Pensionskassers indirekte investering i fossile kraftværker under CO2-radar

I samarbejde med Danwatch kan Økonomisk Ugebrev nu dokumentere, at danske pensionskasser investerer milliarder af kroner i otte kapitalfonde, der ejer eller finansierer hundredvis af aktive olie-, gas- og kulkraftværker. De storudledende kraftværkers klimaaftryk undslipper imidlertid de danske pensionskasser CO2-opgørelser, fordi der ikke er tale om direkte investeringer. Eksperter kritiserer den manglende rapportering. PensionDanmark afviser kritikken, hvorimod Industriens Pension og Sampension anerkender problemet, skriver redaktør Claus Strue Frederiksen.

En kortlægning udarbejdet af gravermediet Danwatch viser, at danske pensionskasser investerer 4,7 milliarder kroner i store udenlandske kapitalfonde som KKR og Blackstone, der ejer eller finansierer mindst 426 aktive olie-, gas- og kulkraftværker.

De udenlandske kapitalfonde inkluderer imidlertid ikke emissioner fra deres kraftværks-investeringer i deres klimaregnskaber, selvom CO2-aftrykket herfra formentlig ville udgøre den markant største post i regnskabet. Dermed går de storudledende kraftværker under radaren, både hos kapitalfondene selv og i danske pensionskassers CO2-opgørelser.

13 danske pensionskasser investerer indirekte i kraftværkerne via deres investeringer i forskellige finansielle produkter udbudt af kapitalfonde. Det gælder aktier, obligationer, fonde og joint venture selskaber, der helt eller delvist kontrollerer kraftværkerne.

Ifølge Danwatchs egne beregninger udleder de hundredvis af kapitalfondsejede fossile kraftværker årligt mange millioner tons drivhusgasser, svarende til mere end 100 gange Danmarks årlige nationale CO2-aftyk.

Ifølge Andreas Rasche, professor ved CBS’ Center for Bæredygtighed, bør pensionskasserne oplyse om de “skjulte” udledninger fra alle ejere af kraftværker i deres klimaregnskaber også selvom der er tale om indirekte investeringer. Det ville give et mere retvisende billede af danske pensionskassers klimaaftryk.

“Danske pensionskasser bør i det mindste forsøge at estimere disse emissioner, selvom data ikke er tilgængelige. Men når man kender de præcise aktiver, er det ofte muligt at estimere emissioner. Det er ikke perfekt, men bedre end ingenting,” siger Andreas Rasche.

Kraftværkerne finansieres blandt andet gennem danske pensionskassers investeringer i otte af verdens største kapitalfonde: KKR, Carlyle, Blackstone, BlackRock, Ares Management, Macquarie, Apollo Global og Brookfield.

Mange kapitalfonde køber aktier i fossile kraftværker, som olie- og gasselskaber ikke selv ønsker at drive videre af forskellige årsager. Men kapitalfondene inkluderer ikke klimaaftrykket fra de storudledende kraftværker i deres CO2-opgørelser.

Danwatch har også fremlagt kortlægningen af de skjulte CO2-emissioner for Thomas Meinert Larsen, kampagneleder for ansvarlige investeringer hos Klimabevægelsen i Danmark.

“Danwatchs kortlægning af kapitalfondenes ejerskab af fossile kraftværker afslører et omfang, der bør give stof til eftertanke for alle pensionsselskaber, som samarbejder med kapitalfonde, og samtidig ønsker at være seriøse om klimaløsninger,” siger han.

Flere pensionskasser oplyser, at de forsøger at estimere udledningerne via eksterne dataleverandører. Danwatch er bekendt med disse data.

Pensionskasser erkender problem

Hos Industriens Pension, der er fællesejet af Dansk Industri og landets største fagforening 3F, erkender man, at rapportering omkring CO2-aftrykket fra pensionskassens investeringer er mangelfulde.

“Data er stadig under udvikling, og vi har derfor stort fokus i vores aktive ejerskab på selskabernes rapportering af udledninger,” siger chef for ansvarlige investeringer i Industriens Pension, Ann-Louise Winther, efter Danwatch har forelagt hende de skjulte emissioner fra industriens portefølje.

Industriens Pensions 440.000 medlemmer ejer aktieposter for næsten 500 millioner kroner i kapitalfondene KKR, Blackstone, Brookfield, BlackRock, Macquarie Group, Apollo Group og Ares Management. Hertil kommer eventuelle investeringer i kapitalfondenes unoterede fonde og andre forvaltningsmandater.

Hos Pensionskassen Arkitekter & Designeres (PAD) er man overrasket over de skjulte emissioner og vil nu tage sagen op med Sampension, der administrerer PADs pensionspenge.

“PAD har outsourcet sine investeringer til Sampension, og vi er stærkt optaget af at undgå greenwashing af porteføljens CO2-aftryk. Derfor vil jeg naturligvis tage sagen om usikkerhed i datagrundlaget op i Sampension A/S’ bestyrelse,” siger Mads Gudmand-Høyer, formand i PAD.

Sampension oplyser, at de løbende efterspørger klimadata fra kapitalfonde, de er involveret i.

“Man kan godt drøfte om forvalterne burde medtage emissionerne i deres opgørelse af scope 3, ikke fordi de finansierer eller ejer udledningerne, men fordi opgørelsen kan have informationsværdi i forhold til den overordnede vurdering af forvalterens klimaprofil,” siger Jacob Ehlerth Jørgensen, der er chef for ESG i Sampension.

PensionDanmark afviser kritikken

Modsat PAD, Sampension og Industriens Pension afviser PensionDanmark, at deres klimaregnskab skulle være misvisende.

”Vi har gennemgået henvendelsen fra Danwatch, og vi kan ikke se noget, der tyder på, at ”fossile aktiver systematisk går under radaren””, siger PensionDanmarks chef for ESG og bæredygtighed, Jan Kæraa Rasmussen.

Professor Andreas Rasche opfordrer danske pensionskasser til at kræve flere oplysninger fra de kapitalfonde, de investerer i eller samarbejder med: “Inkludering af finansierede emissioner (udledninger relateret til investeringer og finansielle services, red.) er afgørende for at få et fuldstændigt billede af en virksomheds CO2-fodaftryk. Derfor bør danske pensionskasser presse de private kapitalfonde, som de investerer i, til at rapportere mere omfattende.”

Ifølge en rapport udarbejdet af Global Energy Monitor (GEM) og Americans for Financial Reform Education Fund (AFREF) udleder kapitalfonden KKR hele 6.500 gange mere klimaskadeligt drivhusgas fra sine 188 fossile kraftværker, end hvad kapitalfonden selv oplyser. Antallet af kraftværker er verificeret af KKR.

Alligevel tæller CO2-udledningerne fra disse kraftværker ikke med i pensionsselskabernes opgørelser over deres klimaaftryk. Det fremgår af KKR’s egne klimarapporteringer.

Ifølge Jan Kæraa Rasmussen modtager PensionDanmark imidlertid andre og langt højere emissionstal direkte fra KKR, end de meget lave emissionsdata, KKR ifølge GEM/AFREF-rapporten oplyser. PensionDanmark ønsker dog ikke at oplyse om de konkrete tal, de modtager direkte fra KKR.

“Vi modtager som investor emissionsdata fra KKR, der alene for vores stærkt begrænsede ejerandel overstiger det tal, som rapporten angiver som værende de oplyste totaludledninger for KKR”, siger Jan Kæraa Rasmussen.

PensionDanmark oplyser, at de anser rapportens emissionsdata for KKR for “dybt misvisende” og “uigennemskuelig i forhold til den benyttede metode”.

ØU: Vil I uddybe kritikken af rapporten – Global Energy Monitor er jo trods alt en meget anerkendt organisation, som blandt andet har HSBC, Det Internationale Energiagentur (IEA), Boston Consulting Group og EY på brugerlisten?

”Rapporten tager udgangspunkt i emissionstal fra KKR’s moderselskabs Sustainability Report for 2022. Disse data indgår ikke i opgørelsen af CO2-aftrykket for de infrastrukturinvesteringer, vi har i KKR-forvaltede fonde. Vi modtager som investor data fra KKR for de investeringer, der indgår i de pågældende fonde, og de overstiger emissionstallene fra forvalterselskabet markant. Derfor finder vi rapportens sammenligning dybt misvisende i forhold til, hvad vi modtager af emissionsdata. Vi benytter selv input fra Global Energy Monitor i vores overvågning af fossile aktiver i vores investeringsunivers, og vi sammenligner løbende emissionsrapporter mellem selskaber i samme sektor og er vant til at foretage egne estimater. Vi har ikke nogen grund til at tro, at de tal, vi modtager fra KKR, er mangelfulde eller forkerte.” siger Jan Kæraa Rasmussen.

Danwatch har været i kontakt med alle de 13 pensionsselskaber, der indgår i denne artikel. PensionDanmark er ene om at modtage unik emissionsdata direkte fra udenlandske kapitalfonde til brug for pensionskassens CO2-opgørelse.

Sådan har vi gjort

Danwatch har i samarbejde med ngo´en Global Energy Monitor kortlagt finansielle ejerskabsstrukturer af olie- og gas- og kulkraftværker. Kortlægningen har udgangspunkt i otte store amerikanske kapitalfonde samt olie- og gasselskaber og kemiske virksomheder, som danske pensionskasser investerer i. Investeringerne er identificeret via Danwatchs Pensionsmaskine og sammenlignet med aktie- og obligationsoplysninger fra CBOND, en global leverandør af finansdata.