Life Science

PCI Biotechs aktie i voldsom nedtur

Lars Hatholt

fredag 20. november 2020 kl. 17:41

Siden vores salgsanbefaling i januar i år har denne noget særegne biotekaktie tabt mere end 50% og siden toppen medio juni mere end 70%. Aktien er et kapitel for sig i uforudsigelighed, da kursen ofte reagerer uforholdsmæssigt voldsomt på nyheder. Med endnu en forsinkelse af Release fase 3 studiet sænkes vores forventninger til, at PCI formår at få fimaCHEM på markedet med succes. Efter det kraftige kursfald ændres anbefalingen dog fra SÆLG til NEUTRAL på denne spekulativt betonede aktie, selvom det er vanskeligt at skimte lys for enden af tunnelen.

Udmeldinger om problemer med selskabets vigtige fima-CHEM fase 3 studie er kommet på stribe med en langsommere fremdrift end planlagt og med yderligere udskydelse af udsigten til interim data. I forbindelse med regnskabsmeddelelsen for 3. kvartal forklarer PCI udfordringerne ved komplikationer pga. covid-19. Selskabet arbejder i den forbindelse bl.a. på justeringer af patientprotokoller og satser nu på en forholdsvis større vægtning af patienter i Asien i det samlede studie.

Der går to år før udløsning af kurstrigger
Investorerne i PCI Biotech må fortsat væbne sig med tålmodighed. I regnskabsmeddelelsen forventer PCI nu at være klar med fimaCHEM interim fase 3 data i tidsrummet 2. halvår 2022 til 1. halvår 2023 mod tidligere medio 2022. Der er således op til næsten 1 år ekstra ventetid på den vigtigste kurstrigger, og uden udsigt til andre væsentlige nyheder, idet hovedparten af selskabets ressourcer koncentreres på fimaCHEM studiet.

Kapaciteten til udvikling af PCI’s øvrige teknologier blev desuden svækket efter at AstraZeneca i oktober i år besluttede sig for at forlade det prækliniske samarbejde om udviklingen af PCI’s fimaNAC teknologi. I september i år indgik PCI dog aftale med det hollandske selskab DCprime om udvikling af PCI’s cancer-vaccinations teknologi.

PCI kan komme finansielt i klemme
Den langsommelige fremdrift i fimaCHEM studiet betyder også, at selskabets finansielle beredskab på 210 mio. NOK kommer under pres og formentlig ikke rækker til at fuldende fimaCHEM studiet. Med et cash burn på ca. 75 mio. NOK/år skal PCI derfor nok ud og hente ny kapital og det tegner ikke helt nemt. Ultimo 2019 havde de 10 største aktionærer en ejerandel på 36% og var stort set alle baseret i Norge.

Onkologien er et område, hvor mange amerikanske biotekselskaber satser voldsomt. Det betyder at konkurrencen er hård på trods af behovet for nye lægemidler på området. Der er da også konkurrenter, hvor flere selskaber er aktive indenfor udviklingen af nye lægemidler imod galdegangskræft/ cholangio-carcinom. Det gælder f.eks. børsnoterede selskaber som Incyte, Lexicon, Exelixis og Agios.

I april godkendte FDA Incytes’ pemigatinib og Agios’ Tibsovo har vist lovende kliniske data i galdegangspatienter med den specielle IDH1 mutation. Kemoterapi er pt. den mest almindelige behandlingsform for galdegangskræft, så der er et klart behov for nye lægemidler.

Nedjustering af estimater
At covid-19 medfører problemer for PCI i afviklingen af Release studiet er for så vidt forståeligt. Men med den træghed i studiets fremdrift, der efterhånden har stået på igennem længere tid, vokser tvivlen om hvorvidt PCI formår at få fimaCHEM frem til markedet med rimelig succes. En evt. lancering af fimaCHEM synes nu først sandsynlig i 2024 og sandsynligheden for fimaCHEM succes nedjusteres med 10 procentpoint til 45% med en peak markedsandel på 25% mod tidligere 35% på det amerikanske marked. Modsat løftes estimatet på prisen pr. behandling i USA fra 75.000 USD til 100.000 USD.

Neutral anbefaling
Investorernes tålmodighed med PCI er blevet hårdt prøvet de seneste par år, hvor investeringscasen og i særdeleshed aktiekursen har antaget en stadig mere spekulativ karakter, hvilket vi også understregede i vores seneste omtale. Vi anbefaler derfor investorerne at tænke sig godt om før de sætter penge i aktien. Der er som nævnt udsigt til en ventetid på minimum ca. 2 år før den vigtigste kurstrigger udløses med Release studiets interim fase 3 data. Undervejs kan aktiekursen evt. blive positivt stimuleret af god fremdrift i Release studi-

et. Omvendt er yderligere forsinkelser af Release studiets interim fase 3 data langt fra usandsynlig. Derudover er det som sagt også meget tænkeligt, at PCI ser sig nødsaget til at hente ny kapital med en udvanding af aktionærerne. DCF fair-value nutidsværdien reduceres som følge af førnævnte estimatjusteringer fra 42 NOK til 27 NOK pr. aktie. At afstikke en 12 måneders målkurs virker aktuelt og med aktiens historik in mente, som næsten meningsløst. Vi sætter dog en målkurs på 30 NOK med en NEUTRAL anbefaling, som et udtryk for, at aktien med en markedsværdi i underkanten af 1 mia. NOK ikke længere virker så overvurderet som det var tilfældet tidligere i år, samtidig med at vi nok engang understreger aktiens meget spekulative natur, som for investor både kan ende meget givtigt og meget dyrt.

Lars Hatholt

 

Kurs på anbefalingstidspunkt: 25 NOK

Kursmål: 30 NOK

Analysedato: 17. november 2020

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Efter 12 års bull marked: Sådan håndterer vi faldende markeder

Stadig flere risikosignaler på aktiemarkedet storblinker ildevarslende rødt: Spørgsmålet er, om man som investor skal begynde at tage risiko af bøgerne, ved at hjemtage nogle af gevinsterne. Vi kan…
Ledelse
1H regnskab fra Harboes Bryggeri indikerer start på Turn Around-proces
Life Science
ØU Lifescience: Porteføljeafkast 33,4% i 2020 klart bedre end referenceindeks
Ledelse
Skuffende regnskab: Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed
Finans
Danske institutionelle investorer lever op til ny hullet lov om aktivt ejerskab
Finans
IPO Rating: Dataproces Group over middel i første IPO Rating, kun få kiks
Samfundsansvar
Vismand: Grøn omstilling kan gøres billigere
Ledelse
Total nedsmeltning i Waturu: Sendt til tvangsopløsning, direktion og bestyrelse fratrådt, uden revisor
Finans
PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
Download gratis ESG Controversial Report om ExxonMobil
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer

Seneste nyt

Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Ledelse

Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde

Økonomisk Ugebrevs bestyrelsesportal, Bestyrelsesguiden, er nu blevet gratis, med adgang for alle til guidens ca. 700 artikler om praktisk bestyrelsesarbejde. Bestyrelsesguiden er Danmarks mest omfattende guide for bestyrelsesmedlemmer, der…

Aktuel artikelserie

Formue

US-aktier tæt på rekord, men stadig færre aktier trækker læsset

Grafik: Andelen af de store S&P 500 aktier over 50 dages glidende gennemsnit, har været klart faldende på det seneste.

Andre artikelserier

Ny eseirerads$2312
Ny serie112
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge

Seneste nyt

Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X