Skandinavisk Life Science top 20 og bund 20 i 2025

Kursudviklingen i life science selskaberne i Skandinavien var ikke helt så slem, som danske investorer nok kan have en tendens til at gå rundt og tro, fordi Novo Nordisk vil have påvirket mange investorer.

Det står dog også klart derudover, at de større selskaber alt andet lige gjorde det bedre end de små, forstået på den måde, at der godt nok var fremgang på indeksniveau, men at vi f.eks. i vort normale univers på ca. 140 selskaber kun kunne notere fremgang til 52 selskaber. Det gennemsnitlige afkast for alle selskaber var -2,15 % med en median på -12 %, hvilket også fortæller en mindre historie om, at der var flere selskaber, der gjorde det rigtig godt og trak gennemsnittet op. Gennemsnittet for de 20 bedste aktier i vores sektortabel var eksempelvis 109 %, mens det for de 20 dårligste var -74 %.

På indeksniveau leverede f.eks. både det finske og det norske indeks gode præstationer på niveau med det europæiske indeks Next Biotech og de amerikanske biotekindeks – dvs. afkast på over 30 %.

Også Sverige holdt sig på den rigtige side af 0 med afkast på 4-8 % for de to større indeks. Til gengæld var der bestemt ikke medvind til de mindre aktier, idet First North Health Care Index (som især indeholder mange svenske selskaber) gik 27,1 % tilbage efter en ellers flot start på året, hvor indekset i sommer var oppe med næsten 30 %. Der var altså tale om et massivt sammenbrud i særligt de sidste 3-4 måneder af året, som grafen nederst viser.

Det brede nordiske health care indeks NHCI, hvor Novo selvsagt vægter tungt, sluttede 27,8 % nede, mens det gik helt galt for det danske indeks, der sluttede 35,6 % nede. Her var det ikke kun Novo, der var synderen, men her henviser vi til omtalen af de danske Life science aktier i årets første udgave.

Top-20 selskaber præget af flotte comeback

På listen over top-20 selskaber finder vi en række selskaber, der naturligvis har leveret gode nyheder, men også typisk flest af de lidt mindre selskaber. Og derudover finder vi en række selskaber, der har overvundet en krise eller er godt på vej ud af en.

På 1. pladsen finder vi Oncopeptides med en fremgang på 233,6 %. Fremgangen blev især skabt hen over sommeren, hvor selskabet kunne rapportere, at deres cancerlægemiddel Pepaxti var optaget i de europæiske guidelines for behandling af relapsed/refractory multiple myeloma. Kort efter fulgte et håbefuldt regnskab for 2. kvartal med flot omsætningsfremgang, der gav håb om, at Pepaxti kan indfri det tilbageværende potentiale i Europa. Starten på 2026 har været noget sværere, og her blev der lagt en dæmper på salgsforventningerne.

På en fjerdeplads finder vi en anden aktie fra vores univers, nemlig dansk-svenske Saniona, der i den grad er kommet tilbage fra en meget svær tid og nu har en markedsværdi omkring 3 mia. SEK. Det er sket med to partneraftaler på de tidlige projekter i pipelinen, hvoraf den seneste med Jazz i 2025 indeholdt en imponerende upfrontbetaling på 42,5 mio. USD. Det er nok til at bære Saniona flere år frem og hen forbi vigtige milepæle fra de øvrige projekter i den ret brede pipeline.

Cantargia springer også i øjnene med en flot performance, ligesom det også er værd at fremhæve Curasight og Thor Medical, der også er kommet flot tilbage fra kursbunde i året eller i tidligere år.

Blandt de lidt større selskaber finder vi Medistim med en markedsværdi lidt over 4 mia. NOK. Selskabet opererer i medtech-branchen og leverede pæn, men ikke voldsom vækst i 2025. Det var dog nok til en belønning fra investorerne i form af en kursfremgang på 67 %.

Orexo skal heller ikke glemmes, og det er nok det eneste fedme-relaterede indslag på listen i år med en stigning på 71 %. En stigning, der især blev skabt efter meddelelsen om præ-kliniske data fra flere udgaver af semaglutide i pulver/inhalationsform skabt med hjælp fra Orexos teknologi AmorghOX. Sidenhen besluttede man at sælge rettighederne til selskabets kommercielle lægemiddel Zubsolv for næsten 100 mio. USD for at fokusere på R&D.

Det største selskab på top-20 listen er BioArctic (markedsværdi 23 mia. SEK), der akkurat når med på yderste mandat efter en stigning på 52,6 % i kølvandet på en pæn salgsudvikling af alzheimers-medicinen hos partneren Eisai, men især også efter en flot partneraftale på næste stof i pipelinen med Novartis.

Bund-20 præget af emissioner og skuffende data

Ikke overraskende er der en sammenhæng mellem skuffende data og dårlig kursudvikling. Tillægger man faktorer som stærkt udvandende fortegningsemissioner eller usikkerhed om vækstbilledet, ja så har man dækket mange af selskaberne på top-20.

Blandt selskaberne med skuffende data finder vi f.eks. Guard Therapeutics og IRLAB Therapeutics, mens en tidligere kending på denne front (ISOFOL Medical) også er at finde på listen. Norske PCI Biotech valgte helt at afvikle sin teknologiske platform.

Vi finder også et par store selskaber i form af XVIVO Perfusion og Surgical Science, der begge i 2025 har fremlagt resultater og nyheder, der forsinker og rykker ved vækstforventningerne de kommende år. Selskaberne har ellers i flere år leveret gode resultater og flot kursfremgang, og derfor er der ikke plads til skuffelser eller usikkerhed om vækstbilledet.

En række selskaber (typisk de små) er derudover hårdt ramt af emissioner og forsinkelser. Det gælder de to øverste, som vi har dækket intensivt i vores omtaler af Modelporteføljen hen over året. Forsinkelser og emissioner er også temaet for selskaber som Q-linea, Biovica og Nanologica, hvor forsinkelser i det kommercielle gennembrud tærer på tilliden, kassebeholdningen og i sidste ende også aktiekursen.

Skal vi slutte med noget positivt, er det, at Prostatype Genomics er startet 2026 med en stor stigning, som modererer dele af det store fald i 2025.

Steen Albrechtsen