Fra Danske Bank:
– I fokus i dag
I USA vil ADP’s beskæftigelsesrapport fra den private sektor give markederne en forsmag på, hvad man kan forvente af fredagens kommende jobrapport for maj. ISM’s serviceindeks for maj vil også blive offentliggjort, hvor det foreløbige PMI pegede på en lille stigning. Atlanta Feds Bostic er planlagt til at give bemærkninger ved et lokalt Fed Listens-arrangement.
I euroområdet modtager vi de endelige services og samlede PMI-data for maj. Det endelige produktions-PMI i mandags viste samme aflæsning som den foreløbige udgivelse, nemlig 49,4, så vi forventer også, at det samlede PMI ligger tæt på de foreløbige data.
I Canada vil Bank of Canada offentliggøre sin rentebeslutning. Analytikere er delt mellem en uændret beslutning og en nedskæring på 25bp. Vi hælder mod det førstnævnte, men påpeger, at det er en lav overbevisning i lyset af vedvarende handelsusikkerhed.
I Kina vil PMI service fra Caixin blive offentliggjort natten over.
I Danmark vil vi modtage arbejdsløshedsindikatoren for maj fra Styrelsen for Arbejdsmarked og Rekruttering, vores første status på det danske arbejdsmarked i maj.
I Sverige vil vi modtage services PMI for maj kl. 8.30 CET. Produktionssektoren oplevede et lille fald (næsten uændret i mandags) og bevarede en solid figur på 53,6. Servicesektoren har været svagere sammenlignet med produktion, og ligger under 50 i to på hinanden følgende måneder. Beskæftigelsen er steget i produktionen, men har været svag i servicesektoren.
Danske Morning Mail bliver ikke udgivet i morgen den 5. juni på grund af Grundlovsdag, men vi er tilbage med en opdatering fredag. I morgen vil vi se frem til ECB’s pengepolitiske møde, hvor vi forventer en nedskæring på 25bp i den ledende politikrente til 2,0%. Også i USA vil Challenger-rapporten for maj for afskedigelsesmeddelelser samt de ugentlige ledighedstal give yderligere indsigt i status på arbejdsmarkederne.
Hvad skete der i går
I euroområdet faldt inflationen til 1,9% å/å i maj, i overensstemmelse med de seneste prognoser efter data fra lande, men under den oprindelige konsensusprognose på 2,0% å/å. Kerneinflation faldt til 2,3% å/å fra 2,7% å/å, under forventningen om et fald til 2,4%. Faldet i både headline og kerneinflation skyldtes hovedsageligt, at serviceinflation faldt fra 4,0% å/å til 3,2% å/å. Euroområdets arbejdsløshed i april forblev uændret på 6,2%, i overensstemmelse med forventningerne.
I USA overraskede JOLTS-jobåbninger med en opadgående tendens, med 7,391M i april (tidligere: 7,2M, kons.: 7,1M). Ansættelser steg også lidt mod forventningerne efter ‘Liberation Day’. Dog steg tvungne afskedigelser også en smule (1,79M, fra 1,59M).
I Schweiz faldt inflationen i overensstemmelse med forventningerne og nåede deflationært territorium for første gang siden 2021. Overordnet inflation var -0,1% å/å (kons.: -0,1%, tidligere: 0,0%) og kerneinflation var 0,5% å/å (tidligere: 0,6% å/å). Med denne aflæsning er inflationen igen kommet lavere end SNB-prognoserne, og vi forventer en nedskæring på 25bp ved det næste møde den 19. juni, hvilket bringer politikrenten til 0%.
OECD har sænket sin globale vækstprognose til 2,9% for 2025-2026 og citerer virkningen af Trumps handelspolitikker. USAs vækst forventes at aftage til 1,6% i år på grund af tarifrelateret usikkerhed. Kinas vækst bliver delvist opvejet af subsidier og velfærdsudgifter, mens euroområdets udsigter forbliver stabile. Øget protektionisme kunne yderligere svække væksten og øge inflationspresset.
I Nederlandene kollapsede den hollandske regering efter Geert Wilders’ PVV-parti forlod koalitionen, hvilket sandsynligvis fører til nyvalg i oktober eller november. Wilders beskyldte koalitionspartnerne for ikke at støtte hans strenge immigrationspolitikker. Premierminister Dick Schoof trak sig, hvilket efterlader en forretningsminister, der kan forsinke NATO-relaterede forsvarsbeslutninger. Den politiske scene forbliver delt, med immigration som et langvarigt omstridt emne i hollandsk politik.
Aktier: Aktier steg, og cyclical aktier gjorde comeback tirsdag. S&P 500 steg 0,6% (Russell 2000 1,6%) mens Europa haltede bagefter med Stoxx 600 0,1%. Dette var første gang i en uge, at cyclical aktier klarede sig bedre end defensive aktier på globalt plan. Det er tre uger siden, at cyclical aktier har slået defensive aktier flere sessioner i træk. Tilsvarende søgte investorerne at få beta i small caps for første gang i lang tid i går, hvor small caps overgik cyclical aktier dobbelt. Selvom større index fortsætter, har de-risking i sektorer og stilarter bragt tekniske niveauer til mere bæredygtige niveauer. Kig blot på Fear and Greed index, der er vendt tilbage til næsten neutrale niveauer. Asiatiske markeder er risikovillige i morges (Taiwan og Kospi op 2-3%), da investorerne glæder sig over valgresultatet, da det sandsynligvis vil medføre mere finanspolitisk stimulus. Amerikanske futures er lidt lavere i morges, mens europæiske futures indikerer en vis indhentning.
FI og FX: Stærkere indenlandsk data, med ansættelser fremgang til det højeste niveau i næsten et år, udløste en vending i den amerikanske dollar i går. EUR/USD faldt tilbage under 1,14 igen, og USD/JPY brød 144 igen. 30-årige amerikanske statspapirer tester igen 5%-niveauet, som vi forventer vil blive brudt, da investorer kræver en højere præmie for at købe amerikanske statspapirer i øjeblikket. EUR/CHF steg på baggrund af deflationær schweizisk inflationsdata, hvilket åbner døren for en potentiel 50bp nedskæring ved SNB-mødet senere på måneden. SEK underpræsterede G10-kolleger, med salg vedvarende gennem sessionen, hvilket kortvarigt fik NOK/SEK til at handle over 0,9500, før den faldt lidt tilbage. Vi har opdateret vores Riksbank-udmelding og forventer nu, at renten bliver skåret med 25bp til 2% i august. Hvad angår NBP, forventer vi, at de holder nøglerenten uændret på 5,25% ved dagens pengepolitiske møde.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
