aktiekursen ovenpå den overståede emission tidligere på måneden. Vore nytegnede aktier i Xspray (164 stk.) er indført i tabellen også og indgår i den samlede Xspray beholdning på nu 1.811 stk.

Hansa Biopharma har også gjort det pænt i perioden, der ikke inkluderer de gode fase 3 data i USA, da de først kom onsdag aften. Modelporteføljen opgøres på vanlig vis med lukkekurserne onsdag. Vores tiltro til Hansa er uændret, og udsigten til godkendelse og en lancering i USA bør kunne give lidt medvind over tid, selvom vi naturligvis også anerkender, at det stadig går for langsomt med at løfte salget i Europa.

Egetis og Zealand er steget uden nævneværdige nyheder. Sidstnævnte har naturligvis en tendens til at svinge i takt med de mange fedmerelaterede nyheder, der hele tiden dukker op. I denne periode har den største nyhed nok været Pfizers overtagelse af Metsera, som bringer en ny stor spiller ind på fedmemarkedet. Derudover har Zealands partner Roche indgået aftale om at købe 89bio, der også beskæftiger sig med de metaboliske sygdomme, dog mere i MASH-området.

Lundbeck har også gjort det pænt trods meldingen om, at FDA afviste ansøgningen for Rexulti i PTSD. Det var dog ikke helt overraskende, da man på adcom-mødet så en klar modstand mod godkendelse med stemmerne 10-1.

Ascelia Pharma, der tidligere på året kortvarigt var porteføljens største position, er nu helt nede på en porteføljevægt omkring 7 %. Kursen har haft det meget svært efter indlevering af FDA-ansøgningen tidligere i september. I denne uge har man også gennemført en rettet emission på 30 mio. SEK til en kurs på 3,50 SEK. Det var en klar rabat på 9 % ift. dagskursen, og emissionen har nok i dagene op til også lagt en dæmper på kursen. I Ascelia venter vi også på en partneraftale, og emissionen bekræfter nok, at den måske trækker lidt ud. Uanset hvad har man nu kapital til at forhandle videre og nå helt ind i 4. kvartal 2026 og dermed også hen forbi svaret på FDA-ansøgningen. Emissionen var rettet, så der var ingen mulighed eller ”pligt” for os til at tegne nye aktier.

I Immunovia nærmer fortegningsemissionen sig, og den tager vi stilling til i løbet af den næste uges tid, når vilkår og materiale er offentliggjort. Selskabet har været særdeles aktivt på nyhedsfronten på det seneste, der alt sammen peger i en positiv retning. Dog ikke så meget så det for alvor vil kunne rykke ved det kurspres fra fortegningsemissionen.

Blandt de store aktier lægger vi mærke til at Genmab stille og roligt fortsætter opturen. Endda selvom det kom frem at i hvert fald et pipelineprojekt fra ProfoundBio-opkøbet nu lægges ned. Fremgangen til Novo Nordisk kan vi også lige få med, selvom der ikke er nogen helt klar årsag endnu, og stadig langt op til tidligere tiders kursniveau.

Kontantbeholdningen ligger nu på 9 % efter tegning af aktier i Xspray, Alligator og Prostatype Genomics.

Steen Albrechtsen