Resume fra Danske Bank:
– I fokus i dag
I USA afsluttes den begivenhedsrige uge med jobrapporten for marts. Vi forventer, at væksten i nonfarm payrolls er faldet til kun 110k fra 151k på grund af de føderale afskedigelser og kraftigt mindsket immigration. Arbejdsløshedsprocenten kan stige en smule til 4,2%, men vi tror, at en strammere arbejdsudbudsvækst vil forhindre en betydelig stigning. Den gennemsnitlige timelønsstigning forblev sandsynligvis stabil på 0,3% måned-over-måned sæsonkorrigeret.
I Sverige offentliggøres de foreløbige inflationsdata for marts. Vi forventer endnu en betydelig stigning i fødevarepriserne, hvilket vil hæve den underliggende inflation, CPIF ekskl. energi, til 3,2% år efter år ifølge vores prognose, hvilket er lidt højere end Riksbankens prognose på 3,1%. De høje resultater komplicerer politikudformningen for Riksbanken, da den svage genopretning, som fik endnu en modvind fra toldafgivelser, vil retfærdiggøre yderligere rentesænkninger, efter vores mening.
– Økonomiske og markedsnyheder
Hvad skete der i går
I USA skuffede ISM-tjenesterne med et fald til 50,8 i marts fra 53,5 i februar. I modsætning til PMI-kollegerne mere positive udsigter viste denne ISM-aflæsning den blødeste ekspansion i servicesektoren siden juni sidste år. Challenger-rapporten for marts viste 275k jobnedskæringer i marts, en betydelig stigning fra 172k i februar, hvilket er det højeste siden maj 2020. Regeringen førte alle sektorer i jobnedskæringer, hvilket i høj grad afspejler virkningen af DOGE-planerne om at eliminere stillinger i den føderale regering.
I euroområdet blev services PMI for marts revideret op til 51,0 fra 50,4 i den foreløbige udgivelse. Dette er positive nyheder, da servicesektoren udgør 74% af BNP. Isoleret set støtter den endelige PMI-rapport for marts den høge-tilhænger i ECB, der opfordrer til en pause i april. Alligevel bør faldende inflation og nylige toldmeddelelser tippe balancen mod en nedsættelse i april på grund af risici for vækst og inflation næsten ved målet.
I Sverige er composite PMI faldet til 50,6%, primært på grund af et fald i Services PMI, som faldt til 49,4 fra en revideret 50,5 i februar. Dette markerer årets første sammentrækning og det laveste niveau siden september. Alle dele af indekset faldt, med beskæftigelse forblev under 50 for ottende måned i træk. Den stærke præstation af produktions-PMI tidligere på ugen hjælper med at opretholde niveauet for det samlede indeks.
I Norge steg boligpriserne 0,1 % måned-over-måned i marts, hvilket bekræfter signaler om et køligere marked efter forventninger om rentesænkninger og nogle lempelser af regler løftede priserne mod slutningen af sidste år og ind i 2025. Dette er svagere end hvad Norges Bank forudsagde i den seneste MPR på 0,7 % måned-over-måned. Imidlertid har Norges Bank gentagne gange understreget, at stærkere nominelle boligpriser først og fremmest er en korrektion i realpriser tilbage til 2022-niveauet, og at kreditvæksten forbliver afdæmpet og under indkomstvækst. Derfor vil tallene ikke påvirke pengepolitikken i de kommende måneder.
Globale aktier oplevede i går en alvorlig nedtur, sandsynligvis af årsager velkendte for alle. En nærmere undersøgelse afslører en betydelig overpræstation fra defensive sektorer sammenlignet med cykliske. Mens dette ikke er helt overraskende, var det uventet, at markederne faldt så kraftigt, mens forsynings- og forbrugsgoder steg. Amerikanske markeder blev hårdest ramt, hvilket giver god mening i betragtning af, at amerikanske forbrugere er mest berørt af denne situation. USA står også over for de største ændringer i sin vækstprognose efter implementeringen af den nye amerikanske toldordning. Med både usikkerhed og recessionrisiko betydeligt forhøjet efter “frigørelsesdag” er det ikke overraskende at se VIX stige til et niveau på 30. Diskussionen om retningen for aktier, cykliske virksomheder versus defensive eller niveauet af volatilitet og implikationsvolatilitet ville, efter vores mening, se meget anderledes ud uden det nuværende politiske miljø i USA. Det er ret sjældent at se en korrektion i globale aktier under de nuværende makroøkonomiske forhold. Men det er virkeligheden med Trump som amerikansk præsident, og man må handle derefter. I USA i går faldt Dow med 4,0%, S&P 500 faldt 4,8%, Nasdaq faldt med 6,0%, og Russell 2000 faldt 6,6%. Asiatiske markeder fortsætter med at falde her til morgen, og det samme gælder for futures i Europa og USA.
Dollarindekset DXY oplevede sit næststørste tab på en dag siden den globale finanskrise, Nasdaq faldt 6,0% (tredjestørste et-dags tab siden den globale finanskrise), mens det bredere S&P 500 faldt 4,8%. Nikkei faldt med 3,6%, og aktiefutures er røde. Obligationer har rallyet kraftigt med 2-års statsobligationer, som faldt 30bp siden tirsdagens top. Bullish steepening karakteriserede fast indkomst på tværs af regioner. EUR/USD sprang tre figurer for at handle tæt på 1,11 her til morgen, USD/JPY faldt fra 150 til 146. CHF sammen med JPY er de to naturlige outperformere. SEK havde en stærk dag indledningsvis, dog blev gevinsterne ophævet i den amerikanske session. NOK solgte af i løbet af dagen, da olieprisen faldt under USD 70. Et skarpt udsalg af zlotyen på en ganske bemærkelsesværdig dueagtig skift fra NBP.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
