Life Science

Elekta – Nyt rødt flag stjæler fokus fra stærk kerne

Morten Larsen

fredag 12. juni 2020 kl. 16:31

De seneste måneder har været en rejse i volatilitet for aktionærerne. Vores aktiesyn om, at en solid 4. kvartalsrapport i slut-maj ville lede til en mindskning i investorernes risikosyn kom til fulde. Men CEO Mr. Hausmann og bestyrelsesmedlem Mr. Puusepps overraskende opsigelser efter rapporten, har sendt aktien ned 16%. Vi anerkender klart, at Mr. Hausmanns opsigelse rejser spørgsmål, men samtidig ser vi et selskab, hvor kernen er stærk og som operativt klart er i fremdrift. Den forhøjede usikkerhed ser vi som midlertidig og sammenholdt med, at kernen i selskabet er bekræftet stærk, fastholder vi vores KØBSANBEFALING og kursmål 150 SEK.

Elekta havde allerede i senapril været ude og nedjustere forventningerne til 4. kvartalsrapporten som følge af Covid-19, men Elekta formåede alligevel at levere et solidt 4. kvartal drevet af stærk ordreindgang og da spørgsmålene tegnene fra Q3 rapporten i vid udstrækning viste sig at være uproblematiske. EBITA landede på 886 mio. SEK, 21% over analytikernes estimater, og ordreindgangen på 5,0 mia. SEK var 12% bedre end ventet.

Regnskabet bekræftede synet om, at Covid-19 har påvirket patientvolumener samt skubbet til tidslinjer for flere installeringer af strålekanoner, men det overordnede indtryk er, at Elekta håndterer covid-19 relativt fint. Samtidig bemærker vi, at det som var problemerne i 3. kvartalsregnskabet i februar (en meget svag performance af den amerikanske salgsorganisation) blev fulgt op med et fint 4. kvartal hvor ordreindgangen i USA var flad trods Covid-19. Som så ofte før efterlader Elektas forretningsmodel med projektsalg af store enkeltordrer selskabet med relativt volatile kvartaler, hvilket er et problem i et kvartals-fokuseret aktiemarked. Men når vi træder et skridt tilbage, ser vi en underliggende trend der er bekræftet. Dvs. en stærk kerne, attraktive markeder og fremdrift grundet nye produkter.

CEO-opsigelse
Den officielle forklaring på CEO Mr. Hausmanns opsigelse er, at han vil tilbage til Tyskland til familien og sin bilsamling, (Se f.eks. mere her , her og her ) samt at han har opnået målsætningen om 75 Unity-ordrer. Mr. Hausmann har været god for Elekta i de 4 år han var CEO, og der er for os ingen tvivl om, at hans stærke industrikontakter har været med til at sikre Unitys kommercielle gennembrud, heriblandt den nylige breakthrough ordre hos GenesisCare på 11 Unity maskiner. Tager vi spekulationshatten på, ser vi efter at Unity-lanceringen er eksekveret, et behov for at Elekta styrker sit fokus på at levere marginekspansion, hvilket taler for nye profiler i både management og bestyrelse.

Aktien
Konsensusestimaterne ser Elekta levere en EPS på 3,30 SEK i år, hvilket betyder at Elekta handler til en P/E på ca. 26. Dette vurderer vi som lavt relativt til andre vækstaktier, og specielt relativt til skandinaviske medicoaktier. I det efterfølgende år falder P/E kraftigt til et niveau omkring 20, grundet en stærk indtjeningsvækst. Vi vurderer, at denne P/E kontraktion er alt for stejl, og ser gode muligheder for, at aktiemarkedet belønner indtjeningsvæksten og en mulig risikomindskning som tiden går. Vi fastholder vores KØBSANBEFALING og kursmål 150 SEK.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Jobannoncer

Formue

Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge

Folkene bag First North-selskabet Valuer gik på børsen til en såkaldt pre money værdi på 300 mio. kr. Altså det skulle være selskabets værdi, før der kom penge i…
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen

Seneste nyt

Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Ledelse

Genåbningen af Danmark 4: Her er kommunerne, der holder Danmark lukket. Mette: Nu skal der forklares

Ifølge data fra SSI er der nu kun nogle få kommuner med relativt høje smittetal. De er nævnt nedenfor. Kommentar: Statsminister Mette Frederiksen bør nu alvorligt overveje, om det…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været

Andre artikelserier

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership
Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies
Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder
Finans
Nationalbanken har aldrig kontrolleret den danske guldbeholdning: Er alle 66 tons der?
Samfundsansvar
ATP har flest klimafokuserede selskaber i porteføljen
Samfundsansvar
Novo og Mærsk åbner op for land-for-land skatteoplysninger
Samfundsansvar
Klimahensyn bliver varmt emne på de kommende generalforsamlinger
Finans
Skjulte milliardværdier: TDC er nu mere pensionskasse end televirksomhed
Formue
Vi åbner for nytegning: Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020
Life Science
Corona Nyt: Masker, medicin og patientudgifter
Finans
Norwegian svigter gode kunder: Løber fra tilgodehavender fra tidligere aflyste flyrejser
Formue
Expres2ion/ Bavarian: COVID vaccineudvikling ses starte forsøg i mennesker i februar
Ledelse
Transportgiganter viruskrisens overraskende Large Cap-vindere
Formue
Lys for enden af tunnelen for fremtidig Novozymes-vækst?

Seneste nyt

Formue
Q4-regnskab: Pandora-ledelse overforsigtig i 2021-udmelding
Samfundsansvar
Globalt ratingbureau opjusterer ESG risiko for Danske Bank

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

ESG & Impact: Investment Process and Portfolio Management
COVID-19: Solnedgangs­klausul udskudt i forhold til sager med baggrund i corona­epidemien
Nye regler om stigning i grundskylden på jorder med vindmøller og solcelleanlæg lempes under de afsluttende forhandlinger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X