Exiqon er kommet flot igennem 1. halvår 2015 og afrapporterede således et regnskab, der viste bredt funderet fremgang på såvel top- som bundlinje.
Exiqon omsatte i 1.halvår for 77 mio. kr. hvilket er en solid fremgang på 22% i forhold til 1.halvår 2014. Omsætningsfremgangen er forårsaget af øget produktsalg og salg af serviceydelser, drevet af markedet for RNA-sekvensering og RNA-funktionalitetsanalyse som er i kraftig vækst. Særligt Exiqons salg af serviceydelser fremviser en imponerende vækst på 65% til 12,5 mio. kr., mens produktsalget er skudt i vejret med 18% til 57,1 mio. kr. Exiqons øvrige omsætningsbase omfatter kontrakter og licenser som under ét udviser stagnerende vækst med et salg på 7,5 mio. kr. Fokusset er her på blandt andet udvikling diagnostisk inden for prostatakræft og tarmkræft.
På regionalt plan er det Nordamerika, der driver hovedparten af væksten med en omsætningsfremgang på 37% til knap 30 mio. kr. Exiqon hjælpes her godt på vej af den stærke dollar vs. kronen.
I 2.kvartal har Exiqon udvidet produk-t og servicepaletten med RNA funktionalitetsanalyse-værktøjer inden for genforskningstyperne Antisense LNA og Micro RNA. Fornyligt har man endvidere indlicenseret yderligere to stk. validerede prostatakræft-biomarkører gennem et samarbejde med Aarhus Universitetshospital. desiden Exiqons overskud i 1.halvår 2015 er på driftsniveau forbedret betydeligt til hhv. 5,2 mio. kr. på EBITDA-niveau og 1,8 mio. kr. på EBIT-niveau. Netto cashflowet er endvidere forbedret fra -6 mio. kr. i 1.halvår 2014 til et plus på knap 1 mio. kr. i 1.halvår 2015. Kapitalberedskabet var på 21,4 mio. kr. ultimo juni, hvilket blot er 1,7 mio. kr. lavere end ultimo juni 2014. Dermed må selskabet for alvor siges at have fået standset blødningen på pengestrømmene.
Exiqon har som følge af det stærke 1.halvår hævet forventningerne til hele 2015. Man forventer nu en omsætning på 155-160 mio. kr. mod tidligere 150-160 mio. kr. på baggrund af organisk vækst i produkt- og servicesalget. Driftsresultatet før afskrivninger (EBITDA) er ligeledes hævet en tak og ledelsen venter således et resultat på omkring 10 mio. kr. mod tidligere 5-10 mio. kr. Disse forventninger baseres på en gennemsnitlig dollarkurs på 6,50 kr. Vi vurderer fortsat at der er pæn upside i Exiqon-aktien som pt. handles til en markedsværdi på 450 mio. kr., hvilket modsvarer ca. 2,9 gange den forventede omsætning i 2015 og små 6 gange egenkapitalen. Vi mener ikke at det er en voldsom prissætning for et biotekfirma, der er nu er cashflow positivt, og befinder i førersædet på markedet for avancerede genforskningsanalyser – et marked som fortsat er i kraftig vækst og vil være det mange år frem. Endvidere vurderer vi at gennemsnits-dollarkursen for hele 2015 vil holde sig højere end Exiqon-ledelsens estimat på 6,50 kr., hvilket vil kunne bidrage til, at Exiqon rammer i toppen eller endda over de udmeldte indtjeningsintervaller. Vi forventer en omsætning omkring 160-165 mio. kr. for hele året og et EBITDA på ca. 11 mio. kr.
Vi fastholder en købsanbefaling på Exiqon og hæver 12-måneders kursmålet til 20,0 kr. per aktie.
Peter Aabo
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
