Sprint Bioscience er et mindre svensk biotekselskab børsnoteret på Nasdaq OMX First North børsen. Selskabet blev børsnoteret så sent som november 2014 og siden er kursen tredoblet fra introduktionskursen på 15 SEK per aktie. I juli kunne Sprint Bioscience løfte sløret for en partneraftale med Bayer Healthcare. der på lang sigt kan vise sig særdeles lukrativ, hvis alt går efter planen. Dog tynges Sprint Bioscience af en i bioteksammenhæng meget umoden pipeline og man har endnu ingen projekter der er indtrædt i den kliniske afprøvningsfase.
Sprint Biosicence offentliggjorde den 28. juli en global udviklingsaftale med Bayer Healthcare for et præklinisk cancerprogram rettet specifikt mod at ødelægge kræftcellers metabolisme. Aftalen kan have en værdi på op imod 190 mio. euro, som knytter sig til licensbetaling, prækliniske forskningstilskud, kliniske udviklingsmilepæle, regulatoriske milepæle samt salgsmilepæle. Hertil kommer royalties fra salget efter markedsgodkendelse. Sprint Bioscience har modtaget ca. 2 mio. euro i her-og-nu licensbetaling fra Bayer Healthcare. Aftalen er Sprint Biosciences første aftale med en stor international aktør og tæller derfor som en validering af teknologiplatformen.
Bred præklinisk pipeline
Kræftceller kan i modsætning til raske celler udvikle evnen til at vokse ukontrollerbart som følge af ændringer og mutationer i metaboliseringen, dvs. evnen til at optage og omdanne energi. Denne egenskab gør også at kræftceller ofte vil kunne udvikle resistent i forhold til behandling med kemoterapi og stråleterapi. Sprint Bioscience har udviklet molekyler rettet mod angrebsmål på kræftceller, som er afgørende for at kræftcellers evne til at kunne metabolisere. Det er uklart præcist, hvilket kræftprogram Sprint Bioscience har indgået en aftale med Bayer Healtcare omkring. Pt. har selskabet 3 programmer rettet mod tumor metabolisme i præklinisk afprøvning, men kun programmet PFKFB3 står anført som solgt på hjemmesiden, så vi antager at der er tale om dette program. PFKFB3 er et protein som et overudtrykt i kræftceller i forhold til raske celler. PFKFB3-proteinet tilfører glukose og dermed energi til kræftcellerne. I øjeblikket foretager Sprint Bioscience prækliniske studier i dyr med henblik på at udvælge den optimale kandidat til at tage videre i kliniske menneskeforsøg. Dette betyder så også at Sprint Bioscience og Bayer Healtcare formentlig er 1-2 år fra at kunne starte de første kliniske fase I forsøg med PFKFB3-programmet.
Sprint Bioscience har udover tumormetabolisme også specialiseret sig i tumormetabolisme relateret til lipide (fedtstoflignende) signalmolekyler, som er karakteriseret ved at være uopløselige i vand, men opløselige i en række organiske opløsningsmidler. Dette betyder groft sagt at lipider har evnen til at nå helskindet frem til det ønskede sted i kroppen. Det førende prækliniske program er her rettet mod proteinet Vps34 som er overudtrykt i en række kræftformer blandt andet bugspytkirtelkræft, leukæmi, modermærkekræft og brystkræft. Vps34-proteinet medvirker til at aktivere såkaldt autofagi, en proces som er særligt fremtrædende ved omstilling af kræftcellen til andre funktioner og under reparation af kræftcellebeskadigelser. Dette gør at kræftcellen kan overleve uden næring og desuden kan den bedre modstå diverse anti-kræft medicin. I december præsenterede Sprint Bioscience resultater fra et præklinisk dyrestudie, der påviste at to udviklingskandidater rettet mod at blokere Vvs34 viste effekt i en dyremodel med en særlig aggressiv form for brystkræft, som udgør ca. 15% af alle brystkræfttilfælde, modsvarende ca. 90.000 kvinder i EU og USA. Forsøgsresultaterne viste en reduktion på 40% i tumorstørrelsen, blandt andet som følge af færre metastaser til lunge, mave og lemmer i forhold til ikke-behandlede dyr. Efter resultaterne har Sprint Bioscience intensiveret søgningen efter en partner til at fortsætte udviklingen og tage en Vps34-kandidat i klinisk afprøvning.
I tillæg til de to nævne programmer, PFKFB3 og Vps34, har Sprint Bioscience også kræftprogrammer i præklinisk udvikling rettet mod PIP4K2A-proteinet og MTH1-proteionet. For begge programmers vedkommende er man ligeledes i gang med at teste forskellige kandidater i dyreforsøg og samtidig med at man forsø-ger at tiltrække en udviklingspartner. Særligt MTH1-programmet er højprofileret af ledelsen og man forventer at kunne indgå en aftale på dette protein-target på et tidspunkt.
Uklarheder om Bayer aftale trækker ned
I forbindelse med børsnoteringen af selskabet på OMX Nasdaq First North d. 7. november 2014, rejste man et nettoprovenu på knap 19 mio. SEK gennem udstedelsen af 1,5 mio. nye aktier til en tegningskurs på 15 SEK per aktie. Dette har øget antallet aktier med 30%, således at der nu er 6,54 mio. aktier udestående.
Sprint Bioscience har senest fremlagt regnskab for 1.kvt 2015 i maj. Man kom ud af kvartalet med et underskud på 3,8 mio. SEK, mod et underskud på 2,5 mio. SEK i 1.kvt 2014. Samtidig er udgifterne til produktion, forskning og udvikling gået kraftigt i vejret, fra ca. 1 mio. SEK i 1.kvt 2014 til nu 2,8 mio. SEK. Dette afspejler også det stigende aktivitetsniveau i den prækliniske pipeline. Kapitalberedskabet ved udgangen af marts 2015 var på 9,4 mio. SEK.
Som følge af aftalen med Bayer Healtcare tilføjes selskabet her og nu 2 mio. euro, svarende til ca. 19 mio. SEK. Sprint Biosciences ledelse har ikke udstukket finansielle forventninger til 2015. Men vores eget estimeret er et cash burn på 4 mio. SEK i både 2.kvt og 3.kvt 2015, og derved anslår vi, at man vil stå med et likvidt beredskab på 20 mio. SEK ved udgangen af september måned. Antager vi at man kan fastholde et cash burn på 4 mio. SEK per kvartal fremadrettet betyder det, at Sprint Bioscience nu er sikret en finansiel runway til og med 2016, hvilket er ganske fornuftigt.
Set fra et investeringssynspunkt taler det dog imod selskabet, at man ikke har været mere meddelsom i børsmeddelelsen vedr. aftalen med Bayer Healtchare. Det er uklart, hvilken præklinisk kandidat der er indgået aftale omkring, og det gør det derfor vanskeligt at komme med en kvalificeret værdisætning af det udlicenserede projekt. Netop nu handles Sprint Bioscience aktien til kurs 46 SEK, hvilket modsvarer en børsværdi på 300 mio. SEK. Dette anser vi som en rimelig prissætning, særligt med tanke på, at man tilsyneladende stadig er 1-2 år fra at kunne opstarte de første kliniske studier. Det vil dog tælle som en stærk validering af teknologiplatformen, såfremt eller forhåbentligt når Bayer Healthcare tager en kandidat i klinisk afprøvning. Selvsagt vil det også være stærkt positivt, hvis Sprint Bioscience får held til at tegne yderligere partneraftaler, hvilket man har indikeret at man vil være i stand til. Særligt MTH1-programmet ser i den henseende attraktivt ud. Vi anbefaler dog at man som investor står på sidelinjen indtil der er større klarhed over levedygtigheden af denne tilsyneladende ganske imponerende og solide prækliniske kræftpipeline.
Vi indleder dækning af Sprint Bioscience med en Neutral anbefaling og et 6-måneders kursmål på 40 SEK per aktie.
Peter Aabo
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
