Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Spændende nyhedsflow fra Bavarian Nordic

Steen Albrechtsen

lørdag 01. december 2018 kl. 15:07

Efter længere tids tørke på nyhedsfronten er der udsigt til, at Bavarian Nordic over de kommende 1-1½ år igen kan stå overfor flere store nyheder. Det giver mulighed for, at aktien kan komme ud af den langvarige kursmæssige skygge fra det fejlede Prostvac-studie i september 2017, når shortspekulanterne slipper taget i aktien.

Bavarian meddelte i 3. kvartalsregnskabet, at man nu har afleveret BLA-ansøgning til de amerikanske myndigheder på den flydende-frosne version af koppevaccinen IMVAMUNE. Godkendes ansøgningen i slutningen af 2019 vil der også medfølge en såkaldt priority voucher, som giver adgang til en hurtigere behandlingstid ved en fremtidig ansøgning til FDA. En sådan voucher er eftertragtet og bør kunne indbringe et pænt 3-cifret millionbeløb.

Koppevaccinen er Bavarians fundament
Koppevaccineområdet er fundamentet i den nuvæ-rende forretning, og hvis det lykkes at få godkendt en frysetørret version af koppevacinen efter 2020 er der potentiale for nye milliardordrer fra den amerikanske regering. Vi tillægger Bavarians tætte og mangeårige samarbejde med myndighederne stor værdi. Der venter et mindre og ”overkommeligt” fase-3 studie med opstart i 2019, førend der kan ansøges om godkendelse af den frysetørrede version.

Udenfor koppevaccineområdet investerer Bavarian stort i at skabe fremdrift i pipelinen, som markedet ikke tillægger megen værdi p.t.

Ved dagens kurs har selskabet en markedsværdi på lige over 4 mia. kr., og med en kassebeholdning på omkring 2 mia. kr. er Bavarian således værdiansat tæt på 2 mia. kr. Efter vores bedste overbevisning betyder det i store træk, at man ikke engang betaler fuld pris for koppedivisionen og dens meget stærke relationer med den amerikanske regering, og derudover får pipelinen gratis.

Vi har tidligere ikke tillagt RSV-projektet nogen stor værdi, og det gør vi fortsat ikke grundet den høje risiko for, at de kliniske forsøg vil fejle. For nylig er endnu et RSV-program blevet lagt i graven, og udover at det burde styrke interessen for Bavarians RSV-projekt, betyder det naturligvis også, at risikoen for fiasko alt andet lige er forøget – alene af den grund at indikationens ”sværhed” nok engang blev bevist. Bavarian har indledt dialog med myndighederne for at afklare det fremadrettede kliniske forløb, hvor udsigterne p.t. er et stort fase 3 studie i 2020. En afklaring af det regulatoriske forløb for RSV i 2019 kan give fornyet tiltro til, at der er værdi og partnermuligheder i programmet.

Købsanbefaling med overskuelig downside
Vi ser ikke nogen voldsom risiko i aktien på det nuværende niveau, om end vi på kort sigt har stor respekt for den store shortandel i aktien. Man behøver blot at skele til NKT eller Pandora for at se hvad store shortpositioner kan betyde og/eller hvilken kursudvikling de kan være et forvarsel om. Bavarian har igennem lang tid været blandt de aktier på fondsbørsen med den største andel af shortpositioner, og den fortsat høje shortandel er noget overraskende så længe efter de meget skuffende ProstVac-data, som næsten halverede kursen i september sidste år.

Der er ikke ændret på shortandelen trods den svære periode, som aktien har været igennem de sidste par måneder – snarere tværtimod. Ifølge Finanstilsynets nys udkomne shortstatistik for oktober, er shortpositionerne endda øget en smule i løbet af september og oktober.

Vi fastholder dog vores købsanbefaling i forventning om, at investorerne i løbet af 2019 igen vil købe sig ind i Bavarians mulige positive nyhedsflow – først og fremmest den mulige FDA-godkendelse af IMVAMUNE og den medfølgende priority voucher.

I modsætning til mange andre biotekvirksomheder har Bavarian et solidt fundament i den profitable koppevaccineforretning, som på baggrund af allerede indgåede kontrakter vil sikre et stabilt cash flow over de kommende år – endda med mulighed for ordrer i milliardstørrelsen, når den frysetørrede (ikke den flydende-frosne) version om nogle år også kan være godkendt. Vi sænker vort kursmål en smule fra 275 til 230-250 i erkendelse af, at aktien tidligere mødte betydelig modstand ved dette niveau.

Steen Albrechtsen og/eller dennes nærtstående ejer aktier i Bavarian Nordic.

Børskurs på analysetidspunktet: 132,00

AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 230-250

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Udløber snart
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank