Danske banker på vej ned ad en indtjeningsmæssig glidebane

Bankernes regnskaber for tredje kvartal er kommet bag på markedet, og de svage resultater har givet store aktiekursfald i både Jyske Bank og Sydbank. Men den underliggende svaghed burde ikke være en overraskelse, for Nationalbankens statistik viser fortsat pres på rentemarginaler og meget svag udlånsvækst.

På flere fronter begynder det nu at gå ned ad bakke for de danske banker, efter en årrække med festhumør, som langt hen ad vejen har været baseret på engangslignende karakter. Økonomisk Ugebrev har tidligere skrevet, at gebyrskruen var ved at være i bund, tilbageførsel af tidligere hensættelser aflø-ses så småt igen af øgede udlånstab, og kursgevinster fra sektoraktier og værdipapirer er også ved at være historie.

VOLUMEN OG MARGINALER PRESSET

Tilbage står, at bankerne skal sikre fremgang i den basale bankforretning, og det er svært i det aktuelle markedsmiljø, for ikke at sige umuligt. Nationalbankens månedlige data for bankernes indenlandske udlån til henholdsvis husholdninger og erhvervsliv viser, at det samlede udlån udvikler sig fladt med en lille pil op. Samtidig er rentemarginalerne fortsat under pres.

I august og september 2018 var det gennemsnitlige samlede udlån til husholdninger 490 mia. kr., mod 498 mia. kr. i samme periode for et år siden. For erhverv (eller rettere sagt ikke-finansiel virksomhed) var det gennemsnitlige udlån de to måneder 357 mia. kr., mod 345 mia. kr. for et år siden. Samlet set har der altså været en indenlandsk udlånsvækst på en halv procent.

Nationalbankens tal viser også, at den gennemsnitlige rentemarginal på erhvervsudlån er faldet 4 procent det seneste år, fra 2,57 procent til 2,47 procent, med tendens til stabilisering af faldet de seneste måneder. Rentemarginalen for husholdninger ser ud til at fortsætte faldet må-ned for måned. For de seneste måneder var den gennemsnitlige rentemarginal 4,03 procent, mod 4,23 procent for et år siden. Det svarer til et fald på 5 procent.

Meget tyder samtidig på, at bankerne er blevet mere tilbageholdende med udlån til mindre erhvervsvirksomheder, idet nyudlånet til erhverv på under 2,5 mio. kr. er betydeligt lavere end for et år siden. En strammere kredit-

politik i bankerne er måske ikke overraskende, set i lyset af afmatningen i dansk økonomi, hvor væksten ser ud til at ende på under 1 procent i år, med pil ned på grund af en svagere europæisk økonomi.

Jyske Bank-aktien fik ved aflæggelsen af Q3-regnskabet forleden store kurstæsk: I selve bankforretningen dykkede nettorenteindtægter til 779 mio. kr., mod 798 mio. kr. kvartalet før og 815 mio. kr. i samme kvartal sidste år. Gebyrindtægter og provisioner var i kvartalet det laveste i to år, på 379 mio. kr. Bruttoindtægterne viste alene fremgang på godt 200 mio. kr. på indtægter af engangslignende karakter, nemlig værdireguleringer og ”anden indkomst” på i alt 250 mio. kr. mere end kvartalet før, fremgår det af bankens Factbook .

SKUFFENDE RENTEINDTÆGTER

I selve regnskabet oplyses, at ”fem ejendomme i Københavnsområdet er solgt med gevinst på 100 mio. kr., som er indregnet under øvrige indtægter i 3. kvartal 2018.” Korrigeres for denne engangspost, svarer kvartalets basisindtægter dog meget godt til analytikernes konsensusestimater, som fremgår af Jyske Banks hjemmeside. Analytikerne havde ventet basisindtægter på 2040 mio. kr., og de landede på 2135 mio. kr. Nettorenteindtægterne kom dog ud betydeligt lavere, end analytikerne havde forventet.

Udenlandske investorer har for længst lugtet lunten omkring indtjeningsudviklingen i Sydbank. Over det seneste halve år har udenlandske investorer nettosolgt Sydbank-aktier for 537 mio. kr., med et ekstra tryk onsdag, hvor aktien efter Q3-regnskabet blev sendt 12 procent ned. Nettorenteindtægter dykkede i kvartalet til 461 mio. kr., svarende til et fald på ca. 4 procent i forhold til det foregående kvartal.

Sydbanks ledelse nedjusterer i regnskabet årsforventningen til overskuddet, blandt andet med denne forklaring: ”Indtjeningen i alt forventes at være lavere end den realiserede indtjening i 2017. Der forventes en mindre stigning i basisomkostningerne i 2018. Forventningerne til resultatet efter skat nedjusteres til at være i intervallet 1.250-1.325 mio. kr. Ved aflæggelsen af halvårsregnskabet var forventningen for året et resultat efter skat i den nedre del af intervallet 1.340-1.540 mio. kr.”