Fra Danske Bank:
– I fokus i dag
Centralbankers rentesatser er igen i rampelyset med den schweiziske nationalbank (SNB) i morges efterfulgt af Norges Bank (NB) og Bank of England (BoE). Vi forventer, at SNB leverer en sidste rentenedsættelse på 25 bp til 0%. Markederne prisfastsætter 30 bp for mødet. Inflationen fortsætter med at være under SNB’s prognose, og mens en nedskæring på 50 bp er mulig, tror vi, at SNB vil holde sig til en mindre 25 bp nedskæring og om nødvendigt påbegynde interventionshandlinger i valuta for at svække schweizerfrancen, før den sænker til negativt terræn.
BoE forventes at holde bankrenten uændret på 4,25 i overensstemmelse med markedets og konsensuspriserne. De seneste data har overrasket negativt, og efter vores mening understøtter dette tanken om yderligere kvartalsvise nedskæringer fremover.
På lignende vis forventer vi, at Norges Bank sandsynligvis vil lade renten være uændret og marginalt sænke rentevejen. Mest vigtigt mener vi, at Norges Bank vil holde fast i budskabet om to nedskæringer i år, med den første i september.
Markederne holder nøje øje med en mulig involvering af USA i Israel-Iran-konflikten. Ifølge kilder, der er bekendt med sagen, forbereder højtstående amerikanske embedsmænd sig på muligheden for et angreb på Iran i de kommende dage. Usikkerheden blev ikke lindret af, at USA’s præsident Trump udtalte fra Det Hvide Hus, “Jeg gør det måske. Jeg gør det måske ikke. Altså, ingen ved, hvad jeg vil gøre.”
I Sverige frigives både månedlige og kvartalsvise inflationsforventninger fra Origo kl. 8:00 CET. De kvartalsvise tal vil være særlig interessante, da de tidligere data forblev forhøjede, og vi forventer en lille nedgang.
Over natten vil kinesiske udlånsprimærater blive fastsat, men forventes at forblive uændrede, da de blev sænket sidste måned med 1Y til 3,00% og 5Y til 3,50%. Desuden modtager vi maj-inflationsdata fra Japan. Det vil være interessant at se, om Japan fortsætter med at have den ‘forkerte’ slags inflation, nemlig inflation ikke drevet af forbrugsvækst.
– Økonomisk kalender
– Økonomiske og markedsnyheder
Hvad skete der i går
I USA holdt Fed pengepolitikken uændret på 4,25-4,5% som forventet bredt. ‘Dots’ signalerer stadig to 25 bp nedskæringer i 2025, og BNP-forcasten blev revideret ned. Politikudtalelsen blev næsten uberørt, udover at udelade: “[komiteen] vurderer, at risiciene for højere arbejdsløshed og højere inflation er steget”, med henvisning til, at usikkerheden omkring handelskrigen er faldet. Fed Chair Powell gav ingen klare signaler til markedet, gentog at “politikken er i et godt sted”. Vi forventer fortsat, at Fed vil genoptage rentenedsættelser fra september og nedskære to gange i 2025 efterfulgt af tre mere i 2026.
I Sverige sænkede Riksbanken renten med 25 bp til 2,00% i overensstemmelse med konsensusforventninger, men mod vores opfordring til, at den skulle forblive uændret. Desuden åbnede centralbanken døren for endnu en nedskæring senere i år, selv om global usikkerhed og uro fortsat påvirker udsigterne. Efter meddelelsen var der en relativt afdæmpet reaktion i SEK, men vi ville ikke blive for overrasket over at se EUR/SEK stige lidt i de kommende uger, da risikoen for en ‘høgagtig’ overraskelse på dagens møde ikke materialiserede sig.
I euroområdet bekræftede den endelige inflationsrapport flashudgivelsen, der viste inflation på 1,9% å/å og kerne på 2,3% å/å. Detaljer viser, at den større end forventede stigning i eurområdets HICP-inflation tilbage i april hovedsageligt skyldtes sæsoneffekter fra tidspunktet for påsken.
I Storbritannien var CPI for maj en smule blandet med en stærkere overskrift og svagere tjenester end forventet. Overskrift på 3,4% å/å (cons: 3,3%, forrige: 3,5%), kerne på 3,5% (cons: 3,5%, forrige: 3,8%) og vigtigst af alt, tjenester faldt til 4,7% å/å (cons: 4,8%, forrige: 5,4%). Den store nedgang i tjenester skyldes påskens tidsplan, der skubbede sidste måneds tal højere.
– Aktier
På trods af en tung strøm af geopolitiske overskrifter, en rig makrokalender og betydelige centralbankmøder på begge sider af Atlanten, bevægede finansmarkederne sig næsten ikke i går. Aktier var bredt set uændrede, og det samme var tilfældet på tværs af fast indkomst og de fleste alternative aktivklasser. Sektorpræstationen i aktier var også afdæmpet, selvom teknologien klarede sig en smule bedre – hovedsageligt på grund af idiosynkratisk nyhedsflow snarere end makro- eller politikskift.
– FI og FX
Risikosentimentet var neutralt gennem gårsdagens session med globale aktier, der lukkede stort set uændret. Gårsdagens FOMC-møde blev opfattet som neutralt på markederne, med kun en marginal indvirkning på de amerikanske statsrentesatser. Fed-prisfastsættelsen ændrede sig lidt med 18 bp stadig prisfastsat for september og omkring 48 bp lettelse prisfastsat for hele året. EUR/USD svævede omkring 1,15 gennem sessionen, mens EUR/GBP endte dagen tæt på uændret, da UK CPI ikke udløste en stor markedsreaktion. EUR/SEK steg gennem sessionen og handlede over 11 for første gang siden begyndelsen af maj. Olien (Brent) var uændret på USD76,5.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
