Modelporteføljen køber ny position og slipper af med stor skuffelse

Generelt set var der fremgang eller status quo til alle aktier på nær to. Derudover var den største nyhed nok, at vi har tilføjet en ny aktie til porteføljen, og at vi langt om længe fik en mulighed for at sælge Thor Medical. Aktien har været et skuffende bekendtskab pga. fortiden som Nordic Nanovector. Derudover har vi valgt at tegne aktier i både Xspray og Prostatype Genomics på de tildelte tegningsretter.

I oversigten over ændringer siden sidst er der kun 4-5 positioner, der for alvor springer i øjnene, selvom vi også er nødt til at fremhæve, at alle andre positioner på nær Lundbeck er steget. Den generelle fremgang ses også i de to benchmark, som er løftet pænt af bl.a. Novos comeback. De stiger begge med 4,5-5,0 %, hvilket er bedre end Modelporteføljens fremgang på 2,5 %. År-til-dato ligger Modelporteføljen stadig pænt i front med et afkast på 22,4 %.

De 4 af aktierne kan vi fremhæve for det positive og kun en for det negative. Den negative er Alligator Bioscience, som valgte den værst mulige udvej på selskabets stramme finansieringssituation set med de eksisterende investorers øjne. Det skete med annonceringen af en fortegningsemission til januar 2025, hvor kurs og endelige vilkår endnu ikke er sat. I lighed med mange andre tilfælde ledte det til et voldsomt kursfald, fordi investorerne ikke har nogen grund til ikke at tage sorgerne på forskud. Det bliver på den måde nærmest en selvforstærkende ond cirkel.

At emissionen bliver stærkt udvandende, er der næppe nogen tvivl om, når vi ved, at prisen sættes på baggrund af en stor rabat til aktiekursen i januar måned. Dermed skal selskabet virkelig trække en stor kanin op af hatten, hvis ikke kursen skal fortsætte på det nuværende niveau helt frem til emissionen. Der bliver udstedt units, og hver unit indeholder hele 10 aktier og 10+5 tegningsoptioner. Det er meget svært at se det ende som andet end en kursmæssig katastrofe. Til januar bliver de konkrete vilkår fastsat, herunder tegningskursen på units og antallet af aktier der kræves for at tegne en unit.

Den lave kurs ovenpå meddelelsen betyder også, at de udestående TO9’ere fra sidste emission nu ser ud til at være mere eller mindre værdiløse, fordi tegningskursen er sat til 0,55 SEK på baggrund af november måneds aktiekurs fratrukket en rabat. Dvs. en kurs, der lige nu ligger mere end 100 % over dagens kurs på 0,25 SEK og med en tegningsperiode der slutter om 14 dage.

Hopper vi til det positive, så var der faktisk fremgang til alle andre positioner, på nær Lundbeck som faldt marginalt. Vi har lyst til at fremhæve Ascelia og Infant Bacterial Therapeutics, som begge fortsætter comebacket uden egentlige nyheder siden sidst.

Ascelia har nu krydset kurs 3 SEK og nærmer sig hastigt en fordobling siden tegningskursen på 1,69 SEK i fortegningsemissionen. Det medfører også, at den snart vægter 10 %, og vi skal nok ikke alt for tæt på kurs 3,50-4,00 SEK, førend vi bliver fristet af at tage noget profit oven på det flotte forløb.

Derudover er der fremgang til Immunovia på 39 % uden egentlige nyheder. Udviklingen af selskabets bugspytkirtelkræft-test skrider fremad, og der bliver tilsyneladende spekuleret i, at 2025 kan blive godt.

I forhold til Zealand og Elekta er det nærliggende at henvise til analyserne i denne uge. Genmab vendte også rundt efter en lang nedtur, og her er det værd at holde øje med den kommende weekends ASH-konference, hvor der bliver præsenteret en række nye data fra pipelinen.

Ny aktie tilføjet

Vi har tilføjet en lille position i Vicore Pharma torsdag, hvor vi har købt 7.000 stk. til kurs 7,70 SEK. Selskabet hentede i oktober måned ny kapital i stor stil til kurs 7 og kurs 9 SEK. Kapitalindskuddet på næsten 1 mia. SEK, hvor Sanofi leverede 100 mio. SEK, giver arbejdsro og tid til, at investorerne kan fokusere på andet end blot, hvornår der igen skal hentes ny kapital. Det, forventer vi, vil føre til kursstigninger før eller siden. Vi har startet med en position på ca. 3 % og vil løbende opdatere på selskabet fremover, ligesom vi også kan henvise til den seneste analyse i nr. 19/2024. Det er ikke utænkeligt, at vi øger positionen længere fremme i forløbet.

Tegning i Xspray Pharma og Prostatype Genomics

Som nævnt i de seneste handelsmails har vi også udnyttet tegningsretter til at tegne aktier i Xspray Pharma og senest i dag i Prostatype Genomics.

I Xspray Pharma har vi kunnet tegnet 149 aktier til kurs 40 SEK, svarende til en investering på 6.000 SEK. I Prostatype Genomics har de 1,5 mio. tegningsoptioner (TO4) fra fortegningsemissionen i september givet mulighed for at tegne 1.500 aktier ovenpå det nylige ”omvendte aktiesplit”. Tegningskursen er på 5,96 SEK, så også her er der tale om en beskeden investering på ca. 9.000 SEK.

Begge positioner vil være inkluderet i oversigten i næste udgave.

Salg af Thor Medical

Efter lang tids tilløb lykkedes det også at finde et spike i Thor Medicals aktiekurs, og vi solgte positionen på kurs 3,90 NOK. Selvom det var 3-4 højere end den laveste kurs i vores ejertid, så har aktien (tidligere Nordic Nanovector) ikke på nogen måde været et godt bekendtskab, som tabet på 89,7 % også afslører. Der har dog været et tab længe, så vi kan i mindre omfang glæde os over den seneste kursstigning, som dog ikke betyder noget i det samlede billede. Med salget fik vi frigjort ca. 5.000 DKK eller 0,5  % af porteføljeværdien.

Kontantbeholdningen er faldet en smule på grund af emissionerne og tilkøbet af Vicore Pharma. Vi skal også reservere et beløb til Cantargias emission, der netop er skudt i gang og formentlig også til Alligators emission i januar. Inkl. de seneste handler har vi en kontantbeholdning lige over 20 %, som vi arbejder videre på at sætte i spil i nye emner.

Steen Albrechtsen